疫情恢复缓慢，高增长到头亏损难止，拼多多泡沫显现( 二 )
需高度警惕拼多多的泡沫国内14亿人口中 ， 剔去老人和小孩外 ， 电商潜在目标群体在8-9亿左右 ， 这就是淘宝用户难以高速增长的原因 。 随着6亿用户时代到来 ， 拼多多也正在一步步逼近自己的天花板 ， 进入平缓增长阶段 。从拼多多的月活用户增长就能看出这种趋势 。 今年Q1拼多多的月活用户为4.87亿 ， 同比增量非常喜人 ， 高达1.98亿 ， 但环比增量却只有550万 。 而去年Q4的月活用户为4.815亿 ， 环比增长了5180万 。 从上季度的近5200万新增下跌到本季度的550万 ， 即使和去年同期相比 ， 也不足去年同期的1/3 ， 堪称是断崖式下跌 。疫情恢复缓慢，高增长到头亏损难止，拼多多泡沫显现。
拼多多的GMV也走出了类似的曲线 。 整理了拼多多财报提到的历季度过去12个月的GMV ， 如下图 。 不难看出 ， 近几个季度来其GMV在增长 ， 但增速明显下降 。 其中同比增速正在逼近100%以内 ， 而环比增速则从3成以上降至了2成以内 。疫情恢复缓慢，高增长到头亏损难止，拼多多泡沫显现。
拼多多财报发布前夕 ， 彭博综合37位分析师进行了预估：拼多多2020年Q1营收将达49.69亿元 ， 较去年同期增长9.3% ， 或出现同比增速新低；调整后净亏损26.70亿元 ， 较去年同期继续扩大93.6% 。虽然营收65.41亿元超过分析师预期 ， 但拼多多的巨额亏损却没逃出他们的判断 。 实际31.966亿元的调整后净亏损甚至还比他们预估的高了5.2亿元 ， 亏损率达到了67% ， 为上市以来最大的一次 。我们都知道 ， 今天的股价是投资者对企业未来价值的折现预估 。 早前拼多多处于高增长阶段 ， 投资者对其的主要考核指标是成长率 。 当高成长的故事不再 ， 拼多多将面临着投资者要求赢利的压力 ， 而巨额补贴则成为沉重的包袱 。Q1财报发布之后 ， 拼多多迎来了股价上涨 ， 周五报收为68.7美元 。 而此前5月21日 ， 彭博综合37位分析师之前给出的平均目标股价为46.23美元 ， 二者相差22.47美元 。 这个接近50%的差距 ， 代表着普通投资者和专业分析师对于拼多多长期价值的不同判断 。 从专业分析师的角度来看 ， 拼多多作为一个依赖巨额补助扩张的电商平台 ， 尚不值68.7美元 ， 其股价存在着较大的泡沫 。投资者应该将对拼多多的关注点从成长率及时转向盈利方面 ， 否则很容易作出不当判断 ， 遭遇较大的投资风险 。蚂蚁虫——科技自媒体、企业战略分析师 ， 虎嗅、钛媒体、艾瑞等多家科技网站认证作者 ， 曾入围2015年100位科技自媒体作者、2016年钛媒体10大年度作者、2016年品途网10大年度作者、2018年砍柴网年度作者、2019年驱动号年度作者 ， 微信公众号：miniant-cn 。
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