债市研究|哪些有担保的城投债值得关注？( 三 )
苏州再担保是苏州市唯一的市级再担保机构 ， 当地经济实力较强 。 担保业务主要集中在江苏省内 ， 有一定风险分担机制 ， 且担保期限整体较短 。 公司规模不大 ， 2019年才开始担保城投债 ， 以江苏省区县级城投债为主 ， 可选择2年内较高收益城投债 。
晋商信增成立时间较短（成立于2016年） ， 实收资本40亿元 ， 定位为促进山西省属企业融资 。 晋商信增担保实力一般 ， 不过由于担保主体以大型煤炭集团以及其他山西省国企为主 ， 担保主体资质良好 ， 代偿风险相对较小 ， 可选择3年内较高收益城投债 。
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思路三：资质相对较弱、新设立或刚开始尝试债券担保的担保公司 ， 可选择1年以内城投债 。
重庆3家担保公司 ， 担保业务兼具政策性和盈利性 ， 担保了多个省份的城投债 ， 业务规模较大 。 其中 ，重庆进出口担保和 重庆三峡担保的担保放大倍数较高 ，重庆兴农担保2018、2019年业务扩张较快且累计代偿率较高 。 3家公司风险敞口较大 ， 未来不确定性较大 。
新设立或尝试债券担保年限较短的担保公司 ， 比如 四川发展担保、天府信增 ， 政策定位尚可 ， 处于扩规模阶段 ， 有待进一步观察 。 上述担保公司 ， 可选择1年以内较高收益城投债 。
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风险提示：
信用风险超预期 。
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