中年|PCB上游第一龙头! 覆铜板销售额全球第二, 供货华为、中兴
摘要：
1、激光器：超快激光器是一种加工精度更高的脉冲激光器 ， 2015-2019年复合增速为70.5% ， 远超激光器行业整体增速 ， 适用于脆性非金属材料加工 ， 在OLED、光伏、航空、医疗等领域应用前景较大 ， 未来3年激光设备行业有望维持快速增长 ， 国内相关上市企业有大族激光、锐科激光、杰普特、华工科技 。
2、红相股份：军工电子行业的低估值成长股 ， 通过并购 ， 形成电力、军工、铁路与轨道交通三大主要业务 ， 子公司志良电子和星波通信作为雷达与电子对抗领域优质、成长型企业 ， 有望实现快速增长；近三年业绩较为稳定 ， 毛利率维持在40%以上 ， 长期成长潜力大 ， 估值在军工板块相对较低 。
3、生益科技：覆铜板是PCB最重要的原材料 ， 2019年覆铜板营收占比70%以上 ， 产能位居全球第二、国内第一 ， 供货华为、中兴 ， 并获得了高度认可；公司盈利能力持续改善 ， 近5年毛利增速维持在10%以上 ， 在通信类和消费类PCB均有布局 ， 业绩弹性较大 ， 成长能力稳定 。
正文：
1、超快激光器风口来临 ， 3年复合增速70% ， 新应用不断落地（天风证券）
①超快激光器市场增速远超传统激光器
根据输出波形 ， 可将激光器分为连续激光器、准连续激光器以及脉冲激光器 ， 其中脉冲激光器的特点是加工精度高 。
超快激光器是指输出激光的脉冲宽度在皮秒（10-12）级别、或小于皮秒级别的脉冲激光器 ， 作用时间有效缩短 ， 加工精度更高 。 2015-2019年复合增速为70.5% ， 远超激光器行业整体增速（11%） 。 2019年国内超快激光器市场空间达到24.5亿元 ， 相当于光纤激光器规模的30% 。
本文插图
②超快激光器的竞争格局
超快激光器适用脆性非金属材料加工以及金属薄片加工 ， 在OLED、光伏、航空、医疗等领域应用前景较大 。
目前市场主要以外国超快激光器为主 ， 国外超快激光器龙头企业有IPG光电、Coherent（相干）、光谱物理、德国通快等 。 国内超快激光器企业有大族激光、锐科激光、杰普特、华日激光等 。
预计未来3年激光设备市场维持快速增长 ， 2020-2021年中高功率激光设备增速分别为13%、30%、19% 。
大族激光是亚洲第一的工业激光加工设备生产厂商 ， 2019年底实现100余万台超快激光器销售 。
锐科激光是全球第三家研发光纤激光器并量产的公司 ， 拥有连续光纤激光器、脉冲光纤激光器 。
杰普特和华工科技则是行业后起之秀 ， 在超快激光器领域也有所布局 。
2、军工电子后起之秀！低估值+成长 ， 雷达和微波前景广阔（兴业证券）
①并购切入军工电子领域
红相股份上市之初主要从事电力设备状态检测业务 ， 通过并购 ， 逐渐实现向配网自动化、铁路与轨道交通以及军工电子领域的快速切入 ， 目前形成电力、军工、铁路与轨道交通三大业务 。
目前拥有4家子公司 ， 包括涵普电力、银川卧龙、星波通信、成都鼎屹 ， 分别从事电测标准装置 ， 铁路牵引变压器 ， 射频/微波器件 ， 红外热成像系统业务 。
②拟收购志良电子 ， 进一步夯实军工电子业务
目前军工业务占比较小 ， 拟收购志良电子进一步夯实军工电子业务 ， 极少数具有雷达对抗系统级和全产业链条配套合作能力的企业 ， 与星波通信属于产业链上下游关系 ， 本次收购将提升公司军工业务占比 。
雷达及电子对抗作为国防信息化建设的重要方向 ， 市场处于快速增长期 ， 志良电子和星波通信作为雷达与电子对抗领域优质、成长型企业 ， 近年来快速增长 ， 有望实现协同发展 。
【中年|PCB上游第一龙头! 覆铜板销售额全球第二, 供货华为、中兴】
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