楠美女播财经 卖水小王子
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4月29日 ， 由钟睒睒实际控制的「万泰生物」登陆上交所 。 而就在第二天 ， 同样由钟睒睒实控 ， 中国最有名的卖水公司之一 ， 农夫山泉也向港交所递交了上市申请 。
这家消费龙头的成色如何？卖水是不是一门好生意？
我扫了遍招股书 ， 和大家分享几个亮点:
?农夫山泉的品牌产品线如下：
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包装饮用水市场 ， 「农夫山泉」份额排名第一；
茶饮料市场 ， 无糖的「东方树叶」搭配有糖的「茶π」 ， 份额第三；
功能饮料市场 ， 老一代口味比较奇怪的「尖叫」搭配果味为主的「维他命水」 ， 份额第三；
果汁饮料市场 ， 「农夫果园」和「水溶C100」相对便宜些 。 「NFC」和「17.5度」 ， 主打高端 ， 一瓶十几块的价格相当肉疼 ， 份额第三；
行业的划分标准是 ， 除了酒和奶 ， 其它你能想到的所有品类都属于「软饮料」 ， 其内部市场规模和增速如下：
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在需求最稳定、规模最大、增速较快的包装饮用水行业 ， 农夫山泉稳坐第一 。
?招股书一般会披露近三年的营收数据 ， 农夫山泉近几年的势头非常猛：
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营收复合增速17%+ ， 远超行业平均增速 。 在收入构成方面 ， 60%的营收来自矿泉水 ， 另两个主力是功
能饮料和茶饮：
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一瓶2块钱的农夫山泉 ， 水的价格是1毛钱 ， 瓶子2毛8 ， 包装2毛8 ， 制造费1毛7 ， 人工费4分钱 。 在利
润端 ， 利润最高的依然是矿泉水 ， 毛利率高达60% 。
【楠美女播财经 卖水小王子】从「营收」到「净利润」的传导逻辑是：
营收-成本=毛利润-费用=净利润
「成本」是必须花的钱 ， 「费用」是可花可不花的钱 。
而且农夫的管理和销售都非常高效且稳定 。 体现在数据上 ， 它的销售管理成本比可口可乐还要低 。
净利润率高达20.6% ， 比可口可乐低4个点 ， 是百事可乐的2倍 。
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如上图 ， 2018年的净利润增速为何如此低 ， 我没搞清楚 。 但是2019年净利润暴增 ， 随手就分红95个
亿 ， 是大佬没错了...
?数据说完 ， 再聊点儿虚的 。
今日资本的徐新曾经让团队把所有零售公司研究一遍 ， 传记、采访、年报都要看 ， 最终在内部总结出了零售业态最重要的三大要素：
控货—产品能不能满足需求？
控场—铺货渠道稳不稳？
控心智—能不能代表一个品类？
放到农夫山泉这 ， 控货控场我认为都没问题 。
在品牌方面 ， 现在你渴了 ， 想买瓶白水喝 ， 第一个想到的是谁？农夫？还是怡宝？欢迎在评论区说说 。
?在估值方面 ， 港股虽然奇葩 ， 但是对龙头公司的估值从不抠门 。
比如素有「港股小茅台」之称的维他奶 ， 哪怕现在股价都崩了 ， 动态PE仍有28倍 。
从生意角度看 ， 农夫山泉60%的毛利率虽然比不上高心理附加值的白酒 ， 但绝对比卖牛奶的赚钱 。 矿水
泉的存货、供应链都更简单 ， 保质期长 ， 食品安全风险小 ， 利润更高 。
唯一让我意外的是 ， 印象中农夫山泉并不像伊利那样漫天打广告 ， 虽然体量不一样 ， 但两者的销售费用
率差不多都在24%左右 。
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