瑞幸「权力的游戏」，与陆正耀的提线木偶
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下棋人陆正耀 ， 是否真的离开棋局？
文|王琳编辑|张宇婷
短短40天 ， 瑞幸上演了现实版“权力的游戏” 。
负责调查瑞幸造假事件的独立董事ThomasP.Meier辞职 ， 加入瑞幸8个月的CTO何刚离职 ， 第三大股东CaptialResearchGlobalInvestors清仓了公司所有股份......
【瑞幸「权力的游戏」，与陆正耀的提线木偶】董事会迅速换血 ， CEO钱治亚、COO刘剑被停职 ， 黎辉、郭谨一补位 ， 就连曾经稳坐铁王座的陆正耀也跌下了神坛 ， 退出瑞幸“提名及公司治理委员会“ 。
一场权力洗牌正在瑞幸内部上演 。
而表面上看 ， 瑞幸一切正常 。 门店正常营业 ， 员工工资照发 ， 同时 ， 仍然在快速开店 。 截至5月12日 ， 瑞幸二季度平均每天开10家门店 ， 门店总数已达6912家 ， 今年二季度的开店速度与一季度相比有所放缓 ， 但仍高于去年同期 。
这或许是源于即便内部再动荡 ， 权力中心并没有变动 ， 虽然陆正耀退出了董事会 ， 质押了其30%股权 ， 但其依然拥有最大的投票表决权 。
眼前的调整是形式所迫？还是是为了挽回信任危机 ， 维护棋盘的稳定？
在陆正耀摆好的棋盘中 ， 瑞幸为宝沃导流 ， 宝沃为神州租车提供车源 ， 神州租车将车批量租给神州优车 ， 一个“完美”的商业闭环 。
这个闭环中 ， 神州租车、神州优车长年亏损 ， 股票换手率长期处于低位；宝沃汽车面临巨额的债务 ， 急需资金输血；而瑞幸咖啡既有流量 ， 又有融资通道 ， 甚至还顶着“民族光环” ， 算得上棋局中一颗关键棋子 。
于是 ， 一场拯救瑞幸咖啡的大戏正缓缓拉开序幕 。
管理层急速洗牌
瑞幸管理层来了一次大洗牌 。
2020年5月12日 ， 瑞幸咖啡发布公告 ， 宣布公司创始人兼CEO钱治亚被董事会“终止(terminate)”职务 ， 由公司联合创始人、高级副总裁郭谨一接任代理CEO 。 同时 ， 与钱治亚同时被“终止”职务的 ， 还有此前已经被停职的COO刘剑 。
“救火队长”郭谨一于2016年加入神州系 ， 2016年至2017年任神州租车董事长陆正耀的助理 。 2017年 ， 陆正耀扶持钱治亚创办瑞幸咖啡 ， 郭谨一遂加入瑞幸 。
作为主管门店拓展和供应链的副总裁 ， 郭谨一最知名的操作是深夜在朋友圈怼星巴克 ， 要求星巴克回应是否与物业方签署有排他条款等 ， 这样的碰瓷式营销让瑞幸咖啡名声大噪 。
要具体了解郭谨一在瑞幸咖啡的地位 ， 从招股书中或可窥探一二 。
2019年4月 ， 瑞幸提交招股书 ， 同时公布了上市后的股权激励计划 。 招股说明书显示 ， 用于本次《期权计划》的158,031股普通股占IPO前总股本的4.95% ， 四位高管激励份额占本次激励的67.17% ， 但均不到流通股的1% 。 这四位高管中 ， 刘剑和郭谨一激励份额相同 ， 且位居所有人激励份额之首 ， 二人地位可见一斑 。
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在5月12日发布的公告中 ， 一个更为隐藏的细节是 ， 瑞幸咖啡董事长陆正耀退出了“提名及公司治理委员会”（NominatingandCorporateGovernanceCommittee）的位置 。 虽然 ， 瑞幸咖啡并没有在公告中直接点出陆正耀的退出 ， 但提名及公司治理委员会中已没有陆正耀的名字 ， 而是由独立董事庄伟元、大钲资本创始人黎辉和郭谨一组成 。
