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华夏时报|T＋0重新降临A股猜想：游资操纵“式微” 一类私募收益受损


华夏时报|T＋0重新降临A股猜想：游资操纵“式微” 一类私募收益受损
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2020年5月29日晚 ， 上交所在一份声明中称 ， 将适时推出做市商制度、研究引入单次T+0交易 ， 保证市场的流动性 ， 从而保证价格发现功能的正常实现 。
我国股市在20世纪90年代曾短暂实施过T+0 。 近些年有关是否让T+0回归的争议依然很大 。 从上交所此次的表态可以看出 ， 即使T+0未来回归 ， 也会是折中方案——因为是“单次T+0” ， 预计是允许日内一次回转交易 。
未来T+0一旦重回A股 ， 除了可能给A股带去交易量增加、日内波动率提高 ， 还可能产生什么样的影响？
抑制游资操纵？
厦门大学经济学院教授韩乾向《华夏时报》采访人员表示 ， “T+0对游资操纵股票会产生一定的抑制作用”；惩处游资要用重拳、用重典 ， 但光靠这些行政手段恐怕不够 ， “重金之下必有勇夫” ， 为巨额利益所诱惑而不惜铤而走险者大有人在 ， 还需要结合市场力量对其进行事前控制 。 如何做到？靠完善交易机制 。
韩乾指出 ， 在过去三十年市场发展的过程中 ， 游资的交易型和虚假申报型操纵手法也在与时俱进 ， 金融科技成了这些人躲避证券稽查的技术手段 ， 人工智能、量化对冲、高频超高频等令人炫目的词汇和宣传口号成了他们掩人耳目的伪装 。
“比如游资可以将大部分资金投在指数成分股 ， 剩余20%-30%的资金投在流动性差的小盘股 ， 给外界造成量化对冲的假象 。 操纵股票时 ， 每隔几分钟拉抬一次 ， 利用电脑程序精准控制拉抬频率、交易量和价格波幅 ， 以避免触发大数据监管信号 。 这种手法十分狡猾 ， 充分利用了现有监管技术判断标准的漏洞 ， 行市场操纵之实 。 ”他这样说道 。
证监会每年对外通报的年度典型违法案例中 ， 市场操纵案总是会占有很大比重 。 2018年 ， 证监稽查20起典型违法案例中 ， 有7起是市场操纵案 。 其中一起具有代表性的是“北八道操纵市场案” 。
【华夏时报|T＋0重新降临A股猜想：游资操纵“式微” 一类私募收益受损】通报内容显示 ， 2017年2至5月 ， 北八道集团有限公司及其实际控制人组织操盘团队 ， 通过多个资金中介筹集数十亿资金 ， 利用300多个证券账户 ， 采用频繁对倒成交、盘中拉抬股价、快速封涨停等手法操纵“张家港行”、“江阴银行”和“和胜股份”等多只次新股 ， 合计获利9.5亿元；2018年4月 ， 证监会依法对北八道及相关责任人作出行政处罚 。
2020年5月9日 ， 证监会对外通报2019年证监稽查20起典型违法案例 。 罗山东等人操纵市场案 ， 吴某某团伙操纵市场案 ， 赵坚操纵市场案 ， 吕乐等人操纵市场案 ， 林军操纵市场案 ， 张郁达、张晓敏操纵市场案等6起案件也在其中 。
游资交易型操纵的核心在于吸筹 ， 筹码不足 ， 价格无法形成假趋势 ， 无人跟风也就无法达到操纵的目的 。 韩乾向《华夏时报》采访人员表示 ， 在现行T+1的制度下 ， 一些不明就里的投资者跟风买入后 ， 即便知道上当受骗了也无法纠错 ， 只能硬着头皮继续持有 ， 结果就是被动成为游资手中的筹码 ， 变为“众人拾柴火焰高”；实行T+0交易 ， 允许上当的投资者随时可以主动卖出错误买入的股票 ， 可以从源头上粉碎游资吸筹的计划 。
除了实行T+0 ， 韩乾认为 ， 解决A股融券难的问题也是抑制游资操纵股价的重要一环 。
“游资操纵下的股价走势毕竟是假象 。 市场上必然有专业机构和投资者有自己的独立判断 。 如果个股融券没有障碍 ， 那么当价格明显偏离合理水平的时候 ， 他们会做空个股 。 反之如果不能融券的话 ， 那么这部分持有不同意见的投资机构和投资者个人只能黯然离场 ， 而游资愈发猖獗 。 ”韩乾称 。
我国股市自2010年推出融资融券以来 ， 经历了多次扩容 ， 融资融券标的数量从最初的90只增加到目前的约1600只 。


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