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|MLF中标利率连续3个月保持不变

7月15日 ， 中国人民银行开展了4000亿元中期借贷便利（MLF）操作 ， 期限为1年 ， 中标利率为2.95% ， 与6月持平 。 这也是MLF中标利率连续3个月保持不变 。
央行公告称 ， 此次MLF操作是对本月两次MLF到期和一次定向中期借贷便利（TMLF）到期的续作 ， 其中TMLF续作可继续滚动 ， 总期限为3年 。
据了解 ， 本月15日、23日分别有2000亿元MLF到期 ， 由于MLF操作利率为贷款市场报价利率（LPR）报价的风向标 ， 集中在每月中旬操作逐渐成为惯例 。 从上月操作看 ， 除月中进行MLF续作外 ， 央行还通过开展逆回购 ， 填补下旬的资金回笼缺口 。
临近月中缴税缴准日 ， 人民银行近日还重启逆回购操作 。 在连续两日投放下 ， 14日短端资金面已明显边际转松 ， 上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜下行45.8个基点 ， 存款类机构质押式回购DR007加权平均利率压低至2.1% 。
此次MLF利率未做调整 ， 也在市场预期之中 。 7月13日 ， 央行开展了下半年的首次逆回购操作 ， 利率维持在2.2%的水平不变 。 从央行公开市场历史操作看 ， 逆回购利率、MLF利率调整具有联动性 。
今年以来 ， 央行总计已下调MLF利率30个基点 。 此前 ， 央行货币政策司副司长郭凯表示 ， 下半年货币政策的立场仍然是稳健的 ， “要更加灵活适度 ， 现在更加强调‘适度’这两个字” 。
郭凯解释称 ， 适度有两个含义：第一个含义是总量上要适度 ， 信贷投放要和经济复苏的节奏相匹配；第二个是价格上要适度 ， 利率适当下行但不是越低越好 ， 利率如果严重低于与潜在经济增长率相适应的水平 ， 就会产生套利和资源错配问题 ， 也会导致资金流向不该流向的领域 。
“近期央行逆回购利率保持稳定 ， 市场利率中枢升至政策利率附近 ， 已预示7月MLF利率会保持不动 。 ”东方金诚国际信用评估有限公司首席宏观分析师王青说 ， 7月1日 ， 央行下调再贷款再贴现利率 ， 主要目标是加大“直达”工具对商业银行的吸引力 ， 强化金融资源向中小微企业的定向输送力度 。 短期看 ， 此类结构性货币政策发力后 ， 下调MLF利率等全局性货币工具的需求反而有所下降 。
王青表示 ， 事实上 ， 近期以DR007为代表的市场利率中枢持续上行 ， 正在逐步向政策利率（央行7天期逆回购利率）靠拢 。 这一方面旨在压缩金融空转套利空间 ， 另一方面也表明 ， 宽信用对宽货币的依赖程度已有所下降 。
【|MLF中标利率连续3个月保持不变】“判断下半年政策利率走势 ， 还需以宏观经济走势及政策目标作为主要判断依据 。 ”王青认为 ， 当前 ， 海外新冠肺炎疫情仍在蔓延 ， 这将不可避免地给国内消费和投资带来一定影响 。 由此判断 ， 下半年为推动GDP增速回到潜在增长水平 ， 夯实稳就业基础 ， 货币政策在进一步挖掘“直达”工具潜力 ， 加大金融系统让利的同时 ， 以适度宽货币推动宽信用仍是其重要传导路径 。


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