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红周刊未来机会在哪里？，中概股的AB面：遭遇强“做空潮”

继瑞幸咖啡遭遇浑水做空后 ， 爱奇艺、跟谁学、万国数据、58同城等中概股也陆续传出被做空的消息 。 这导致中概股表现低迷 。 Wind数据显示 ， 4月份以来 ， 全球股市有所回升 ， 但在纳斯达克和纽约证券交易所上市的240只中国概念股仍有超四成处于下跌状态 。 投资人认为 ， 这或许将让排队美股市场上市的中国公司转道香港市场上市 。 这构成了中概股危机的“A面” 。·编者按·
瑞幸“黑天鹅事件”所引发的连锁反应远超历次中概股信任危机 。
中概股“做空潮”空前 ， 爱奇艺、跟谁学、58同城等热点公司无一幸免；美国证监会管理层表态更是让美股市场宽松大门有关紧的架势；而中国证监会可能会对瑞幸进行“长臂管辖”……
这些都引起投资界对中概股“估值AB面”的冷思考 。 那么 ， 中概股做空潮是否会继续？将瞄准什么样的企业？中概股机会又在哪里？
本期《红周刊》采访的多位投资人表示 ， “做空潮”仍会继续 ， 那些股价未被操控、高位股权质押融资、有明显造假嫌疑的公司容易成为做空机构的目标 。 而那些资本力量强大、核心壁垒较高、业务运营稳定的龙头公司则成为风暴中的“契机” 。
·做空风暴篇·
中概股遭遇强“做空潮”或将“利好”港股市场
继瑞幸咖啡遭遇浑水做空后 ， 爱奇艺、跟谁学、万国数据、58同城等中概股也陆续传出被做空的消息 。 这导致中概股表现低迷 。 Wind数据显示 ， 4月份以来 ， 全球股市有所回升 ， 但在纳斯达克和纽约证券交易所上市的240只中国概念股仍有超四成处于下跌状态 。 投资人认为 ， 这或许将让排队美股市场上市的中国公司转道香港市场上市 。 这构成了中概股危机的“A面” 。
遭做空个股的“三大要件”：
未被高度操控、高质押、有造假嫌疑
实际上 ， 中概股遭遇做空并非新鲜事 ， 只是瑞幸“黑天鹅事件”的爆发让“做空现象”成为舆论的焦点 。 在近几年的典型案例中 ， 东方纸业、绿诺科技、多元环球水务和中国高速传媒业都是因为遭遇做空而被交易所停牌或摘牌 。
但此次的影响依然很大 ， 楚丞资本创始人李厚海向《红周刊》采访人员分析称 ， 未来中概股的“做空潮”还会持续 ， 主要有三方面的原因 。
其一 ， 华尔街有很多“赖以为生”的做空机构 ， 做空是他们必然长期进行的赖以为生的业务 ， 有些机构背后还有做空基金等资本力量 ， 他们通过发布做空报告打压上市公司股价牟利；其二 ， 不管从贸易摩擦还是疫情发酵等事件 ， 都透露着中美经贸关系紧张状况短期内难以解决 ， 这让上述机构更愿意瞄准中概股作为做空对象；最后 ， 当然 ， 做空机构的工作客观上能够起到一定的净化资本市场的效果 ， 不管他们主观目的是什么 ， 客观上能够剔除一些造假公司 。
对于做空机构选择个股的规律 ， 李厚海提到了“三大要件” ， 即机构首先考虑的是个股没有被高度操控 ， 如果股票被高度操控 ， 是难以通过简单的市场手段撼动的 ， 因此股票比较分散、股价容易波动的公司会是“首选” 。 这基本剔除了最差和最好的公司 ， 锁定区间主要是“中间层”公司 。 其次机构会关注那些高质押股票 ， 一旦股价下跌容易导致强制平仓进而进一步大幅下跌 。
经过上述两层“筛选”之后 ， 机构会选择经分析有造假可能（例如业绩对比同业畸高、信披不规范等）的公司展开深度调查 。
“做空机构或者做空基金首先是个营利组织 ， 虽然他们会瞄准市场上的‘蛀虫’进行打击 ， 但他们首先要保证能在这只股票上挣到钱 。 所以他们一般不会选择世界巨头型的最好的公司去做空 ， 因为机构瞄准做空目标后需要付出一定的‘弹药’ ， 而好公司背后有强大的资本力量 ， 例如早年新东方被做空一样 ， 最终因俞敏洪护盘成功 ， 做空机构根本赚不到钱 。 做空机构不太愿意碰太小和太差的公司 ， 也是因为无利可图 。 ”李厚海补充道 。
但对被做空公司来说 ， 真实的打击不仅仅有股价大跌乃至最后摘牌 ， 还有无穷无尽的诉讼 。 《红周刊》采访人员了解到 ， 由于遭做空报告的打击或存在信披不足、违法违规等现象 ， 爱奇艺、跟谁学、斗鱼、好未来、蛋壳公寓、百度等中概股“做空消息”传出后的首个交易日都出现了不同程度的下跌（见表一） ， 部分公司还面临集体诉讼的“围剿” 。
红周刊未来机会在哪里？，中概股的AB面：遭遇强“做空潮”
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北京郝俊波律师事务所主任郝俊波律师向《红周刊》采访人员表示 ， 在美国 ， 做空报告可以作为起诉的初步证据 ， 如果做空机构在发布做空报告之后导致上市公司股价出现较大跌幅 ， 且投资者因此遭受损失 ， 就可以以此为由提起集体诉讼索赔 。 此外 ， 上市公司发生违法违规事由、信息披露不全面导致的股价下跌 ， 也是投资者提起集体诉讼索赔的重要证据 。
“在我们近期受理的中概股集体诉讼案件中 ， 爱奇艺和跟谁学都是由于被做空机构发布做空报告而导致的股价下跌；蛋壳公寓是因为在IPO招股书中隐瞒了广遭用户投诉的相关信息 ， 疫情影响之下相关内幕被持续爆出 ， 进而引发了股价的下跌；百度和好未来则是存在违法违规事由——好未来自曝员工在轻课业务中虚构交易数据 ， 百度的搜索引擎内容由于审查不严违反了国家相关规定 ， 于4月7日被网信办点名……”


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