国联安高兰君：寻找具有“滚雪球”特征的成长股( 六 )
其次 ， 成长类仓位是为我的组合贡献弹性的部分 。
这部分主要从医药企业和新消费企业来寻找 ， 一些新消费领域能达到20%以上的业绩增速 ， 我对成长股的要求是三年业绩翻倍 ， 我认为这个标准能保证稳住估值 ， 赚到业绩增长的钱 。
我对组合的期望是年化收益20% ， 这是我对组合构建的想法 。
朱昂：要找到三年业绩翻倍的公司也不容易 ， 你怎么挖掘弹性品种呢？
高兰君
许多大行业的增速和格局都趋于稳定 ， 只能从有潜力的小行业里面去找 。 之前我挖掘过一个儿童奶酪棒公司 ， 这个行业还很小 ， 龙头企业的市占率很高 ， 未来行业本身的渗透率有提升空间 。 消费和医药里面的新兴行业 ， 能维持20%以上的行业增速概率更大 ， 这里面的优秀公司可能实现三年平均30%以上的利润增速 。 当然 ， 这些公司的风险会比稳定增长类的优质龙头要差 ， 这也是为什么我们会控制这一类投资比例的原因 。
朱昂：你的组合回撤比较小 ， 是怎么避免出现巨大波动的？
高兰君
避免回撤过大的方式主要有两个：1）配置足够多的估值合理的龙头 。 大市值企业代表了全市场的力量 ， 小市值股票更多是有限的几个公司在运作 ， 有很强的不可预测性 。 2）尽量不要配置位置特别高的现象级、估值很离谱的股票 ， 调整起来会让组合的生态失衡 。
以前做绝对收益的时候以仓位管理控制回撤 ， 现在在公募做相对收益 ， 这就不是很有效 ， 所以会控制股票的位置和估值这两个点 。
朱昂：你怎么看投资组合的集中和分散这个问题？
高兰君
牛市里持仓最好分散一些 ， 因为有很多意料之外的机会；熊市里持仓最好集中一些 ， 这样可以淡化风险 。 今年是牛市 ， 所以我的持仓相对分散 ， 覆盖公司这块 ， 团队研究员贡献了很大的力量 。
朱昂：怎么看企业竞争力这个问题？
高兰君
竞争力的核心是能够伴随着时间的积累 ， 最终体现的结果就是增速要比竞争对手快一些 ， 拉长时间看就是巨大的差距 。 竞争力和“滚雪球”的投资理念是一致的 ， 优秀企业会成为时间的朋友 。
从投资收益的角度看 ， 竞争力就是Alpha 。 因为Alpha来自两个部分 ， 要么是行业超预期 ， 要么是公司超预期 。 优质公司持续超预期的部分就是Alpha 。
消费类企业的核心竞争力可以分为品牌、渠道和管理三个方面 ， 不同细分行业各有侧重 。 例如利润率很高的行业 ， 品牌很重要 ， 例如白酒；利润率低的行业管理很重要；两者之间的行业渠道很重要 ， 以扩张期的速冻、零食行业为代表 。
带娃、投资两不误
朱昂：您做投资的时间不是特别长 ， 这个过程中有什么突变点或飞跃点吗？
【国联安高兰君：寻找具有“滚雪球”特征的成长股】高兰君
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