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红周刊未来机会在哪里？，中概股的AB面：遭遇强“做空潮”( 四 )


尽管今日头条比腾讯行动更快 ， 但在上善若水资产董事长侯安扬看来 ， 抖音和腾讯想要补足供应链短板仍需时日 。 “腾讯和头条都有着丰富的公域流量 ， 这给直播变现提供了很好的用户基础 ， 但是其在仓储、物流等资源的对接以及平台的搭建和运营等方面难以与阿里相抗衡 ， 腾讯一直有自己的微店商城 ， 但是这么多年了也没有真正做起来 。 所以腾讯和头条完善电商闭环的策略在逻辑上是成立的 ， 不过真正实施起来还将面临很多困难 。 ”
拼多多VS阿里 ， 谁主“沉”“浮”？
阿里巴巴与拼多多则在物流领域分别进行扩张 。 韵达股份在2019年财报中披露 ， 阿里持有公司2%的股份 ， 在韵达的股东名单中位列第八 。 而在前不久 ， 拼多多以购买两亿美元可转债的方式入股国美零售 。 抛开这笔交易5%利息的财务投资价值不谈 ， 拼多多这次入股的战略投资意义除了为其扩展品类、借助国美悠久的品牌沉淀营造用户认同之外 ， 还包括整合了国美的安迅物流系统 。
安澜资本高管陈达向《红周刊》采访人员表示 ， 虽然黄峥说过不碰物流 ， 但是软肋抓在最大的竞争对手手里 ， 十分被动 。 据拼多多披露的数据 ， 2019年来自拼多多的包裹数量占到整个电商市场近三分之一 ， 但主要的第三方物流还是阿里持股的四通一达 ， 这其实在后期可能会成为阿里掣肘拼多多的关键所在 。 所以这次拼多多和国美的合作 ， 整合国美的安迅物流 ， 这是以最快的速度补齐短板 ， 而避免像京东那样烧钱花时间自建物流体系 。
面对拼多多在下沉市场的崛起 ， 淘宝也推出了淘宝特价版并结合阿里巴巴商城与之抗衡 ， 但在不少投资人看来 ， 这种对抗仅仅在一定程度上起到了“抵御效果” 。 目前阿里在天猫商城的收入占比较大 ， 阿里也不可能完全改变战略回到下沉市场和拼多多血战 。
“低价本身是一种壁垒 ， 低价的品牌化程度越深 ， 壁垒就越坚固 。 早年的沃尔玛和Costco也是这么发展起来的 。 从阿里的财报我们可以明显看到‘天猫起而淘宝衰’的趋势 ， 而我认为拼多多其实正在接淘宝的盘——或者更准确地说是抢淘宝的盘 。 在这个细分市场上 ， 目前拼多多其实基本上没有对手 。 ”陈达补充道 。
不过 ， 靠低价形成的壁垒是不是真的壁垒？以沃尔玛为例 ， 其护城河实质上是建立的供销渠道以及物流网 ， 这也是沃尔玛最后能以薄利战胜大批美国中小零售商的关键 。
对此 ， 陈达认为 ， 拼多多的便宜虽然不是来自供应链效率的提升 ， 但其也满足了整条供应链的需求 。 “在下游用户端 ， 所谓下沉市场也好、消费降级也罢 ， 在资源有限的前提下 ， 对于性价比的追求其实是一种永恒的需求；而在上游供给端 ， 我们国家目前制造业其实面临产能过剩的问题 ， 尤其是三四线城市或一些乡镇企业 ， 产能过剩、开工率不足是它们的痛点 ， 而拼多多能让他们以极薄的利润保持产能输出 ， 衔接了市场的两极 。 所以保守地想象一下 ， 会员制+薄利多销模式 ， 会是拼多多的最终形态 。 ”
哔哩哔哩寻找“破圈”与“破壁”的平衡
与上述龙头的“捉对厮杀”相比 ， 哔哩哔哩（B站）因为独特的定位显得有些孤独 ， 任何动作都会引起市场的注意 。 比如B站一条献礼青年节的《后浪》短片在占领各大社交媒体平台的“头条”后 ， 次日B站即收涨5.53% ， 在此后连续4个交易日内累计上涨13.96% 。
投资圈则认为《后浪》是B站“出圈”（打破圈层）的象征 ， 即在服务Z世代（1995年至2009年间出生的年轻人）以外 ， 吸引70、80后新用户 。 实际上 ， B站一直在进行内容多元化的尝试 ， 从早期的动漫、鬼畜、番剧逐渐拓宽到美妆、知识、吃播、搞笑视频 ， 近年来又新增了直播和电竞业务 。
B站在2017年通过打造“UP主计划”开启了“去二次元化”战略 ， 这在B站去年的业绩数据中有明显的体现 。 财报显示 ， 2019年第四季度的MAU（活跃用户）达到1.3亿 ， 同比增长40% 。 2019年 ， B站签约直播网红冯提莫并开拓了电竞直播等业务之后 ， 直播业务收入同比剧增 。 截至2019年第四季度 ， B站直播收入5.7亿 ， 同比增长183% ， 环比增长26% ， 占营业收入的比重高达28.7% ， 已经是除游戏外的第二大业务；而游戏业务的收入为8.7亿 ， 同比增速只有22% ， 环比下滑7个百分点 ， 占营业收入的比重约为43% 。
侯安扬向《红周刊》采访人员分析称 ， “《后浪》这则广告背后能够看出B站的野心 ， 即把哔哩哔哩做成一款大众化的产品 ， 每个人都能在这个平台上找到自己感兴趣的视频内容 。 只不过 ， B站通过《后浪》做到了‘名声’的出圈 ， 下一步要做的就是继续深耕多元化 ， 以保证各种风格的用户留存 。 但同时还不能丧失其独特风格 ， 这对B站来说并非易事 。 ”
但周密强调 ， 因为PUGC、UP主们和Z世代是B站运营以来的核心特色 ， 也是其未来发展几十年的核心根基 。 他告诉《红周刊》采访人员 ， B站维系用户黏性的纽带有三条 ， 克制商业化、维护社区文化和多元内容 ， 若急于商业化、打破社区文化的稳定 ， 对其维系用户黏性是极为不利的 。
“互联网公司商业化的常规模式是广告、会员收入和抽佣 ， 前两者会影响用户体验 ， 第三者会影响内容生产者体验 。 哔哩哔哩长期以来都没有大规模商业化 ， 依靠游戏代理收入坚持了多年 。 虽然亏损严重 ， 但长此以往给用户留下了美誉 。 近两年逐步放开商业化 ， 但依然很克制 ， 广告还是很少 ， 没有会员也能观看绝大多数内容 ， 这与其他平台有天壤之别 。 B站在UP主们的充电、硬币、直播分成也是业内最少的 ， 甚至自己还会出一部分补贴作为激励计划 ， 虽然不能给UP主们提供很可观的收入 ， 但不至于招致他们不满 ， UP主们在B站更看重的是优质流量 。 ”周密介绍道 。


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