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投中网|联想之星王明耀：避开周期的陷阱，与周期共舞


投中网|联想之星王明耀：避开周期的陷阱，与周期共舞
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2020年6月10-12日 ， 由投中信息、投中网联合主办 ， 投中资本承办的“第14届中国投资年会·年度峰会”在上海隆重召开 。 中国的创新力量正风雷涌动 ， 奋发九州 ， 荡涤环宇 ， 本次峰会以“九州风雷”为主题 ， 汇聚国内外顶级投资机构大佬、知名经济学家和创新经济领袖 ， 共筑行业新版图 ， 探索新机遇 。
联想之星总经理、主管合伙人王明耀在“第14届中国投资年会·年度峰会”演讲中揭示了隐藏在周期曲线中的投资奥义：做投资就是两点 ， 一是期望升级红利 ， 二是价值增长红利 ， 一定要分清期望推动和业务增长的差异 ， 从而避免周期中的陷阱 ， 抓住真正的投资机会 。
在王明耀看来 ， 所谓逆周期投资 ， 本质上还是与周期共舞 。 作为专业的投资人 ， 要具备专业的行业认知 ， 以及长期投资的心态 ， 方能走出周期 ， 制胜未来 。
以下为王明耀在“第14届中国投资年会·年度峰会”致辞/演讲实录 ， 由投中网整理 。
各位投资圈的朋友们 ， 创业的朋友们 ， 大家下午好！今天的会议已经快到尾声了 ， 确实有很多的观点思想 ， 从高科技到不动产等等 。 我希望简单一点 ， 在九州风雷的大主题下面谈谈我们的理解 ， 讲一些粗浅的原则性话题 。
我要讲的主题是逆周期的思考 。 周期这个事情非常重要 ， 做投资某种意义上讲就是跟周期共舞 ， 在二级市场、股票市场 ， 牛市熊市非常重要 ， 一级市场也存在这样的规律 ， 但是这个不是非常创新的规律 。 我们做投资这么多年积累下来了一些案例 ， 也许能找到思考的方法和角度 。
我讲三个部分 ， 第一是背景 。 我今天在台上跟大家交流 ， 基于怎么样的基础 ， 这是背景的交代 。 第二部分跟大家聊聊几条曲线 ， 这是大家熟悉的 ， 组合起来确实有一定的指导意义 。 第三点就是回到逆周期投资这个话题上面来 。
周期曲线中的机会：期望升值红利 ， 价值增长红利
先说说背景 。 我在联想之星经历了投资的周期 ， 第一个周期其实始于我个人 。 2000年前后 ， 中国创投行业活跃的投资机构估计几桌就坐下 ， 2005、2006年之后 ， 外资顶级的VC进入中国 ， 2010年之后行业进入发展期 ， 2014、2015实现大发展 ， 现在是上万亿规模的大产业 ， 这个就是过去的背景 。 我们过去观察到很多周期 ， 很多泡沫 ， 很多机会 ， 这是第一个观察 。
第二 ， 从我个人的角度 ， 讲一讲在联想之星的平台 。 过去10年我们做早期投资 ， 大概投了300个项目 ， 这里有发展特别好的 ， 比如做人工智能的的旷视科技 ， 投完之后公司估值涨了2000倍 ， 从初始回报角度讲 ， 回报600多倍 ， 上市之后还有更大的空间 。 当然我们还投出来一批有几十倍回报的 ， 比如上个月刚刚上市的开拓药业 。 2014年的时候乐逗游戏上市也有100倍回报 。
也有一些发展不好的 。 比如有些项目 ， 我们投完之后新三板上市了 ， 估值几十亿 ， 但很短时间内公司不行了清算 。 但也有反过来的 ， 投完之后3-5年 ， 年收入一直1-2百万 ， 到了去年 ， 整个突然找对了方向 ， 现在一个月的收入1个亿 ， 这个公司很有价值 ， 所以我们思考看看 ， 这个背后有什么样的规律 。
回到对逆周期的感受 。 其实大家感受到的都是压力 ， 行业的资本寒冬 ， 产业的压力 ， 国内国外形势的压力 ， 募资的巨大压力 。 但我们联想之星的感受是 ， 过去一两年到未来的一段时间 ， 是进入稳健发展、快速发展的时间 ， 我们的管理规模越来越大 ， 投的项目后续融资越来越好 ， 上市数量也会越来越多 ， 回报角度也会越来越好 。 这个是我内心的感受 ， 跟大家感受的周期不一样 ， 这个是我们要说的背景 。
回头我们讲这几条曲线 ， 跟大家分析分析周期 。


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