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货币现在，是时候重新思考钱本身了——读《钱的千年兴衰史：稀释和保卫财富之战》有感( 五 )


第三个阶段从第10章到第12章 ， 涵盖一次世界大战至今 ， 集中讲述了一个美元主导下的国际货币体系的形成和发展 ， 以及未来可能的发展方向 。 这个阶段也是坎蒂隆效应在美元作为全世界储备货币的体系在全球范围的印证 。 同时 ， 从美元过去100年的经历 ， 我们可以清楚地看到 ， 一个国家在全球范围内要维持纸本位货币体系所需要的暴力基础 ， 和元帝国在它的版图下所做的 ， 本质上是一样的 。
两次世界大战 ， 因从美国大量进口军火和物资 ， 欧洲各国贸易赤字巨大 ， 黄金流失 ， 再也无力支持金本位 。 而在战争中制造业出口极速攀升的美国 ， 成为世界上黄金储量最多的国家 ， 在二战结束时 ， 黄金持有量占到当时全球货币黄金总量的三分之二 ， 约22000吨 。 因此 ， 在战后的金融秩序安排中 ， 美元成为唯一一个有能力直接与黄金挂钩的纸币 。 于是 ， 国际结算体系中 ， 美国承诺每35美元兑换一盎司黄金 ， 世界各国货币再跟美元挂钩 ， 从而 ， 美元自然就成了这个金汇兑本位制里面的储备货币 。 这个制度安排 ， 也就是我们耳熟能详的布雷顿森林体系 。 作为世界储备货币 ， 美国以接近于零的成本印出美元 ， 而其他国家却需要消耗巨大的人力物力财力去生产产品才能换得那一纸绿钞 。 然而 ， 这硬币的另一面则是美国持续的经常性账户逆差和财政赤字 。 膨胀的美元和因贸易逆差而大量流失黄金的美国终于支撑不了布雷顿森林体系了 ， 美国总统尼克松在1971年8月15日宣布美元与黄金脱钩 ， 全球一夜之间跟着美元进入纸本位时代 ， 直至今日 。 相较于彼时35美元可兑一盎司黄金 ， 今天 ， 美元相对于黄金已经贬值了98%（2020年5月8日 ， 一盎司黄金的价格是1727美元） 。
就像各国的法币一样 ， 美元沦为强制性的全球通货 ， 而为这一地位背书的是美国强大的军事力量 。 与黄金脱钩的美元又以石油资产和交易为基础支撑 ， 中东的一次次战争无不是美国在向世界宣誓权力 。
在失去了黄金这个锚定之后 ， 芝加哥交易所率先开放的外汇期货市场又催生了一个以美国为中心的全球金融交易市场 。 美元持续供给着全世界的流动性 ， 持续的结构性双赤字造就了美国制造业大面积外移 ， 但是美国成了全世界的金融交易做市商 ， 美国这一脱实向虚的过程堪称坎蒂隆效应的教科书式演绎 。 而美元又得以在衍生金融工具创造出来的名目繁多的金融资产和杠杆上续命 。 在今年4月 ， 我们见证了美国股市连续三次熔断 ， 于此同时还出现了美元荒 。 之所以出现这一现象 ， 正是因为股市暴跌使得信用风险急剧放大 ， 使得信用链条上要求的保证金大大增加 ， 同时债务人为了维持美元债务杠杆 ， 对美元的需求大幅攀升 ， 结果就造成了市场上出现大面积的流动性紧张 。 然而 ， 这也恰恰反映了 ， 美元的无节制扩张会给全世界带来什么样的恶果 。 就好像我们被美元绑架一般 。
美元的历程也告诉我们 ， 世界储备货币的地位就是一把双刃剑 。 它给一国带来巨大利益的同时 ， 也埋下祸根 。 就像毒品一样 ， 给人带来快感 ， 让人欲罢不能 ， 直至在无节制的透支中走向崩溃 。 正如俗语说的一样 ， 天下没有免费的午餐 。 这也给人民币的未来之路带来启示 ， 如果认为人民币的国际化只是用一种纸币（人民币）去替代另一种纸币（美元） ， 无疑是把问题简单化了 。 就本书所涵盖的一千多年的历史上 ， 还没出现过任何一个只是纸币形态就能跻身储备货币行列的货币 。 当然 ， 这不是一个历史问题 ， 而是一个逻辑问题 ， 尤其是当我们展望未来的时候 。
最后 ， 在《钱》的十三章 ， 作者对时下最热的比特币进行了分析 。 笔者惊讶的是 ， 作者能在短短一章就对比特币做出了如此详实而易懂的介绍 。 关于比特币能否成为下一个钱的替代品 ， 我建议读者在读这章之前 ， 自己利用书中的逻辑进行分析 ， 然后再去读 ， 看看是否得出一致的结论 。


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