|新三板精选层打新开启，机会有多大？风险有哪些？
7折发行价对市场有吸引力 ， 精选层打新相对踊跃 。 但市场化发行 ， 二级市场也将面临分化 ， 并非都是赚钱机会
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图/Unsplash
文丨《财经》采访人员 郭楠 特约作者 楚晓染
编辑丨陆玲
7月1日 ， 新三板精选层打新正式开启 ， 首批两家企业颖泰生物、艾融软件公开发行 。 6月29日晚间 ， 两家首发企业新股定价公布 ， 颖泰生物5.45元 ， 艾融软件25.18元 ， 发行市盈率分别为24.77倍和49.31倍 。
发行前 ， 这两家企业在新三板停牌时的市价分别为8.05元、34.28元 。 也就是说 ， 颖泰生物发行价打了6.8折 ， 艾融软件发行价打了7.4折 。 在精选层预期影响下 ， 停牌前两家公司市价已有所上涨 。
精选层100万元的投资门槛较新三板之前已经明显降低 ， 但全额缴款的方式仍然对投资者资金实力提出较高要求 。
此外 ， 市场化定价 ， 精选层打新将与A股打新有着明显差异 ， 二级市场股价分化将逐渐显现 。 南山资本创始人周运南强调 ， 最终精选层企业的价格还是围绕其当时的内在价值波动 。
7折定价
按照全国股转公司规定 ， 精选层股票公开发行有三种定价方式选择：询价发行、合格投资者网上竞价发行和直接定价发行 。 具体采用哪种 ， 由发行人和主承销商自主协商确定 。
截至6月30日 ， 包括颖泰生物和艾融软件 ， 披露发行方式的14家精选层企业中 ， 有13家采用询价发行方式 ， 借助专业投资者进行合理定价 ， 目前只有龙泰家居1家采取直接定价方式 。
此次报价 ， 保荐券商的价投报告应有的价格引导作用似乎体现不大 。 西南证券表示 ， 颖泰生物参考估值区间为5元-9.42元 ， 市盈率区间为23-43倍 。 有投资者表示 ， 这个估值区间和报价建议范围太宽泛 ， 实质性帮助有限 。
光大证券提到 ， 艾融软件每股估值区间为27.66元~33.55元 ， 对应2019年市盈率区间为47.43~57.54倍 ， 而艾融软件最终的定价25.18元 ， 略低于估值区间的底部 。
将近7折的发行价 ， 让投资者认购相对踊跃 。 数据显示 ， 颖泰生物询价认购倍数为45.04倍 ， 艾融软件为74.47倍 。
颖泰生物为国内农药销售公司 ， 2019年营收52.95亿元 ， 净利润2.82亿元 。 根据公告 ， 颖泰生物本次发行不超过1亿股 ， 募资不超过5.45亿元 。
艾融软件为软件服务商 ， 客户主要为金融机构 ， 2019年营收2.13亿元 ， 净利润4343.49万元 ， 预计发行不超过880万股 ， 募资不超过2.2亿元 。
此前 ， 全国股转公司有关负责人介绍 ， 新三板发行承销制度设计特点中有“丰富战略配售范围 ， 明确配售比例要求”和“允许设置超额配售选择权 ， 维护价格稳定” 。
首批两家公司均采用了战略投资者定向配售 ， 且均达到了规定的比例上限 。 颖泰生物引入8家战略投资者 ， 包括一家公募基金和一家国有背景产业基金 ， 其他均为产业链上下游企业 ， 战略配售股数占本次发行30% ， 限售期6个月 。 艾融软件引入了公募基金和券商2家战略投资者 ， 战略配售股数占本次发行20% ， 限售期6个月 。
7月1日-3日 ， 陆续将有8家精选层企业公开发行 。 除了7月1日的艾融软件、颖泰生物 ， 还有7月2日的同享科技、球冠电缆、佳先股份发行 ， 7月3日的方大股份、苏轴股份、龙泰家居发行 。 根据Wind ， 截至6月30日 ， 已有 14家公司明确申购日 ， 此外还有数家公司处于核准、报送、审议阶段 。
从全年看 ， 截至2020年6月29日 ， 一共158家创新层企业明确向市场传达了申报精选层的意愿 。 参考科创板推进速度 ， 粤开证券预计 ， 以目前精选层每批次发行企业数量在1-3家 ， 未来一年将发行50批次计 ， 精选层挂牌企业在未来一年内有望超过100家 。
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