市值风云|通威股份“简单粗暴”高速增长的真相（下）：客户与供应商高度重合，100亿募集资金被蚂蚁搬家，流向各处 | 独立审计( 五 )
综上 ， 上市公司共募集了100亿元的资金 。 具体都投向了哪里呢？
这100亿元的募集资金 ， 大都用在了高纯晶硅、太阳能电池项目的投资扩产上 。 2016年 ， 上市公司多晶硅产能只有1.5万吨 ， 太阳能电池产能只有3.4GW 。
到了2019年 ， 上市公司的多晶硅产能为8万吨 ， 扩大了4倍多；太阳能电池产能为20GW ， 扩大了将近5倍 。
总之 ， 通威股份、隆基股份、中环股份的扩产是此起彼伏、你追我赶 ， 但将三人放在一起 ， 风云君总忍不住感受到一股不太吉祥的默契 。
另外 ， 风云君还发现 ， 上市公司募集的100亿元资金中 ， 用于“渔光一体”光伏发电项目的资金只有8.40亿元 ， 变更后投资规模只有区区3.25亿元 。
对此 ， 你会在下文得到答案 。
3、前情回顾：永祥股份与合肥通威不存在直接的业务关系
“风云君 ， 我又想起来这么一段剧情 ， 当初合肥通威曾采购永祥股份的多晶硅 ， 现在看来 ， 他俩没有直接的业务关系啊 。 ”
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哎呦不错呦 ， 又get到了重点 。
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对于这一关联交易 ， 上市公司也承认他们之间还存在硅片生产环节 ， 没有直接的关联关系 。 而合肥通威之所以向永祥股份采购多晶硅 ， 是出于通威集团对其太阳能业务板块的整体布局考虑的 。
明明是彼时的永祥股份尚未成功拓展独立第三方客户 ， 而通威集团一心想快速扭转其亏损的业绩 ， 好早点注入上市公司 。
明明是只有永祥股份站起来了 ， 合肥通威才能跟着吃香喝辣 ， 也才能更加名正言顺的服务于上市公司 。
这些套路 ， 却通通被冠以“必要”之名 ， 并且还被解释的如此顾全大局 。
两个字 ， 佩服！
4、前情回顾：隐藏多时的通威新能源闪亮登场
故事讲到这里 ， 又会产生一个疑问 ， 所有的产能最后是如何消化的呢？
这时 ， 隐藏多时的通威新能源就要闪亮登场了 。
2016年加入上市公司的通威新能源是在2014年末刚刚成立的 ， 被称作通威集团旗下的光伏电站开发运营平台 。 可以看出 ， 通威新能源其实就是为开展“渔光一体”等光伏电站建设运营业务设立的 。
截至2016年末 ， 上市公司并表的光伏发电设备的账面原值只有5.43亿元 ， 到2019年末 ， 这一科目下的账面原值增长到了70.52亿元 。
作为光伏电站的投资和运营主体 ， 所需的最主要的原材料便是光伏组件 。 而上市公司的太阳能电池及组件业务 ， 主要以电池业务为主 。
因此 ， 光伏电站在建设过程中 ， 便产生了大量的光伏组件的外部采购需求 。
由此 ， 从电池片、到组件、再到光伏电站 ， 便又形成了一个业务闭环 。 至于这其中的各种因果关系 ， 参考上文的分析 ， 应该不用风云君再多说了 。
总之 ， 就是一环套一环 ， 只能意会不好言传 。
这样的业务模式下 ， 除了能不断的确认收入 ， 还有其他好处吗？
当然有 ， 也必须得有 。
六、精彩！以时间换空间
1、粉饰现金流之：乾坤大挪移
现金流便是其中之一 。
开头曾表扬过上市公司的经营现金流 ， 但却是一只披着羊皮的狼 ， 里面充满着不美丽的诱惑 。
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首先 ， 观察上市公司2016-2019年 ， 经营、投资、筹资三种活动的净现金流 。 可以发现 ， 这期间 ， 上市公司的经营活动和筹资活动一直保持净流入状态 ， 只有投资活动一直保持大额流出状态 。
简单来看 ， 2016-2019年期间 ， 上市公司经营活动现金合计净流入108.05亿元 ， 筹资活动现金合计净流入91.59亿元 ， 而投资活动现金却合计净流出191.13亿元 ， 几乎是经营活动和筹资活动现金净流入的全部 。
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