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股市|下一个恒瑞医药：国产芯片最强龙头，隐藏的10倍潜力股（688200）


公司介绍及行业分析
公司是国内测试机龙头 ， 那么 ， 什么是测试呢？
一块芯片 ， 它的制造流程分为三大环节：设计— —加工— —封装测试 。 芯片设计 ， 也就是在造之前要先想好它是干什么的 ， 并绘制芯片的设计图 。 国内的芯片设计龙头莫过于华为海思了 ， 华为手机里的 “ 麒麟 ” 芯片 ， 就是通过海思设计的 。
加工 ， 就是中芯国际、台积电这类芯片代工厂做的事 ， 比如华为之前的麒麟芯片 ， 就是海思设计出来 ， 外包给台积电加工 ， 目前台积电十分明确 ， 不给华为代工了 ， 中芯国际就成了全村的希望 。
芯片制造的最后一个环节 ， 便是封装测试 。 因为芯片的加工环节是在一整张硅片上完成的 ， 所以一次就可以得到很多芯片 ， 接下来必须把他们都剪切成单个的芯片 ， 进行封装 ， 并测试没有问题之后 ， 才能最终投入使用 。
我们之前所讲的北方华创 ， 是生产芯片制造设备的 ， 客户便是中芯国际之类的芯片制造商 ， 而华峰测控 ， 就是做封装测试设备的 ， 客户就是长电科技之类的芯片测试商 。
经过多年的成长 ， 公司已经成长为国内最大的半导体测试机本土供应商 ， 也是为数不多打入国际市场的中国半导体设备厂商 。

目前全球半导体测试机市场规模约为 36.5 亿美元（约合256亿人民币） ， 近四年年均复合增速达 20.6% ， 国内半导体测试机市场规模约为40亿人民币 ， 近四年年均复合增速达38%！未来有望以更快的速度提升！
国内这一市场当下高度依赖进口 ， 90%以上的市场份额都被进口设备拿走了 ， 其中泰瑞达和爱德万这两日本企业占了国内八成份额 ， 直接形成垄断 。
股市|下一个恒瑞医药：国产芯片最强龙头，隐藏的10倍潜力股（688200）
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华峰呢 ， 仅拥有可怜巴巴6%的市场份额 ， 由于ZM摩擦加深 ， 自主可控刻不容缓 ， 国产替代必须加速 ， 未来 ， 华峰有望吃下国内50%以上的市场份额！最为难能可贵的是 ， 2019年 ， 公司居然有10%的营收来自海外 ， 这也侧面反映出公司有望进军海外市场 ， 在海外分一杯羹 。
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也如之前的小伙伴所说 ， 公司是原航天工业部下属研究院 ， 后经混改 ， 目前的实际控制人为公司高管集团 ， 近两年都没有发生过变化 ， 可谓董监高利益深度绑定 ， 国务院国资委也间接为公司第二大股东 ， 国家意志尤为明显 。
股市|下一个恒瑞医药：国产芯片最强龙头，隐藏的10倍潜力股（688200）
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财务分析

公司属于典型的小而美 ， 资产负债率极低 ， 2019年仅为13.29% ， 其中没有一分钱的有息借款 ， 有2个多亿的货币资金 ， 全年财务费用为负 。
公司的业绩近期呈高速增长 ， 最为难能可贵的是 ， 利润完全能跟得上营收的速度！这两条线 ， 怎么看怎么好看！
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如上文小伙伴所说 ， 公司的毛利率一直在80%以上 ， 大幅超越行业其他公司 ， 原因就在于公司的营业成本较低 ， 基本都是自己做 ， 而泰瑞达、爱德万之类均采用代工方式 ， 因此 ， 毛利较低 。
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而公司的净利率 ， 更是增长稳定 ， 从2016年的36.81%逐步上涨至2019年的 40.06% ， 2020年一季度更是提升到了41.95% ， 主要原因是因为费用的下降 。
公司的ROE也是一直较高 ， 在杠杆如此低的情况下还能这么高 ， 实属不易 ， 2019年稍有下滑 ， 和营收增速放慢的原因一致 ， 2019 年上半年受到全球半导体周期性波动影响 。


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