证券市场红周刊|阶段性风格转换或来临，银行有望成“定海神针”
特约 | 张俊鸣
2020年上半年交易本周收官 ， A股在全球市场剧烈波动的惊涛骇浪中交出了不错的“成绩单” ， 主要指数中表现最好的创业板指数半年上涨35% ， 力压美股纳斯达克指数登顶全球第一 ， 出现近年来“牛冠天下”的罕见表现 。
不过 ， 在创业板牛气冲天的同时 ， 权重股云集的上证50指数却出现将近4%的下跌 ， 和创业板的落差高达40个百分点 ， 同样也是近年来十分罕见的现象 。 如果以行业来划分 ， 中证科技100指数半年上涨超30% ， 中证银行指数同期下跌14% ， 二者的落差也超过40个百分点 。 笔者认为 ， 7月份乃至整个三季度 ， 市场出现阶段性的风格转换可能性不小 ， 无论是大盘向上突破或者适度回踩 ， 低估值、高股息的银行股都存在更好的参与价值 ， 有望成为A股的“定海神针” 。
改革提升风险偏好 ， 资金自我风格强化
如果说2019年以创业板、科技股为代表的“科创主题”的上涨带有一定超跌反弹的性质 ， 在主要指数普涨的情况下表现也不算特别突出的话 ， 今年上半年“科创主题”真正扮演了市场领头羊的角色 。 在表现强势的个股和板块中 ， 除去酿酒、食品饮料为代表的“大消费”之外 ， 大部分都可算是广义的“科创主题” 。 强势领涨的原因 ， 包括2015年见顶之后长期超跌的修正、寻求国产替代提升科技核心竞争力的政策引导 ， 更重要的则是资本市场制度改革提升了市场的风险偏好 。
在2019年之前 ， 重视低估值和现金分红的价值投资风格一度成为主流 ， “科创主题”则一直在消化上一轮牛市巨大涨幅和巨量商誉爆雷的利空；在利空消化完毕之后的低位 ， 围绕科创板设立、创业板注册制实施、新三板精选层落地三大改革实锤 ， 让资金有了重新参与“改革牛”的契机 。 挥别乐视网 ， 吸纳迈瑞医疗、宁德时代的创业板迎来“新升浪” ， 而市场预期未来将有更多类似的“新科创势力”在制度改革的支持下加盟A股 ， 这正是创业板和科技股“改革牛”的最根本原因 。
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