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|艾迪药业二度上会冲击科创板！创新能力存疑成为入局痛点( 二 )


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来源于：招股书
虽然在当今 ， 随着社会的不断发展 ， 人们的健康意识有所提升 ， 在适应症和用药量的规范化之下 ， 乌司他丁等人源蛋白产品下游需求用量具备一定的潜力 ， 但需要明确的是 ， 人源蛋白产品不属于原料药 ， 这对处于转型之中的艾迪药业需要给予一定的警示 ， 毕竟这一业务比例过重在一定程度上不利于公司加快升级步伐 ， 且易受市场形势变化而使得业绩产生起伏 。
过于依赖第一大客户？
公司前五大客户集中度过高也成为一大问题焦点 。
根据招股书显示 ， 报告期内 ， 公司前五大客户占营收整体超过八成 ， 其中 ， 该公司收入过度依赖第一大客户天普生化 ， 报告期各期公司对天普生化销售金额分别为6900.96 万元、1.91亿元和2.18亿元 ， 占各期营收的50.64%、69.11%和63 .09% ， 可以看出其采购需求对于公司经营业绩影响较为显著 ， 若产生一定的变动 ， 或对公司营收产生直接的负面冲击 。
更为值得关注的是 ， 天普生化是艾迪药业实控人傅和亮于1993年创立的公司 ， 于2004年出让其控股权 ， 而目前天普生化的实控人为上海医药 。
2019年公司前五大客户销售情况
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同时 ， 艾迪药业的乌司他丁粗品业务及未来制剂等相关开发或将与天普生化产生同业竞争的风险 ， 后者控股子公司宝天生物具备树脂吸附工艺生产技术 ， 虽然目前因成本、气候、环保等因素处于停产状态 ， 但若后期恢复生产 ， 或能满足天普生化的一定需求 ， 进而直接冲击艾迪药业的营收业绩 。
应收账款逐年攀升？
此外 ， 报告期内 ， 公司应收账款账面原值分别为 4,691.50万元、1.50亿元以及 1.60亿元 ， 呈现增长之势 ， 可以说这或将为其经营发展埋下一定的风险隐患 ， 毕竟一旦应收账款积压过重 ， 迟延回款或者坏账损失的发生或将直接使得公司的现金流运转不畅 ， 甚至断裂 ， 进而不利于公司的正常经营 。
公司应收账款情况
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研发能力处于弱势？
除了主营业务之外 ， 艾迪药业的创新砝码主要是押注给了其他业务 ， 但整体来说 ， 能体现其创新价值的地方较为稀缺 。
首先 ， 该公司只是作为二级经销商去销售HIV诊断设备及试剂产品 ， 且其仿制药业务是通过收购直接获得的在研或已经上市的产品 ， 无法体现公司既有的研发能力 。
最为重要的是 ， 艾迪药业虽然剑指科创板 ， 但除了对乌司他丁粗品生产工艺的研发改进之外 ， 其在抗艾滋病等创新药的研发这一转型方向上可以说是“心有余而力不足” 。
根据招股书 ， 报告期内 ， 艾迪药业的研发投入分别为4214.35万元、6187.64万元以及5696.34万元；研发费用支出分别为3422.39万元、3428.23 万元和2786.01万元 ， 可以看出研发投入比例呈现波动下滑之势 ， 而这对于注重创新属性的科创板而言 ， 其算是处于弱势地位 。
公司研发投入以及其占比情况
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同时 ， 就目前而言 ， 艾迪药业主要在研品种12个 ， 核心包括 6个1类新药、1个2类新药 。 其中 ， 6个一类新药主要包括ACC007、ACC008、ACC010、ACC006、ACC015和AD010（前四种研发项目被列入募投项目） ， 而抗艾滋品种ACC007、ACC008和抗肿瘤品种ACC010和ACC015的技术来自韩国上市公司——Kainos独家专利许可 ， 相关专利技术在中国区以外 ， 尚未取得实质研发进展 ， 且并非相关适应症领域唯一临床用药 ， 或将不具备一定的独特优势 。


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