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#放牛塘#亿联网络盈利指标碾压华为，是否财务造假，这个信息或许值得关注


技术支持：放牛塘投资者保护研究院
A股上市公司亿联网络最近站到了舆论的风口浪尖 ， 被多家媒体质疑财务造假 ， 还收到了交易所的问询函 。
亿联网络于2017年3月在创业板上市 ， 最新市值高达525亿元 ， 在805家创业板公司中排名第17名 ， 可谓是位高权重 。
亿联网络与瑞幸咖啡都是厦门企业 ， 是不是因为瑞幸咖啡刚自爆重大财务造假丑闻 ， 才使得质疑一直未断的亿联网络站上了风口浪尖？
公司产品为IP话机 ， 具体长这样：
#放牛塘#亿联网络盈利指标碾压华为，是否财务造假，这个信息或许值得关注
本文插图

对于亿联网络的产品 ， 大家不明白也没关系 ， 亿联网络将自己定位于统一通信解决方案提供商 ， 我国通信领域的扛把子是华为 ， 那么亿联网络与华为都是属于通信领域的企业 ， 总有那么一点相似性 。
曾经有过这么一篇文章《亿联网络：华为没能进去的美国市场 ， 却被他撬开了大门》 ， 可见 ， 两家公司不仅都同在通信行业 ， 而且还存在竞争关系 。
然而 ， 亿联网络的盈利指标可比华为的好看多了 ， 华为在不久前公布了2019年年报 ， 毛利率为37.57% ， 而亿联网络毛利率高达66% ， 足足高出华为1倍 ， 净利润率更不用说了 ， 华为的为7.3% ， 而亿联网络的高达49.62% ， 是华为的6.8倍！
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资料来源：华为、亿联网络2019年年报
亿联网络的盈利指标确实够妖艳！
华为的销售收入和总资产分别是亿联网络的345倍和178倍 ， 而亿联网络的销售净利率却是华为的6.8倍 ， 难道在通信行业就不讲规模效应了吗？
亿联网络不仅利润率超级高 ， 而且在数据可查期间内 ， 经营规模都呈大幅增长甚至直线增长趋势 。
亿联网络2012-2019年收入和净利润情况（亿元）
#放牛塘#亿联网络盈利指标碾压华为，是否财务造假，这个信息或许值得关注
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资料来源：WIND金融终端 ， 放牛塘
我们都知道 ， 既要高利润又要高增长 ， 是非常困难的 ， “鱼与熊掌不可兼得”的道理 。
可亿联网络做到了 ， 做得还非常漂亮！
而且是在巨头林立的环境之中 ， 根据亿联网络的招股说明书 ， 其竞争对手有思科、宝利通等 。
数据靓丽当然是好事 ， 但鉴于有连续43个跌停的信威通信之前车之鉴 ， 信威通信的主要收入也是来自境外 ， 我们还是有必要慎重一点 。
放牛塘看了一下亿联网络的财务数据 ， 发现完美到无可挑剔 。
根据惯例 ， 要想虚增业绩 ， 往往都会出现应收账款、存货、固定资产等资产规模庞大这一特征 ， 存货和应收账款庞大可能是虚构销售未能回款所致 ， 固定资产、在建工程等资产庞大可能是借此洗出资金到体外配合造假所致 。
而亿联网络48.27亿元资产中 ， 有1.06亿元是银行存款、35.85亿元是理财产品 ， 合计占比超过76.47% ， 应收账款、存货、固定资产（含在建工程）分别只有3.99亿元、2.67亿元、1.14亿元 ， 相对于24.9亿元的年销售而言 ， 一点儿也谈不上庞大 。
不存在“存贷双高”的情况 ， 资产负债率仅8.94% ， 借款总共只有0.5亿元 。
经营现金流也是妥妥的 ， 经营活动产生的现金流量净额与当期净利润大体一致 。
这是一家轻资产公司 ， 据企业介绍 ， 企业自身主要做研发和销售 ， 生产主要外包 。
从财务报表上进行怀疑无计可施 ， 所以市场人士把主要精力放在了亿联网络的外销真实性上 。
一直以来 ， 亿联网络的主要收入来自境外 ， 2019年亿联网络的海外业务占比总营收80% ， 其中美洲地区占比42.45%、欧洲地区占比37.8% ， 采用经销模式 ， 主要通过几十家海外经销商销售产品 。


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