盘和林经济观察|大唐地产再战港股，步履蹒跚背后还需强化经营
北京联盟_本文原题：大唐地产再战港股 ， 步履蹒跚背后还需强化经营
继2019年底向港交所提交首版招股书6个月后 ， 大唐地产于近期更新招股书至2019年全年数据并递交港交所 。
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大唐地产冲击上市 ， 这已经是第三次了 ， 实际上 ， 像它这样渴望得到资本市场帮助的中小房企不止一家 。 包括海伦堡、奥山控股、万创国际、鹏润控股等等 ， 可以说有不少家中小房企正在港交所门口翘首以盼 。
之所以大家都如此期望登上资本市场 ， 这也是形势所迫 。
数据显示 ， 截止2020年6月8日 ， 今年已经有210家房企倒闭 ， 平均每天1.3家房企申请破产 ， 即便是尚还存活的中小房企 ， 负债规模也依然较高 ， 因此 ， 赴门槛较A股更低的港股上市去获得一批融资是目前看来房企自救的重要办法 ， 但中小房企本身不太健康的财务状况是他们上市之路的最大障碍 。
大唐地产为了能够通过港股IPO的审核 ， 在近几年也付出了巨大的努力 。 它最被诟病的高杠杆也得到了一定程度的改善 。 数据显示 ， 在过去的2017年、2018年和2019年 ， 大唐地产的总资产分别为264.26亿元、331.56亿元、370.39亿元；相应的现金余额分别为21.03亿元、27.15亿元、40.95亿元 。 大唐地产净负债比率由截至2017年12月31日的1,087.9%下降至截至2018年12月31日的408.8% ， 并进一步下降至截至2019年12月31日的119.2% 。
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去杠杆能如此快的见效 ， 有以下几个原因 。
通过对大唐财务报表的分析可以发现 ， 其负债率下降有两个原因 ， 其一是近两年大唐的方针政策就是降杠杆 ， 公司现金流和有息负债情况都得到了不同程度的改善 。 不过 ， 还有一个更重要的原因那就是权益方面的增长 。 数据显示 ， 近两年大唐的盈利有相当一部分都保留在了公司权益中 ， 这有效的扩大了财务报表 ， 同时 ， 控股股东包括福信集团等等的背景和实力不容小觑 ， 在这个关键时刻加大注资力度 。 数据显示2019年控股股东就注资了2.66亿元 。 权益的增加和现金流的改善共同帮助大唐地产负债率实现了快速下降 。
如此倾全公司之力 ， 去追逐上市的名额 ， 究其原因还是因为资金饥渴 ， 然而 ， 这个饥渴除了市场大环境造成的以外 ， 还有自身的因素 。
我们可以看一看大唐之前“递表”前后的变化 ， 上一次“递表”之前 ， 大唐就在土地市场大包大揽 ， 连续斩获16个地块 ， 耗资40.2亿元 ， 给当时的公司财务状况蒙上了巨大的阴影 ， 但是为了冲高业绩 ， 他们还是铤而走险 。 如今卷土重来 ， 大唐再次在申请之前开启拿地进程 ， 拿下包括广西柳州、江苏海门等地块 ， 这再一次的让大唐背上了巨大的包袱 。
这种手段虽然能够让公司规模有所扩大 ， 业绩增速预期变的更好 ， 但是庞大的开发成本和债务也会成为未来的拖累 。 如果再一次IPO失败 ， 那么大唐之前所做的降杠杆努力将会功亏一篑 ， 虽然杠杆有所下降但仍然在同业中保持着较高水平 ， 资金饥渴如果得不到解决 ， 那等待大唐的只有再一次寻求股东福信集团和民生银行的帮助了 。
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所以 ， 可以说 ， 此次IPO成功与否与大唐地产的未来关系紧密 ， 这将决定了公司之后的走向 。 即便如此 ， 窃以为 ， 一味地过度追逐资本的青睐 ， 而忽略了对于自身经营的改善 ， 并不是一个公司长远健康发展的道路 。
实际上 ， 大唐地产本身还是具有一定的竞争优势的 。 大唐地产是一个典型的区域性的中小房企 ， 其销售额也高度集中在海西经济区和北部湾经济区 ， 虽然说这可能不利于它跨区域的分散风险 ， 但是 ， 这也造就了它独有的差异性特色 。 正如曾经易居研究院智库中心研究总监严跃进所说 ， 区域性房企在特定地块与全国性龙头房企竞争并不一定落于下风 。 这是因为他们有更深入的市场调研 ， 对当地的客群有着深刻的认知 ， 也具备更好的产品力 ， 在当地的知名度更高 ， 消费者的忠诚度也更高 。 所以 ， 比起“打肿脸充胖子” ， 大唐地产不如完善自身经营状况出发 ， 基于区域深耕的发展方向 ， 开拓“地产+产业”的经营模式 ， 贴合国家经济区建设方针 ， 做到“他无我有 ， 他有我精” ， 这也是像它一样的其他中小房企规避全国性龙头地产竞争锋芒的明智办法 。
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