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券商|巨量解禁前夜 红塔证券陷业绩、合规雷区

_本文原题为 巨量解禁前夜 红塔证券陷业绩、合规雷区
北京商报讯（采访人员 孟凡霞 马嫡）时逢红塔证券上市一周年 ， 在7月6日超过250亿市值限售股解禁“前夜” ， 公司却“诸事不利” ， 前脚因债券交易业务违规遭证监会处罚 ， 后脚业绩“变脸” ， 6月交出了营收净利双双告负的成绩单 。
红塔证券于2019年7月5日在上交所上市 ， 部分首发原股东限售股12个月后锁定期届满 ， 根据红塔证券此前公告 ， 因2020年7月5日为周日 ， 公司限售股上市流通时间顺延至7月6日 。 公司6名股东持有的11.1亿股首发原股东限售股将在7月6日上市流通 ， 占公司总股本的30.57% ， 涉及的股东包括云投集团、昆明产投、云南工投、云南白药、正业投资、中铜投资 。 Wind数据显示 ， 此次解禁市值约250.73亿元 。
“对于红塔证券而言 ， 此等规模的解禁股对股价的压力还是很大的 ， 但近期由于券商股行情较好 ， 使得红塔证券的股价并未受此影响 。 ”券商投行人士何南野对北京商报采访人员表示 。 他进一步指出 ， 一般情况下 ， 大规模解禁股都会对公司股价形成压力 ， 因为待解禁股东都存在抛售变现的动机 ， 使得公司股价在大规模解禁之前及之后都会存在下跌压力 。
北京商报采访人员注意到 ， 红塔证券自上市以来 ， 股价便“高歌猛进” 。 7月3日最新收盘价报收22.57元/股 ， 当日涨幅8.98% 。 对比来看 ， 2019年7月5日上市开盘价仅为4.15元/股 。 Wind数据显示 ， 今年以来 ， 红塔证券涨幅达35.23% ， 最新市净率为6.08倍 ， 远高于行业平均水平 。 截至最新收盘日 ， Wind(申万)证券Ⅲ平均市净率为2.45倍 。 分析人士指出 ， 红塔证券高估的主要原因是次新股因素 ， 在A股市场次新股一直是被热炒的对象 。
估值处于高位的红塔证券近期却连连遭遇“打击” 。 7月3日晚间 ， 红塔证券披露了A股上市券商首份6月报 ， 当月营业收入、净收入双双为负值 ， 营业收入为-8605.83万元 ， 净利润-8900.25万元 。 对于业绩亏损原因 ， 北京商报采访人员曾尝试联系红塔证券采访 ， 但电话未有人接听 。 有市场人士分析认为 ， 很可能是自营业务亏损拖累了该公司业绩 。
梳理红塔证券今年上半年各月成绩单可以发现 ， 业绩波动大已成这家区域券商的“显著特征” 。 Wind数据显示 ， 今年1-6月 ， 红塔证券净利润分别为3.19亿元、1.94亿元、-0.43亿元、2.12亿元、1.4亿元、-0.89亿元 。
北京商报采访人员注意到 ， 红塔证券收入结构严重“偏科” ， 自营业务是其最主要的收入来源 。 据红塔证券2019年年度报告显示 ， 公司实现营业收入20.66亿元 ， 同比增长71.94% 。 而证券投资（自营）业务成为支撑公司业绩大涨的主要动力 ， 2019年该业务实现收入15亿元 ， 同比增长205.89% ， 占公司总营收的比重高达72.6% 。 有分析人士对采访人员表示 ， 以自营业务为主的券商往往业绩波动会比其他同行更大 。
【券商|巨量解禁前夜 红塔证券陷业绩、合规雷区】值得一提的是 ， 红塔证券近期还因合规问题被监管点名 。 就在6月报发布的几天前 ， 来自证监会6月30日发布的消息显示 ， 红塔证券在开展债券交易业务时 ， 因存在信息系统化监控不到位 ， 公司风控系统未设置关联交易额度风控阈值 ， 资管业务通过手工台账审核回购利率偏离情况；债券投资交易人员薪酬递延制度不符合监管要求；债券交易询价活动留痕不到位三大问题收到监管出具的警示函 。
陷业绩、合规“雷区” ， 再逢巨量解禁 ， 红塔证券后市面临考验 。 业内人士对采访人员指出 ， 投资者应当保持谨慎 ， 对后续券商股行情做好充分的预判 。


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