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智通财经网|锂市场供需改善，特斯拉股价破千，赣锋锂业能否迎风起？( 二 )


智通财经网|锂市场供需改善，特斯拉股价破千，赣锋锂业能否迎风起？
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但是这种局面已经有改善预期 。 目前锂矿生产和锂盐产能过剩较为严重 ， 价格均跌至历史低位 。 同时由于下游需求端出现明显改善 ， 5月份新能源车销量虽然同比下滑但是环比改善 ， 同时消费电子方面需求强劲 。 从产业链角度看 ， 需求增长会首先传导至锂盐生产商 。 国内市场锂盐生产成本主要受澳洲矿场影响 ， 而澳洲矿场面临较大的产能出清压力 ， 锂矿价格反弹相较延迟 ， 而中间商锂盐生产可能最先受益 ， 不过产能释放方面 ， 仍然面临较大考验 。
布局下游锂电产业 ， 着力发展氢氧化锂技术路径
智通财经APP观察到 ， 从收入结构看 ， 赣锋锂业仍然以锂系列产品为主 ， 包括锂盐和锂 。 2019年 ， 锂系列产品收入占比达到78% ， 锂电池、电芯及直接材料收入占比11% ， 毛利润方面 ， 锂系列产品达到90% ， 仍是业务主导 。 不过从趋势看 ， 锂系列占比逐渐降低 ， 主要是因为赣锋锂业开始布局上下游业务 。
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具体到主要业务锂产品方面 ， 又可细分为碳酸锂、氢氧化锂和金属锂 。
截至2019年底 ， 公司拥有碳酸锂年产能4.05万吨 ， 氢氧化锂年产能3.1万吨 ， 金属锂年产能1600吨 ， 另外有在建氢氧化锂年产能5万吨 。 不过2019年 ， 其实际有效产能分别为碳酸锂2.58万吨 ， 氢氧化锂2.4万吨 ， 金属锂1600吨 ， 产能利用率分别为90% ， 99%及90% 。
可以看到 ， 碳酸锂目前仍然占据主导 ， 但是氢氧化锂产量增长则更加迅速 ， 根据预测2020年可能反超碳酸锂 ， 未来也将成为公司的主导产品 ， 主要是因为目前公司有5万吨氢氧化锂项目产能有望今年年底建成 。
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据智通财经APP了解 ， 赣锋锂业着力氢氧化锂技术路径 ， 主要也是由下游需求决定的 。 未来新能源车增长的确定性很强 ， 而高续航是大势所趋 ， 高镍三元电池的推进也是主流选择 ， 而高镍三元电池的生产 ， 高品质氢氧化锂是最优选择 。 若目前在建产能投产 ， 2021年产能可能超过龙头雅宝 ， 成为全球氢氧化锂龙头 。
在技术方面 ， 受到元素性质影响 ， 锂电池领域中 ， 磷酸铁锂的能量密度天花板已现 ， 要想实现高续航 ， 需要提高锂含量 。 而氢氧化锂和碳酸锂的选择 ， 并非是碳酸锂的性质更优 ， 事实上 ， 单水氢氧化锂锂含量低于碳酸锂 ， 而销售价格却远高于碳酸锂 ， 单吨价格可能超过1万元 。 主要是因为制作工艺中 ， 受到烧结温度限制 ， 碳酸锂可能会出现分解不完全的情况 ， 导致电池产品性质下降 ， 在目前的工艺限制下 ， 氢氧化锂是较好选择 。
另一方面前文提到 ， 受锂资源的性质影响 ， 氢氧化锂原材料主要是锂辉石而不是盐湖卤 ， 因此 ， 赣锋锂业的业绩将进一步与澳洲矿场的情况进行深度绑定 。
下游需求改善 ， 传导至业绩仍需时间
智通财经APP了解到 ， 赣锋锂业下游合作商主要有LG化学、特斯拉 ， 此外还有漫步者、先声等消费电池 ， 而从目前需求角度看 ， 市场已经跌至底部开始反弹 ， 尤其是消费电池方面 ， 改善更加明显 。 不过接下来 ， 依然需要关注以特斯拉为代表的新能源车领域的改善情况 。
不过赣锋锂业的业绩仍然承受很大压力 。 从一季度数据看 ， 营收10.79亿元 ， 同比下滑18.9% ， 扣非净利润7185万元 ， 同比下跌52% ， 并且在业绩指引中 ， 预计上半年净利润为1.4亿-2亿元 ， 同比下降32%-53% 。
在收益质量方面 ， 2020Q1的毛利率为19.47% ， 环比下降2.56个百分点 ， 净利率则跌至0.52% ， 扣非净利率6.7% ， 环比持平 ， 但是同比下降12.3%个百分点 。 不过公司的费用控制能力较好 ， 长期保持稳定 。


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