经过一系列调整 ， 如今瑞幸的董事会架构已然大变样 ， 陆正耀、钱治亚不再担任任何职位 ， 各委员会的主席均为独立董事 ， 同时增补管理人士进入董事会 。 据接近瑞幸董事会的人向Tech星球（微信ID：tech618）表示 ， 这样的架构能够保证公司平稳运营 。
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另外 ， 郭谨一虽为代理CEO ， 但却并不持有瑞幸股份 ， 愉悦资本刘二海和大钲资本黎辉均进入董事会 ， 但后者所持有的股份比前者更多 。 在不少投资者看来 ， 这意味着黎辉接管了瑞幸 。
权力中心未变
短短18个月 ， 陆正耀扶持钱治亚坐上了“咖啡女王”的位子 ， 如今 ， 钱治亚退位 ， 郭谨一上位 ， 看上去郭谨一站在了权力中心 ， 成为了力挽狂澜的人 ， 但实际上 ， 董事会的迅速洗牌 ， 并未触及根本 。
瑞幸招股书显示 ， 陆正耀为瑞幸咖啡第一大股东 ， 陆正耀和钱治亚有公司60%的投票权 ， 2012年1月 ， 瑞幸增发完成后 ， 两者投票权进一步提高到75% 。
去年底 ， 陆正耀、钱治亚、WongSunying（陆正耀姐姐）通过股权质押贷款 。 今年4月 ， 受瑞幸财务造假事件影响 ， 管理层质押的股票部分被机构强制平仓 ， 但根据协议 ， 假设所有股票均被出售 ， 陆正耀在瑞幸咖啡拥有的表决权不会减少 ， 而钱治亚的表决权权益则会大幅减少 。
今年1月 ， 瑞幸增发的招股书显示 ， 陆正耀的投票表决权为36.86% ， 为投票权占比最高的人 ， 这就是说即便陆正耀退出董事会 ， 质押的股票被强平 ， 其依然是瑞幸最有权力的人 。
虽然质押了部分股权 ， 但据老虎证券显示 ， 瑞幸咖啡的第一大股东为HaodeINternationalLimited ， 即陆正耀的家族基金 。
瑞幸到处都是神州系的影子 。 “瑞幸的人员比较复杂 ， 有空降的 ， 各路“神仙”各自发展 ， 全系于神州系” ， 一位瑞幸研发部人员告诉Tech星球（微信ID：tech618） 。
另一位瑞幸研发部员工向Tech星球透露 ， 瑞幸前CTO何刚加入时 ， 想改变瑞幸技术部的整体氛围 ， “2019年9月底入职 ， 10月底全技术部开了一个方向性的报告会议” ， 但他很难推动 ， “他要协调各方资源 ， 但各个组的Leader很多都是神州系老员工” 。
除去已披露的钱治亚、刘剑、郭谨一、CMO杨飞等等 ， 多个重要岗位依然是神州系的人 ， 比如现任瑞幸咖啡总裁李军 。 李军此前在神州负责运营业务 ， 为钱治亚的下属 ， 加入瑞幸 ， 负责全国门店拓展业务 。
一位瑞幸业务拓展经理告诉Tech星球（微信ID：tech618） ， 李军此前曾创过业 ， 失败了 ， 后加入神州 。 “在瑞幸时 ， 他一直频繁出差 ， 像中国电信、移动这些服务站的批量合作 ， 都是他开拓的” ， 上述瑞幸员工表示 。
这些分布在瑞幸咖啡的神州系“老人” ， 就像棋局中的一个个棋子 ， 每个人都有自己的位置 ， 决定棋局走向的是下棋者 。
陆正耀下棋
很少有人知道 ， 陆正耀喜欢跑步 ， 更擅长下棋 ， 前者需要耐力 ， 后者需要谋略 。
这两者在陆正耀身上都有体现 。
十年前 ， 星巴克在全球攻城略地 ， 创立了神州租车的陆正耀却在加拿大看到了另一番景象 ， 这里到处都是TimHortons（加拿大国民咖啡品牌）的红色枫叶标志 。 陆正耀心中起念 。
2017年 ， 陆正耀参加完扬州马拉松后 ， 在高铁上便和郭谨一等人宣布 ， 先砸10个亿入局咖啡市场 。 于是 ， 此前在媒体面前曝光率几乎为零的钱治亚 ， 开始频繁宣传瑞幸咖啡 ， 而陆正耀则在背后依靠娴熟的资本运作迅速将瑞幸咖啡推上市 。
