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中年|它，比龙头更像龙头( 二 )


2019年营收11.65 亿元 ， 同比+53.28% ， 归母净利润2.13 亿元 ， 同比+568.71% 。 一季度归母净利润除了低于龙头的中际旭创外 ， 比其他光模块企业都要高 。
中年|它，比龙头更像龙头
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中年|它，比龙头更像龙头
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2019年业绩大涨主要原因：


1、2018年 ， 新易盛50%是中低速产品 ， 100G高速以上的产品不到20% ， 2019年100G以上占比大幅提升 ， 中低速产品占比下降许多 。
这也是为何2019年营收、净利润暴涨的主要原因 ， 毛利率也相应看到明显变化 。 产品以100G增长为主 。 100G也有很多品类 ， 制式不同 ， 价格差异很大 ， 可按不同需求、不同类型的客户 ， 按需生产提升利润 。
2、爱立信、诺基亚、Juniper等大客户的销售提升 ， 新易盛多年前从海外客户处起家 ， 这么多年积累了很多海外客户 ， 这些年海外需求稳步提升 ， 尤其是今年海外很多中量级客户的销售在提升 。
3、从中兴来看 ， 2019年仍然是核心供应商 ， 合作过程中产品在优化 ， 中高速产品占比提升 。
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2018年受中兴事件影响 ， 同时新易盛产品结构中PON光模块营收占比达到11%左右 ， 这部分业务在2018年为亏损 ， 贡献了负利润 。

导致新易盛毛利率和净利率下降幅度比较大 ， 尤其是净利率下降到4.19% ， 经过2019年的恢复 ， 以及新易盛产品结构的优化 ， 提升了点对点光模块营收比重 ， 减少了PON光模块营收比重 ， 使得新易盛整体利润率有较大提升 。

新易盛的毛利率甚至比中际旭创还要高 ， 新易盛2019 年净利率18.27% ， 同比+14.08% ， 2020年一季度净利率20.82% ， 同比+6.4% 。
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新易盛应收账款、流动负债仅此于博创科技 ， 比其他厂商都要低不少 。 不过 ， 流动资金偏少 ， 有一定资金紧缺风险 。

另外 ， 今年一季度 ， 新易盛存货与净资产占比为23.12% ， 还算可以 ， 如果遇到产品降价 ， 导致计提的风险不算太高 。
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新易盛100G光模块产品 ， 100G有数通、电信两个市场 ， 数通不是新易盛的强项 ， 100G份额没什么占比 。

而400G的数通项目是新易盛重点发展 ， 尽管现在收入占比小 ， 但跟客户发展顺利 。 而400G现在变化不大 ，
新易盛目前的光芯片是外采为主 ， 未来将产业链闭合 ， 打造自己的光芯片 ， 但需要适合的时间切入 ， 或者并购、或者自研 。
从今年一季度财报、半年报预告来看 ， 新易盛发展继续保持2019年的高速增长 ， 只要100G以上产品增速保持 ， 新易盛的净利润增速就有强力的支撑 。
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1、北方华创：国家集成电路基金拟减持不超过2% 。 国家集成电路基金拟划自本公告披露之日起15个交易日后的6个月内以集中竞价交易方式减持公司股份不超2% 。
2、富满电子业绩预告：上半年净利润+76.24~101.41% 。 预计2020年上半年归母净利润2100~2400万元 ， 同比+76.24~101.41% 。 产品平均价格和毛利率较去年同期双双上升 ， 归属上市公司股东的净利润大幅增长 。
3、新宙邦业绩预告：上半年净利润同比+70~80% 。 预计2020年上半年归母净利润+2.28~2.41亿元 ， 同比+70~80% 。 主要原因：受新能源汽车行业逐步升温影响 ， 锂电池化学品国内外市场需求增长 ， 公司收入和盈利同步提升；另一方面是有机氟化学品市场含氟医药、农药中间体产品及环保型含氟表面活性剂市场需求大幅增长 ， 提升了公司业绩；电容器化学品也保持了稳中有升的业绩 。


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