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梁中华宏观研究买茅台=买黄金：纸币泛滥下的财富配置( 三 )


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稀缺资产更受益：买茅台=买黄金 。
只要有货币超发 ， 就会有涨价 ， 不管是消费类商品的涨价还是资产类商品的涨价 ， 货币的购买力就会下降 。 所以拉长时间来看 ， 如果一直持有货币现金 ， 要么买不起商品 ， 要么买不起资产 ， 财富配置一定要和“印钞机”进行赛跑 。 那么应该如何进行大类资产配置 ， 才能长期跑赢货币超发呢？
我们不妨研究下对抗货币超发最重要的工具——黄金的属性 。 黄金的第一大属性是稀缺性 。 截至2019年末 ， 已经开采到地面上的黄金总存量有19.7万吨 ， 已经探明的地面下的黄金储量还剩下4.7万吨 ， 总存量是极其有限的 。 所以黄金的开采非常困难 ， 过去的120年里 ， 黄金存量的年均增速只有1.5% ， 即使考虑到技术的进步 ， 过去20年中的黄金存量增速也只有1.6% ， 并没有明显加快 。 所以黄金的增长速度远远慢于纸币的印刷速度 ， 保证了其纸币衡量的价格能够上涨 。
黄金的另一大属性是能够长期“存活” ， 可以承担储藏财富的功能 。 举个极端的例子 ， 如果我们买一堆白菜放在家里储藏财富 ， 那可能几天白菜就全部变质坏掉了 。 但黄金基本上无法销毁 ， 抗腐蚀 ， 几乎无折旧 ， 所以只要是开采出的黄金几乎全部以某种形式留存于世 ， 并有可能回收利用 。 如果储藏黄金在家里 ， 其内在价值基本上没有什么耗损 。
梁中华宏观研究买茅台=买黄金：纸币泛滥下的财富配置
本文插图

所以从长期来看 ， 如果纸币不断超发 ， 只要供给速度较慢、能够长期存活下来的资产 ， 其以纸币标价的名义价格都是受益的 。 不仅仅是黄金 ， 大类资产中也有一些其它类似资产 ， 比如茅台酒 ， 也符合这种特性 。
茅台酒每年的供给速度非常缓慢 ， 不会突然大幅增加产量；茅台酒如果长期储存的话 ， 放得越久品质越好 ， 内在价值不仅不会耗损 ， 还会有提升 。 所以茅台酒和黄金的特性是类似的 ， 甚至可以当成货币来使用 ， 拎一瓶茅台酒可以很容易变换成现金 。
所以茅台公司生产的不仅仅是白酒 ， 某种程度上可以说是一种“货币” 。 我们发现 ， 茅台公司的股价和黄金价格的走势有很大相关性 ， 因为它们都受益于货币的超发 。 当然我们并不是要在当前时点去推荐茅台个股 ， 这不是我们擅长的领域 ， 我们只是以此为例提供一种纸币滥发情况下的资产配置思路 。
梁中华宏观研究买茅台=买黄金：纸币泛滥下的财富配置
本文插图

所以 ， 能够长期存活下来的优质公司的权益资产 ， 也会受益于货币的超发 。 过去十几年 ， A股整体指数没有什么上涨 。 但如果我们将最核心优质的50个公司的股价列出来看下 ， 基本是一路上涨的 ， 每一轮系统性危机导致的短期调整 ， 都提供了长期来看非常好的买点 。 而且在纸币泛滥、优质资产有限的情况下 ， 长期来看 ， 真正的优质资产也会受益更多 。
这也为我们的大类资产配置提供了一种思路 。 如果我们将经济中的资产划分为两种 ， “好资产”和“差资产” 。 在货币不断超发的情况下 ， 一种投资模式是去炒“差资产” ， 赚短期的快钱 ， 但这种模式更多是互相“收割”的零和游戏 ， 长期来看 ， “赢家”的数量可能未必有彩票中大奖的数量多 。 当然也有个别极其锋利的“镰刀” ， 可以采取这种模式 。
另一种投资模式是持有“好资产” ， 在合适的时点买入 ， 长期持有 ， 只要能够躲过由系统性风险带来的大幅调整 ， 长期的回报就不会差 。 当然这种模式也需要耐得住“寂寞” ， 在市场狂热的时候不眼红 ， 在市场恐慌的时候能够看到机会 。 就像美股中的优质公司 ， 在市场大跌的时候也出现调整 ， 但恐慌过后 ， 基本又创了新高 。
具体选择哪一种 ， 还是要看自己最擅长什么 。


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