市值风云|通威股份“简单粗暴”高速增长的真相（下）：客户与供应商高度重合，100亿募集资金被蚂蚁搬家，流向各处 | 独立审计( 二 )
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在涉足光伏业务的2016-2019年的四年时间里 ， 上市公司该板块的收入规模由59.18亿元 ， 增长至178.01亿元 ， 复合增长率高达44.35% 。
其中 ， 收入占比最高、增速最快的两个板块当属多晶硅、电池片及组件；2019年 ， 这两个板块分别实现营业收入51.79亿元、122.71亿元 。
看到如此高的增长速度也终于明白 ， 难怪上市公司要不惜一切手段进入光伏行业 ， 让风云君都差点要拍手称赞 。
但鉴于上市公司的前科 ， 风云君还是要忍不住问一句 ， 真的从良了吗？高速增长真的能做到这么的简单粗暴吗？
为了解开心头的疑惑 ， 风云君特意查看了几家拥有类似业务的上市公司 。
果然 ， 爱动手的人 ， 处处有惊喜 。
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五、业绩高速增长中的疑云
1、跳跃式产业链
在咱们大A股中 ， 从事光伏产业的还有协鑫集成（002506.SZ）、隆基股份（601012.SH）、中环股份（002129.SZ）、晶澳科技（002459.SZ）等公司 。
在整个光伏产业链中 ， 每个公司涉足的具体环节略有不同 。 例如：
协鑫集成的业务主要集中在电池片、组件环节：
而隆基股份、中环股份、晶澳科技三家公司的业务从硅片开始 ， 一直延伸至终端的光伏电站环节 ， 各自的侧重点略有不同：
再复习一下上市公司的光伏业务 ， 则集中在多晶硅、电池片、光伏电站三个环节：
2、客户与供应商高度重合
“风云君 ， 我找到不同了！”
其他上市公司虽然也从事光伏产业链中的一个或者多个环节 ， 但产品链条大都是连续的 ， 但是通威股份的产业链却是跳跃式的 。
这里面会有什么说道吗？
有进步 ， get到了重点 ， 道道那可多了去了 。 比如在电池片环节 ， 你采购我的多晶硅 ， 我在电池片环节也可以采购你的硅片 ， 这样咱俩不仅都成功创造了业绩 ， 还成为了亲密的合作伙伴 。
在组件环节 ， 依然可以采用这种方式 。 等到了末端的光伏电站环节 ， 也无需担心 ， 因为电能可以上网啊 ， 根本不愁卖不出去 。
干嘛这么大费周章 ， 多晶硅和电池片这两个技术含量最高的业务都搞定了 ， 其他业务相信上市公司努努力也是能搞定的 ， 干脆拓展个全产业链 ， 简单又省心 。
幼稚！在这种合作模式下 ， 只要与硅片厂商之间不存在关联关系 ， 那么既不用背纳入关联交易 ， 更不存在合并抵消问题 ， 还能名正言顺的确认多晶硅销售收入 。
拓展个全产业链 ， 那不就成了自产自销 ， 业绩不就白费了吗 。
一举多得的活 ， 你会怕麻烦？
“风云君NIIT瞎猜可以 ， 没证据可不敢乱说哟！”
风云君是那种没证据就说大话的人吗？
证据是足足的 。
（1）通威集团&隆基股份
通威股份与光伏行业另外两家上市公司的关系颇为紧密 ， 其中之一便是——隆基股份 。
早在2015年 ， 在光伏业务完全进驻之前 ， 隆基股份就与控股股东通威集团的合作就已开始了 。
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（甲方：通威集团；乙方：隆基股份；来源：隆基股份公告）
2015年4月29日 ， 隆基股份发布了一则与通威集团签署战略合作协议的公告 ， 表示双方将联合开展硅片、电池及组件、终端系统的研发工作 。
通威集团表示：将进一步扩大电池产能 ， 争取与隆基股份的硅片及组件的产能扩充协同发展 。
如何协同发展呢？
So easy！双方承诺 ， 在同等条件下 ， 通威集团将优先采购隆基股份的单晶硅片和组件 ， 隆基股份也将优先采购通威股份的硅料和电池片 。
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