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红周刊未来机会在哪里？，中概股的AB面：遭遇强“做空潮”( 三 )


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《红周刊》采访人员注意到 ， 目前满足回归港股的美股中概股集中于新经济行业 ， 而港股可选消费及信息技术板块的整体估值相对较低 ， 因此中概股龙头的回归或将在一定程度上提振港股可选消费和信息技术板块的估值 。
中信证券数据显示 ， 在其统计的满足回港要求的标的中概股中 ， 信息技术和可选消费企业的市值合计占比超90% ， 当前港股在上述两个板块对应的估值分别为22.4倍和15.7倍 ， 中概龙头的估值则分别高达37.4倍和19.8倍 。 与此同时 ， 中概龙头的回归或将继续带动港股市场整体交易量更为活跃 ， 以阿里巴巴为例 ， 其在港股二次上市后的市值占整体港股比例的均值约为2.7% ， 但交易额占比均值却高达3.8% 。
值得关注的是 ， 一些正在排队赴美上市的企业也面临“中途改道” ， 对于不得不延迟上市计划的企业而言尤其如此 。
在邬必伟看来 ， 很多企业由于股权架构不符合A股上市的条件只能选择港美股 ， 而上市排队周期的变化将直接激励部分企业赴港上市 。 “由于目前A股市场上不允许同股不同权、VIE架构企业上市 ， 这导致大部分新经济企业受股权架构限制只能去港美股上市 。 过去很多企业青睐于美股市场的排队周期较短而选择赴美上市 ， 但在如今的海外信任危机笼罩下 ， 港股的排队时间可能短于美股 ， 所以新股上市的最佳场所可能会变成香港 。 ”
李厚海也指出 ， “资本市场流传一句话 ， ‘美国的股市、中国的房市’ ， 即美国人习惯将自己大部分的钱拿出来投资股市 ， 但中国人唯独爱买房 ， 这就导致在目前局势下 ， A股暂时不会像美股那样成为国民资金的主聚集地（房市才是） 。 此外 ， 中国缺乏广泛推动企业在A股上市的市场条件 ， 一方面中国企业不管上市还是增资都面临很多制度阻碍和强监管 ， 二是中国的证券牌照十分稀缺 ， 主流券商是主要推动企业国内上市的力量 ， 但大量民营机构从业者由于对于国内上市缺乏牌照和把控力 ， 所以很多机构会直接推荐自己的客户去海外上市 。 ”
·中概股契机篇·
“无缘”被做空“PATT”上演巨头“生态战”
在做空机构视线以外的最差和最好公司中 ， 实际上只有最好的公司是投资的契机所在 。 从商业模式成熟或高速成长的角度来看 ， 当前市场关心的是“PATT（拼多多、阿里、腾讯、头条）”四大互联网巨头之间的“生态战” 。 这构成了中概股危机的“B面” 。
腾讯和头条“联手”搅局直播战场
但供应链短板进展速度值得关注
港股科技龙头腾讯和未来大概率海外上市的今日头条纷纷介入“直播带货”领域 ， 令市场迅速聚焦直播电商领域这一“生态战场” 。
从当前行业排名来看 ， 抖音直播（今日头条系）弱于淘宝直播 。 对此 ， MCN机构二咖传媒副总裁苏欣向《红周刊》采访人员分析称 ， 淘宝直播由于背靠淘宝和天猫商城 ， 能够在直播带货的过程中形成完整的供应链闭环；而抖音目前的定位仍是全民娱乐型内容平台 。 “如果说媒介为前台、供应链为后台 ， 那么抖音直播和淘宝直播恰恰是从前往后与从后往前两种不同的方向 ， 抖音的后端支持还需要强化 。 ”
《红周刊》采访人员注意到 ， 目前抖音和腾讯看点是都有意向搭建在线商城以完善自己的后端供应链 。 据悉 ， 抖音正在试水“抖音小店”业务 ， 计划以今年的“6·18”电商大促为节点开启抖音小店品牌招商 ， 完善“抖音直播导流+抖音小店+抖音精选联盟分销”的抖音电商流量闭环（采访人员曾就此信息向抖音方面的相关负责人核实 ， 不过对方未做出明确回应） 。 采访人员还从一位腾讯“看点直播”的服务商处了解到 ， 腾讯直播未来也有搭建自有电商商城的计划 ， 目前平台没有统一的供应链 ， 带货渠道多由主播自己开拓 。
除了正式进军直播电商领域外 ， 今日头条于年初拿下新春档电影《囧妈》的首播权 ， 被业内视为试水长视频业务 。 兰慕资产风险控制官周密向《红周刊》采访人员表示 ， 腾讯进军直播领域纯粹是为了丰富业务生态 ， 这也与腾讯“生态型平台企业”的定位相一致 ， 即通过提供自身流量、技术、数据、资金等基础资源 ， 与各细分领域的合作伙伴深度绑定 ， 持续扩大自己的影响力 ， 是一种长久的“润物细无声”的渗透战略 。 而头条趁疫情拿下《囧妈》首播权的行为 ， 不仅是一次很好的营销 ， 也是正式进军长视频领域的信号 。
“头条依靠抖音在短视频行业已经稳稳占据第一的宝座 ， 与快手在高线市场和下沉市场分庭抗礼 ， 也算相安无事；抖音的短视频时长短 ， 偏娱乐方向 ， 深度不足 ， 在用户规模接近饱和的情况下 ， 向中视频和长视频内容领域拓展是头条的长期战略 ， 对标对手分别是B站和‘优爱腾’ 。 由于长视频行业的内容生产太困难 ， 基本烧钱靠外购 ， 自制内容很少 ， 用户黏性也不足 ， 难以构建竞争壁垒 。 相较而言 ， 哔哩哔哩是个‘难缠’的竞争对手 。 因为B站的PUGC业务已成气候 ， 各个领域的优质UP主和用户都在源源不断涌入B站 ， 内容生产者和用户的黏性都很高 ， 抖音目前的平台定位不适合大规模开展PUGC ， 会与当下定位冲突 ， 创建新的PUGC平台又十分困难 ， 所以选择先进军壁垒稍低的长视频领域 。 ”周密补充道 。


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