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人生第一份工作|妙可蓝多自曝财务造假，挪用2.4亿元却全身而退？净利亏损一千多万，却狂砸两个亿打广告？( 三 )


妙可蓝多在国内奶酪市场占有率为4.8% ， 位居第五 ， 但在国产品牌中排名第一 。
对于上交所质疑的“可持续增长” ， 妙可蓝多回复中强调 ， 虽然广告费用涨了 ， 但营收也在同步增长 ， 广告费用占营收的比率较为稳定 。
对于这个解释 ， 资深财务专家直言：“可以蒙混过关 ， 但有点牵强 。 ”他分析 ， 很多上市公司都存在销售费用居高不下的问题 ， 用占比来解释勉强可以过关 。
“但净利润连续亏损 ， 牺牲利润来砸市场做品牌 ， 这是企业需要注意的问题 。 ”
2017年妙可蓝多实现了扣非后净利润112万 ， 2018年转而亏损1357万 ， 2019亏损1219万 ， 而妙可蓝多也就是从这两年开始猛投广告 。
人生第一份工作|妙可蓝多自曝财务造假，挪用2.4亿元却全身而退？净利亏损一千多万，却狂砸两个亿打广告？
本文插图

图注：妙可蓝多扣非净利润连续两年亏损
三问：五大供应商垄断过半采购 ， 遭证监会质疑？
在提交2019年的年报后 ， 妙可蓝多收到了监管机构的问询函 。 上交所的问题犀利直接 ， 剑指关联交易 。
问询函中指出 ， 公司采购高度依赖前五大供应商 。 2019 年前五大供应商采购额 5.1 亿元 ， 占年度采购总额的 45.99% 。
过度集中的供应商和经销商容易形成资源垄断 ， 形成利益集团 ， 往往伴随着利益输送和关联交易 ， 也是监管机构重点监控的“敏感地带” 。 妙可蓝多的前五大供应商中是否有关联企业？
耐人寻味的是在2019年年报中 ， 妙可蓝多并没有主动列出五大供应商的具体名字和交易金额 ， 在长达207页的年报中一笔带过 。 年报发布后 ， 公司收到上交所的问询函 ， 才披露详情 。
公司列出了五大供应商的采购金额 。 排名第五的供应商--吉林省牧硕养殖有限公司为关联企业 ， 2019年的采购金额为4681万元 ， 占2019年年度采购总额的4% 。
人生第一份工作|妙可蓝多自曝财务造假，挪用2.4亿元却全身而退？净利亏损一千多万，却狂砸两个亿打广告？
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图注：前五大供应商列表 ， 其中第五大供应商为关联企业
2020年关联企业采购额度会继续增加吗？
2020 年 6 月 5 日 ， 公司召开董事会 ， 全票通过了《关于新增 2020 年度日常关联交易预计的议案》 。 议案中提到 ， 预计关联方—牧硕养殖2020年的日常关联交易金额为8000万元 。 该预计金额较2019年实际发生额度增加了70% 。
据公告 ， 牧硕养殖从事奶牛养殖和原料乳销售业务 ， 一直是妙可蓝多的原料供应商之一 。 值得注意的是 ， 公司控股股东柴琇间接持有牧硕养殖8.32%的股权 。
对于上交所质疑五大供应商高度依赖的问题 ， 妙可蓝多承认了集中 ， 但不承认依赖 。 回复函中写到：“同一供应商采购量增加 ， 可使公司获得更加优惠的采购价格 ， 从而降低公司采购成本 。 ” 并提到国内乳品市场为充分竞争市场 ， 供应商之间可替代性强 ， 不会对相关供应商产生依赖 。
不管是否形成依赖 ， 妙可蓝多背后的关联交易已引发监管机构的重点关注 。
四问：六成净资产都已担保 ， 是否存在隐形风险？
提到关联交易 ， 另一个避不开的话题是担保 。
“担保是一个很容易被忽略的细节 ， 往往会成为暴雷的导火线 。 ”
上述财务专家分析称 ， 担保可以看成是一个企业的“隐形负债” 。 上市公司信誉度较高 ， 需要上市公司担保的一般是知名度较低、信誉度一般的关联企业 。 有了上市公司的背书 ， 实控人或股东名下的其他关联公司能更容易的从银行贷款融资 。
他指出 ， 一些大企业暴雷并不是经营困难 ， 而是担保的公司出现问题 ， 需要为担保方“堵上窟窿” ， 隐形负债变成真金白银的亏损 。
妙可蓝多做了大量的担保 ， 2019年的担保总额达到7.7亿元 ， 占净资产的比例高达61.1% 。 简而言之 ， 公司净资产的六成都已经担保 。


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