江苏龙网

  1. 首页 > 资讯 > 财经 > >

梁中华宏观研究买茅台=买黄金：纸币泛滥下的财富配置


1
50年时间：纸币都成了“纸” 。
纵观200多年的历史 ， 国际黄金价格的飙升 ， 恰恰就是开始于纸币脱钩黄金后的时代 。 在1971年之前的180年时间里 ， 黄金价格只上涨了1.3倍 ， 年化涨幅不到0.5%；而从1971年至今的近50年里 ， 黄金价格上涨了将近36倍 ， 年化涨幅达到了7.6% 。
相对而言 ， 纸币大幅贬值 。 从1971年至今 ， 美元对黄金贬值了97% ， 而在1971年之前的近200年里 ， 美元兑黄金只贬值了57% 。 也就是说 ， 如果1971年发行的美元纸币的含金量是100%的话 ， 那现在发行的美元的含金量只有3%了 ， 果真成了“纸币” 。
梁中华宏观研究买茅台=买黄金：纸币泛滥下的财富配置
本文插图

其它纸币的贬值幅度更大 。 1971年以来 ， 土耳其、巴西、墨西哥、印尼、阿根廷、南非等新兴经济体的货币 ， 仅仅对美元的贬值幅度都有90%以上；印度、菲律宾、韩国货币对美元的贬值幅度也有50%以上 。 如果考虑到美元对黄金的贬值幅度 ， 大多数新兴货币对黄金的贬值幅度都在99%以上 。 所以如果我们拉长历史来看 ， 外资进入新兴经济体时对汇率的考虑还是不无道理的 。
主要发达经济体中 ， 1971年以来 ， 英国、瑞典、澳大利亚、加拿大货币对美元也有贬值 ， 但幅度远远小于新兴经济体 。 德国、新加坡、日本、瑞士货币对美元有明显的升值 ， 但考虑到美元兑黄金的贬值幅度 ， 所有的纸币对黄金都是大幅贬值的 。
梁中华宏观研究买茅台=买黄金：纸币泛滥下的财富配置
本文插图

黄金大幅升值、纸币大幅贬值 ， 背后主要是相对稀缺性的变化 。 从1929年至今 ， 美元纸币增长了330倍 ， 而美国经济实际增长了16倍 ， 黄金存量只增长了6.7倍 。 从1971年开始算 ， 美元纸币增长了21倍 ， 美国经济实际增长2.7倍 ， 黄金只增长了1.1倍 。
黄金的增长速度 ， 不仅远远慢于纸币的“印刷”速度 ， 也远远低于其他商品的生产速度 。 物以稀为贵 ， 相对稀缺性是黄金价格上涨的主要推升力量 。
梁中华宏观研究买茅台=买黄金：纸币泛滥下的财富配置
本文插图
【梁中华宏观研究买茅台=买黄金：纸币泛滥下的财富配置】

2
通胀消失了？没有通缩就是通胀 。
从理论上来说 ， 纸币的超发必然会带来纸币标价的商品价格的上涨 。 道理很简单 ， 如果美联储突然宣布现存的市场上的每1美元 ， 立即变成2美元来使用 ， 那所有用美元纸币标价的商品的价格都要翻倍 。 这个例子虽然比较极端 ， 但事实上美联储就是这么缓慢的超发货币的 ， 当纸币的印刷速度远远超过了经济中商品、资产生产速度的时候 ， 就会带来以纸币衡量的商品、资产价格的上涨 。
所以回顾美国100多年的通胀历史 ， 每一波通胀水平的大幅上行 ， 往往都伴随有货币的超发 。 尤其是战争时期 ， 为了解决政府开支急剧增加的问题 ， 多印刷纸币往往是比较省时省力的做法 。 美国内战、二战期间都出现了通胀大幅飙升的情况 ， 70年代滞胀的发生和前期的货币超发也有着必然联系 。
从1860年至今的160年时间里 ， 前110年美国的通胀上涨了4.7倍 ， 年化只有1.6%；而后50年美国的通胀涨幅达到了5.5倍 ， 年化高达3.9% 。 也就是说美国物价水平的飙升也是开始于1971年之后的纸币泛滥时代 。
而且在1971年之前的110年时间里 ， 美国97%的物价上涨是集中在内战、一战、二战的10多年时间里 ， 也是和纸币超发有关的；其余100年时间中基本上没有什么涨价 。
梁中华宏观研究买茅台=买黄金：纸币泛滥下的财富配置
本文插图

然而2000年以后 ， 美国经济大幅下台阶 ， 货币超发的现象更为严重 ， 美国却再没有出现过“像样”的通货膨胀 。 是不是纸币超发对通胀没起作用呢？并非如此 。 如果再仔细看一下 ， 在1971年之前的110年中 ， 有35%的时间美国CPI同比为负值 ， 即整体物价绝对水平的下降 ， 出现了真正意义上的明显的通缩 。


推荐阅读


上一篇：万州微视界你真的了解房地产吗？楼市产品迭代和市场分化，已经超乎你的想象楼市的周期论中国楼市的市场演变楼市产品迭代与价值结语：

下一篇：行业哪一行平均工资最高？国家统计局公布了