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中年|专访|君联资本王文贝：中国宠物市场能否诞生下一个“飞鹤”？


【中年|专访|君联资本王文贝：中国宠物市场能否诞生下一个“飞鹤”？】2015年开始集中爆发的国内宠物消费市场在几年的时间里迅速达到了千亿级的规模 ， 其中细分行业囊括了从活体、用品到食品多达几十个领域；专注宠物食品的乖宝继2019年11月获得君联资本领投的5亿元B轮融资后 ， 近期再次获得君联资本过亿元注资 。 截止目前 ， 公司已累计获得融资超10亿元 。
近日 ， 新消费内参深度专访君联资本王文贝 ， 在深入了解投资乖宝背后的考量与观察的同时 ， 也听听他对整个宠物消费品市场的认识与展望 。
宠物市场：被高估的潜力行业相比较于国外已经成熟的市场环境 ， 国内的宠物猫狗大概在2015年才开始集中出现 。 原因根本上来说是国内高昂的房价与生活成本 ， 以及一定程度上由此导致的单身人口和低生育率 。 于是生活压力与孤独寂寞催化了人们对宠物猫狗的需求 ， 这在国内一二线城市十分明显 ， 同时在三线城市也表现出分散化的高速成长 。 由于生活空间有限和没有精力照料 ， 更容易养大的猫开始受到青睐 。 到了现在 ， 小型宠物猫的增速已经超过狗 ， 在数量上反超也只是时间问题 。
中年|专访|君联资本王文贝：中国宠物市场能否诞生下一个“飞鹤”？
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许多人看待宠物消费这个膨胀的市场是十分乐观的 ， 对其的估值也出现两千亿、三千亿甚至四千亿等不同看法 。 但是 ， 从买猫狗舍 ， 养下来开始 ， 去认证、打疫苗、上保险再到宠物吃的东西 ， 包括主粮、零食、冻干 ， 包括食品包材 ， 食品机械制造商 ， 这种代工厂商 ， 品牌运营商、渠道商、线上、线下 ， 然后宠物医院 ， 整个这些我们全都看了一遍 ， 我认为没有很多研究报告说的那么大 ， 实际上也就是一千亿多一些 。
不仅如此 ， 除宠物行业消费品外 ， 其余超过40个消费类二级子行业中 ， 真正有两位数增长行业实际只有不到十个 ， 大量行业并没有市场研究报告写得那么乐观 ， 甚至是负增长 。 深入产业链一线 ， 摸清行业真实的基本盘 ， 是最基本也是最容易被忽略的部分 。
我第一次注意到宠物行业是在2015年之前 ， 当时的行业规模也并不大 。 虽然投资机构很热 ， 但我认为真实的市场消费需求其实并没有那么热 ， 在投资端可能存在泡沫 。 在2013、2014年 ， 虽然彼时没有步入投资行业 ， 但有闲余时间下载上市公司招股说明书阅读的爱好 ， 当时注意到两家拟上市的宠物代工企业毛利率居然能达到约40% ， 这使我产生了浓厚的研究兴趣 ， 并促使我加入君联资本后 ， 进一步跟踪研究宠物行业 ， 最终确定了对乖宝的投资 。

经过研究发现 ， 在海外市场上 ， 这个行业有个特点 ， 宠物消费已经发展成熟的情况下 ， 却依然可以达到GDP两倍增速 ， 这是一个非常好的赛道 。 结合常识 ， 与婴儿食品对比来看 ， 婴儿食品1-3岁、3-6岁 ， 甚至0-1岁大家吃的东西不一样 ， 但6岁之后就不吃了 。 反观宠物猫狗 ， 在10年里却是一直消费同一种食品 ， 而等到狗或猫过世以后主人可能会养下一条狗和猫继续消费 ， 所以从这个角度来说 ， 宠物食品赛道的需求粘性、产品可复制性和品牌价值可能比母婴高很多 。 同时消费者养宠物越养越有感情 ， 国外的猫狗市场虽然时有波动 ， 甚至宠物数量不再增长 ， 但整个市场规模却在持续增长 ， 驱动因素也很简单 ， 就是大家越养越有感情 ， 于是支出意愿越来越强 。
宠物食品：宠物行业中第一波崛起的投资机会
就目前来说 ， 国内整个宠物食品产业的供应链依然在发展期 。 与国内美妆产业不同 ， 美妆供应链比较成熟 ， 商家可以更关注“如何卖” ， 比如近年来崛起的一些国货化妆品品牌 ， 团队普遍具有较强的销售能力 ， 生产主要依靠外包供应商 ， 这背后离不开国内充沛产能的支持 。 但国内的宠物食品并不是这样 ， 国内做狗粮、猫粮的厂家 ， 最开始多是从事猪饲料、鸡饲料的加工生产 ， 生产能力与真正的宠物食品质量要求差距较大 。 而饲料与宠物食品的最大不同点就在于：宠物食品的营养性、健康性、适口性和耐口性远高于饲料 ， 吃健康宠物食品的猫和狗寿命会多出接近一倍 ， 而这意味着至少翻一倍的食品需求 。


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