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A股 | 共同药业：前五大客户和供应商高度重合，财务业绩疑点重重( 三 )


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非经常性损益占比高
A股 | 共同药业：前五大客户和供应商高度重合，财务业绩疑点重重
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数据来源：招股说明书共同药业2019年非经常性损益大幅增加 ， 占当期净利润的比例高达20.3% ， 明显高于以前年度 。 如果扣除这部分收益 ， 其当年的净利润实际是同比下降的 。 说明公司在上市之前已经出现了增收不增利的现象 ， 盈利能力出现明显下滑 。 而公司的非经常性损益主要是政府补贴 ， 2017年至2019年 ， 计入当期非经常性损益的政府补贴分别为234.36万元、433.55万元、1743.46万元 。 其中2019年的政府补贴大幅上升 ， 占当期净利润的比例高达23.88% 。 也就是说 ， 共同药业之所以在2019年能保持净利润微增长 ， 主要得益于当期获得了大额政府补贴 。 所以其业绩能否可持续增长实际上是存在重大疑虑的 。
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经营性现金流较差
A股 | 共同药业：前五大客户和供应商高度重合，财务业绩疑点重重
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数据来源：招股说明书2017年至2019年 ， 共同药业的经营性现金流净额分别为-2205.97万元、-4789.28万元、850.24万元 ， 三年累计为-6145.01万元 。 这么稀烂的现金流 ， 可谓是惨不忍睹！要知道 ， 该公司最近三年的净利润分别是4743.87万元、7067.79万元、7299.64万元 ， 三年累计1.91亿元 。 所以在IPO期间 ， 共同药业的净利润和经营性现金流净额出现了巨大的反差 ， 累计差异超过2.5亿元 。 这是个啥概念呢？截止到2019年12月31日 ， 该公司的净资产规模也不过是4.81亿 。 那么共同药业的经营性现金流为什么这么差呢？这里面主要有两个核心因素 ， 一是激进的销售政策导致应收账款激增 ， 卖出去的货并没有完全变成现金 ， 很大一部分变成了应收账款 ， 这一点我们在前面详细探讨过；另一个重要因素是存货激增 ， 其IPO期间存货余额的复合增长率高达54.1%！远高于同期营收18.02%的年复合增长率 。 所以共同药业这家公司虽然看起来业绩还不错 ， 但是实际上业绩比较虚 ， 盈利质量较差 。
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结语俗话说 ， 事出反常必有妖 。 从共同药业披露的招股说明书来看 ， 里面的妖孽还不少 ， 比如前五大客户和供应商高度重合、公开披露的财务数据互相“扇耳光”、应收账款异常增长、管理费用率低得吓人、经营性现金流惨不忍睹 。 凡此种种 ， 都值得监管机构和投资者格外警惕 。


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