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环球老虎财经|厦门前首富名下大唐地产赴港上市：净负债率曾高达1085.3%


【环球老虎财经|厦门前首富名下大唐地产赴港上市：净负债率曾高达1085.3%】
大唐集团再次递交了招股书 ， 募资用途将用于偿还部分计息银行借款 。 近几年大唐地产规模快速扩张 ， 但与此同时负债也出奇的高 。 报告期内 ， 大唐地产净负债比率连续三年超过400% ， 分别为1085.3%、1087.9%、408.8% ， 一度高达1087.9%的负债率成为了上市路上无法忽略的问题 。 虽然2019年其净负债降至119.2% ， 不过 ， 其净负债大幅下降的原因 ， 主要系2019年股东注资增加所致 。 从过往来看 ， 大唐地产融资依赖着福信 ， 若这次大唐地产上市未果 ， 将让大唐在短期无法通过IPO融资 ， 面临资金压力 。 另外 ， 也让大唐地产定下“3年1000亿 ， 并进入全国房企50强”的目标变得扑朔迷离 。
5月31日 ， 大唐集团控股有限公司（下称：大唐地产）再次向港交所递交了招股书 。 大唐地产在2019年12月递交了首份招股书 ， 并于2020年5月28日失效 ， 过了短短3日又重新递了表 。 若将2008年前后的上市计划考虑在内 ， 这已经是大唐地产第三次冲击上市 。
招股书揭开了大唐地产历经20余年发展的历史：由闽入桂进而北上前往京津冀 。 如今大唐地产业务已扩展至中国主要四大经济区 ， 包括海西经济区、北部湾经济区及周边城市、京津冀经济区及长江中游经济区 。 不过 ， 其99%的项目销售收入集中来自于三个城市 。 大唐地产与其他开发商初期的发展轨迹并无不同 ， 都是以扩大土储冲击行业销售榜单 。 2018年 ， 大唐地产给出规划——三年冲击千亿 ， 成为地产圈内前50 。
虽说近几年大唐地产增速颇快 ， 但对于销售额刚超过300亿元的它来说 ， 要实现千亿目标并非易事 。 尽管此前融信中国有过三年破千亿的前例 ， 高速扩张伴随着强烈的资金需求 ， 但对于还未上市的大唐集团来说 ， 补血手段有限 。 早在2008年受金融危机影响 ， 大唐地产上市计划搁浅 ， 这也让他错过了最佳的扩张阶段。 大唐地产规模虽有所增长 ， 不过仍在百强房企尾部艰难前行 。
直到2019年 ， 大唐地产再度提出上市 ， 上市融资或成其“救命稻草” 。 不过 ， 高负债问题却成了其上市路上无法逾越的问题 。
市场单一 ， 负债高
近日 ， 大唐地产向港交所递交申请书 ， 拟在香港谋求上市 。
根据大唐地产递交的最新版招股书 ， 2017年、2018年及2019年 ， 大唐地产收入分别为40.19亿元、54.95亿元及81.08亿元 ， 复合年增长率约为42.0% 。 同期净利润分别为4.13亿元、5.88亿元及6.27亿元 ， 复合年增长率为23.2% 。
2016至2018年间 ， 大唐地产销售金额实现大幅增长 。 2017年大唐地产销售金额达到百亿；2018年 ， 大唐地产销售额翻了两番 ， 增至340亿 ， 位列全国房企77名 。 根据其追赶路径 ， 虽然已经布局了海西经济区、北部湾经济区及周边城市、京津冀经济区 ， 但中西部仍是其主要增长区域 。
招股书显示 ， 2016年至2019年6月底 ， 大唐集团收入主要围绕海西经济区、北部湾经济区及周边城市、京津冀经济区 ， 营业收入分别为17.47亿元、5.74亿元、1.02亿元 ， 占总收入比重分别为72.1%、23.7%、4.2% ， 而长江中游经济区在2019年上半年暂时未有收入 。 而同时 ， 大唐地产的大部分土储集中于南宁、天津、漳州 ， 分别占28.2%、16.7%和10% 。
其销售额高度集中在海西经济区和北部湾经济区 ， 也带来了一个问题 ， 市场单一 ， 也为大唐地产的增长带来风险 。 招股书亦是指出 ， 公司相对业务覆盖广泛的竞争对手而言 ， 面临着更高的项目集中风险 。 另外 ， 收购以及联营是其获得土储的重要手段 ， 这也是快速做大规模抢占市场份额的手段之一 ， 成本也更低 。 截至2019年9月30日 ， 大唐集团拥有69个由附属公司以及合营企业及联营公司开发且处于不同开发阶段的物业开发项目 。 其中 ， 有17个由合营企业及联营公司开发 ， 估计总建筑面积约为170万平方米 。


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