至此 ， 陆正耀棋局中关键的一步完成 。
就在瑞幸咖啡上市期间 ， 神州优车宣布以41.09亿元收购宝沃汽车67%的股份 ， 神州优车除去需要支付收购金额 ， 还需要支付福田汽车给宝沃的46.7亿元未偿还股东贷款 ， 其中18.8亿元将于2020年7月到期 ， 25.9亿元将于2021年1月到期 。
一个常年亏损的企业去收购另一个常年亏损的企业 ， 这是一个外界根本看不懂的操作 。
但陆正耀想得明白 。 他计划做一个超级APP ， 将瑞幸咖啡、宝沃汽车部分资源共享 ， 打通人员和预算等渠道 。 此外 ， 还通过瑞幸APP为宝沃引流 ， 宝沃汽车为神州租车提供车源 ， 神州租车将车批量租给神州优车 ， 搭建一个“完美”的商业闭环 。
收购宝沃汽车的钱从哪里来？神州显然没有多少余粮 。 据浑水的做空报告显示 ， 神州优车仅持有7.58亿元现金余额 ， 而截至2019年6月30日总债务为26亿元（即净债务19亿元） 。
另一个值得深思的操作是 ， 2019年底 ， 陆正耀、钱治亚、WongSunying（陆正耀姐姐）质押了瑞幸股票进行融资 ， 但至于融资用途至今未披露 。
不难看出 ， 在陆正耀的这盘大棋中 ， 瑞幸是一个极为关键的棋子 ， 当然不容有失 。
谁会是下一个弃子？
于是 ， 保住瑞幸成为了当务之急 。
自曝财务造假后 ， 瑞幸咖啡的自救并没有停止 。 门店运转正常 ， 折扣券正常发放 ， 上线早餐 ， 同时其APP潮品频道上线了韩国面膜 ， 除水具、保温杯外 ， 此前瑞幸还曾上线过消毒洗手液等产品 。 翻看瑞幸潮品 ， 除了自家IP类产品 ， 还有各式周边商品 ， 俨然有种移动电商的味道 。
瑞幸正用一切方法创造营收 ， 稳固其现金流 。
但瑞幸自查一个月以来 ， 至今未披露任何关于造假的进展 。 起初 ， COO刘剑被推到前台来承担一切 ， 这并不能平息资本市场的质疑——一个仅持有47408股期权 ， 按照瑞幸暴跌前25美元左右计算也不过12万美元的COO哪里来的造假动机？
在这种情况下 ， CEO钱治亚被撤职 ， 郭谨一补位 ， 或是为挽回信任危机 ， 更重要的是保留瑞幸咖啡才能维持整个棋局不死 。
一切真能如愿以偿么？
2020年4月23日 ， 美国证券交易委员会主席杰伊·克莱顿称 ， 因为信息披露的问题 ， 投资者近期在调整仓位时 ， 不要将资金投入在美国上市的中国公司股票 。 这是有史以来第一次 ， 美国证监会主席在媒体上公开提醒投资人“不要投资中概股” 。
美国成美律师事务所合伙人柳治平在接受媒体采访时表示 ， “如果美国证监会和PCAOB的调查都指向瑞幸的造假事件有预谋 ， 那依据美国法律 ， 其董事长和CEO面临的很可能是10年到20年不等的有期徒刑” 。
2012年 ， 神州租车放弃在纳斯达克上市 ， 陆正耀事后表示 ， 是因为受到中概股造假在美国遭遇诚信危机的影响 ， “当时公司的估值和资本市场给出的估值 ， 我们觉得是不匹配的 。 ”
如今 ， 这一切听上去颇为讽刺 。 瑞幸搅乱了整个中概股 ， 一个月以来 ， 跟谁学、爱奇艺等知名上市公司接连被做空 ， 百度、京东、网易均被传要赴港二次上市 。
现在 ， 瑞幸的结局依然无定论 ， 整个棋局的走向是否超出了陆正耀的控制也不得而知 。 唯一可以知道的是 ， 陆正耀家族依然是瑞幸的最大股东 ， 陆正耀本人依旧拥有最高投票权 。
在这场资本与权利的游戏中 ， 刘剑、钱治亚皆被“抛弃” ， 没人知道谁又将是陆正耀的下一个弃子 。
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