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红刊财经|新华医疗疯狂并购埋“祸根”营收下滑仍有虚增嫌疑( 三 )


Wind数据显示 ， 2011年时 ， 新华医疗的短期借款仅有2.78亿元 ， 长期借款仅有600万元 ， 然而从其2012年拉开并购序幕 ， 2013年和2014年大幅并购之后 ， 其短期银行借款便不断增加 ， 从2013年的8.53亿元增加到2014年的18.33亿元 ， 到2018年末时 ， 一度增加到34.98亿元 ， 长期借款也增加到了4.43亿元 ， 仅几年间 ， 其借款金额便出现了大幅增加 。
然而 ， 随着经营业绩表现越来越差、短期借款越来越高 ， 新华医疗似乎也意识到了其中的风险 ， 一方面开始控制投资 ， 另一方面 ， 则开始偿还短期借款 。
2016年时 ， 上市公司投资活动流出金额高达18.74亿元 ， 说明公司从2017年开始减少投资了 ， 其后到2019年时 ， 公司全年的投资活动流出金额减少至5.23亿元 。
短期借款方面 ， 2019年 ， 在出售了主要盈利子公司威士达 ， 获得大量资金后 ， 便偿还了不少借款 ， 期末其账户上的短期借款金额减少至23.29亿元 ， 相比上年度一下子减少了11.59亿元 。 然而 ， 即便如此 ， 其所面临的资金压力仍然不小 ， 从其账面资金及负债情况来看 ， 风险依旧很大 。
一季报显示 ， 截至今年一季度末 ， 新华医疗账户上的货币资金余额为10.74亿元 ， 从金额来看 ， 其自己似乎还是相当充裕的 ， 但若对比其短期负债来看的话 ， 问题就出现了 ， 今年一季度末 ， 其账户上的短期借款高达24.6亿元 ， 此外 ， 还有15.44亿元的应付账款 ， 仅这两项金额合计就高达40亿元 。 一旦其短期负债集中到期 ， 相比之下 ， 其10.74亿元的货币资金就显得有些捉襟见肘了 。
此外 ， 大量的银行借款 ， 需要偿付不少的利息 ， 自然也增加了上市公司的财务负担 。 随着上市公司短期借款的增加 ， 其财务负担也越来越重 ， 根据上市公司披露的信息来看 ， 2018年和2019年 ， 其仅仅支出的利息费用就分别高达1.9亿元和1.72亿元 ， 而这也吞噬了公司不少的利润 ， 要知道2018年算上非经常性损益 ， 其实现的净利润仅有1.22亿元 ， 还不如其支出的财务费用多 。
在完成对威士达的出售后 ， 新华医疗未来似乎也缺乏盈利点 ， 因此 ， 面对巨大的财务压力 ， 自身又处在资金链紧绷状的态之下 ， 恐怕其仍需要勒紧裤腰带过日子了 。
神秘的“代理服务费”
根据新华医疗年报披露 ， 2019年其实现营业收入87.67亿元 ， 同比下滑14.75% ， 其业绩下滑的原因是公司在2019年一季度完成对威士达的出售 ， 使得其营业收入大幅下滑 。 既然其因为出售子公司使得上市公司营业收入出现大幅的下滑 ， 理论上其期间费用也应该有大幅度的减少才对 ， 可新华医疗的情况又如何呢？
数据显示 ， 2019年新华医疗的管理费用和财务费用确实出现下降 ， 分别同比下降了12.68%和13.73% ， 然而 ， 与营业收入最为相关的销售费用却并没有伴随营业收入的大幅下降而减少 ， 其当年的销售费用合计为 9.32亿元 ， 比上年同期的8.51亿元增长了9.57% 。 对于销售费用增长的原因 ， 上市公司在年报中给出的解释是“主要原因是代理服务费增加所致” 。
根据销售费用的明细来看 ， 其2019年花费的“代理服务费”为2亿元 ， 而2018年花费的“代理服务费”仅为9200多万元 。 问题在于 ， 其“代理服务费”到底是干什么用的？为何2019年会大幅增加？对此 ， 我们在新华医疗的年报中并没有找到任何解释 。
2019年 ， 在上市公司将境外子公司出售后 ， 代理服务费才大幅增加的 ， 难道说这里的代理服务 ， 此前是由威士达来承担？将威士达出售后 ， 需要支出更高的成本由其他公司为其代理服务？对于这种突然大幅变化 ， 可能对其未来业绩产生重大影响费用 ， 上市公司恐怕需要解释清楚才好 。
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