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|爆款基金都是“赎旧买新”注水发行的？请停止对爆款基金的污名化( 三 )


于是我又找到了这家国有大行的一位客户经理了解详细情况 。 该客户经理说 ， 理论上来讲 ， 如果一个基金打开申购赎回的时候已经盈利5% ， 按照封闭期三个月算 ， 年化收益也有20%了 ， 这是很不错的 ， 但是如果你让客户赎回 ， 客户很难赎回 ， 原因主要在于 ， 客户经理很难影响客户的操作 ， 客户都有自己的想法 ， 不是机器人 ， 这些申购赎回的动作都是客户需要自己在手机银行完成的 。 如果客户经理单纯为了完成指标让客户不断倒腾 ， 客户的体验是很差的（人家也不傻） ， 引起客户流失导致的损失更大 。 另外 ， 现在的客户越来越精明 ， 随着投资渠道越来越丰富 ， 客户也会去主动找费率更低的渠道投资 ， 这些客户看上去并未流失 ， 但是客户的资金实际上流失了 。 比如该客户经理此前跟客户力推某明星基金经理的产品 ， 客户在银行渠道象征性购买了5万 ， 随后在直销渠道购买了上百万的该产品 。 很多互联网渠道基金的费率都是1折 ， 而银行渠道大部分是不打折的 ， 我们近期也观察到 ， 一些银行已经开始主动下调费率 ， 这个是大趋势 。
其实从上述访谈中可以看出 ， 客户经理对客户赎回的影响是微乎其微的 ， 这个现象确实存在 ， 但是可能没有新闻报道中那么严重 。
3. 基金赎回的方法论
通过小样本数据比较我们发现 ， 明星基金经理新发基金与“老”基金同期业绩相比 ， 不存在明显优势 。
其实这也很容易理解 。
第一 ， 新基金建仓需要时间 ， 如果大规模建仓容易推高股价从而拉高成本 。 另一方面 ， 如果成立的时点不好 ， 根据基金合同约定又必须建仓的话 ， 没有“跌的资本” ， 甚至会放大回撤 。 说大白话就是 ， 老基金有“利润” ， 有公允价值变动收益 ， 甚至有赎回/转换费用收入 ， 跌了大不了就是少赚 ， 而新基金不是 ， 跌了就是实亏 。
第二 ， 购买老基金尚且能分摊基金原有的收益 ， 而新基金是从零开始 ， 甚至从净值1以下开始 。 因为新基金成立 ， 赚钱之前要先花钱 ， 比如各种费用的支出 ， 这也是为什么基金成立之后需要有一段时间锁定期的原因 。
那么 ， 基金赎回听谁的？
毫无疑问听自己的 。
这不是一句废话 。
这么多年了 ， 价值投资的理念可以说还没有完全地深入人心 。 根据万得数据 ， 近三年（从2016年3月6日至2019年3月6日） ， 沪指涨幅7.93% ， 同期 ， 可比的164只普通股票型基金 ， 有44只跑输大盘 ， 占比27% ， ；近三年 ， 可比的491只偏股混基中 ， 147只跑输大盘 ， 占比30% ， 也就是说70%的偏股混基 ， 近三年跑赢大盘 。
从长期来看 ， 持有偏股型基金收益还是不错的 。 随便举两只明星基金经理管理的基金吧 ， 中欧时代先锋 ， 你愿意在2016年获得15%收益就赎回而错过截至目前190%的收益吗；中欧医疗健康 ， 你愿意在2017年拿着33%的收益离场 ， 错过截至目前190%的收益吗……
什么时候赎？
我的答案很简单 ， 在你亟需变现用钱的时候 ， 在你的债基踩雷的时候 ， 在基金经理发生重大变更后（核心基金经理离职 ， 接任者水平不确定的时候） 。
最后 ， 我还想补充一句话：请不要污名化爆款基金 。 大盘5000点发行的爆款基金和2900点发行的爆款基金是两回事 ， 当前的基金发行正在经历冰火两重天 ， 有的基金能一天募集几百亿 ， 最后只能低比例配售 ， 而有的基金两个月都募集不到2亿 ， 成立都成问题 。 这背后是投资者用脚投票 ， 投资者的钱正在加速涌入头部公募和知名基金经理的产品 。 都2020年了 ， 大部分投资者已经非常聪明了 ， 他们认可的产品 ， 也正是市场上最优秀的一批公募基金经理的产品 。 当前时点能发行出超300亿的爆款基金 ， 正说明市场上有越来越多的人了解并认可公募基金 ， 是居民理财意识的觉醒 ， 这是行业发展的重大进步 ， 对于爆款基金 ， 并没有必要对其污名化 。 爆款基金几乎都是主动权益基金 ， 这也正是监管层大力支持公募发展的方向 ， 做大做强权益基金 ， 是公募基金行业的使命 。 未来公募头部化的趋势会越来越强 ， 投资者也会越来越聪明 ， 到时候 ， 业绩好的大基金公司会募集到越来越多的爆款基金 ， 而业绩差的小公司则会消失 。 你募集不到爆款基金只能说明你们公司基金经理业绩不好且渠道差 ， 如果爆款基金消失 ， 市场热度更小 ， 中小公司的基金还会更难卖 ， 所以眼红别人家出爆款意义何在?


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