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|爆款基金都是“赎旧买新”注水发行的？请停止对爆款基金的污名化


近期 ， 银行渠道“忽悠”个人投资者「赎旧买新」现象被媒体报道了 。 中国证券报在《“基金经理惊呆了！”爆款基金注水？背后竟是银行的“小算盘”》中提到 ， 今年以来 ， 银行等渠道劝客户赎旧买新的动作明显较以往频繁 ， 而且不少客户经理遵循“5%止盈线”的原则 ， 即产品盈利达到5%后 ， 就劝导客户赎回 ， 将资金引导到潜在爆款的新基金发行当中 。
经济观察报随后在《「公募进化论系列报道之一」爆款基金“炼成”迷局：渠道加持下的“赎旧买新”现象调查》中写道 ， 一些银行理财经理会鼓励投资者赎回原本持有的老基金 ， 再去认购新发基金 。 银行代销基金时 ， 销售费用（认购费、申购费和销售服务费）全部归代销渠道即银行 ， 管理费及赎回费分成则需谈判 。 “新基金一般认购费是不打折的 ， 比如主动权益类基金 ， 基金公司与银行之间管理费五五分成 ， 按普遍1.5%的管理费计算 ， 那么银行每年0.75%的管理费轻松到手 ， 而如果劝客户赎旧买新 ， 则至少一年可以让每位投资者认购2次新基金 ， 这样认购费、赎回费又能重复拿走 ， 管理费也不会少 。

|爆款基金都是“赎旧买新”注水发行的？请停止对爆款基金的污名化
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作为基金行业观察人员 ， 笔者想说媒体报道的现象确实存在 ， 那么基金公司和银行之前存在怎样的利益关系？赎回基金到底该听谁的？应该如何看待爆款基金这一现象？
1. 基金公司在银行渠道面前弱势
1.1 基金公司与银行渠道是深度绑定的 。
这个绑定 ， 与基金托管有密切关系 。
《基金法》规定 ， 基金必须由托管人托管 ， 基金托管人由依法设立的商业银行或者其他金融机构担任 。 截至2020年6月20日 ， 共有51家银行和券商拥有基金托管资格 。 其中32家为银行类机构 。
基金公司与银行渠道的「绑定」早在2000年就开始了 。
当年 ， 交通银行着手开放式基金业务运作系统的软件开发 ， 制定和完善开放式基金代销和托管业务操作规程 ， 为的就是为华安开放式基金做好代销工作 。 这是首只由银行渠道代销的公募开放式基金 。
时间来到2005年前后 ， 银行系公募开始起航 。
银行系基金公司的各种优势很快显现：人才的虹吸效应 ， 合资背景的品牌效应 ， 更重要的是背倚银行股东的巨大渠道优势 。 成立仅两年 ， 工银瑞信的投资者数量已经接近100万 ， 其中 ， 99%为个人投资者 。
发展了十几年 ， 银行托管部已然成为实现利润收入的重要部门 ， 截至6月20日 ， 托管基金总份额TOP17全部为银行类机构 ， 市场份额占比合计达95.64% 。 头部效应是多么可怕 。 截至2019年末 ， 银行托管部产生的所有管理费收入为143.15亿元 。
读到这里读者可能会疑惑 ， 为什么会 扯 到银行的托管部 ， 我们说的不是银行代销基金吗 。
2015-2016年是委外大发展期 ， 为银行托管贡献了大量托管规模和托管费 。 从2016年末的债再到2017年的“金融去杠杆” ， 再到近两年券商资管面临管理规模收缩和产品逐步到期而无法续作的困境 。 银行在“每年定增速”的管理模式下 ， 也面临「寻找托管业务、用资源换托管」的局面 。
于是产生了几种做法 ， 有委外换托管的 ， 但由于经过早些年整治和“债灾”导致委外亏损尚难以遗忘 ， 更常见的是“渠道换托管” 。
用大白话说 ， 让哪家银行给你“大力” 卖 首发新基金 ， 你就得托管哪家银行 ， 其他银行或券商渠道只是作为辅助 。
数据显示 ， 2019年 ， 工行代理销售基金5892亿元 ， 招行2019年没有公布基金代销规模 ， 但披露了实现代理非货币公募基金销售额 ， 为2197.70亿元 。
有人说 ， 互联网渠道咋样 ， 天天、蚂蚁等都有基金代销牌照 。
互联网基金销售渠道的崛起不可否认 ， 并且或许甚至能在年度基金销售额上超过银行渠道 ， 但是 ， 在首发基金上 ， 银行渠道目前还是不可替代的 。 而这主要与这两种渠道的销售模式和面向客户群体有关 。


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