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#环球老虎财经#顺鑫农业仍难打破低端路线？，牛栏山二锅头销售破百亿背后( 二 )


比如 ， 顺鑫农业在近年来推出了青龙和黄龙高端系列 ， 官方售价均在500元以上 。 同时 ， 2020年1月起 ， 顺鑫农业还提高了三牛、百年红和珍品陈酿系列、光瓶酒的的售价 。 牛栏山也将“战场”开辟到了汾酒等名酒品牌的“后院” ， 在基酒量大且优质的山西吕梁成立生产基地 ， 显然高端化布局的目的明显 。 不过 ， 其高端化成效似乎大打折扣 ， 相比较其他知名白酒品牌对于高端产品价格的“严防死守” ， 牛栏山旗下的高端产品终端售价较为混乱 ， 实际售价与官方售价差距明显 ， 在某种程度上表明了牛栏山高端化的吃力 。
改变中低端酒的印象并非易事 ， 转向高端需要一定时间 。 这也意味着 ， 在未来很长一段时间内 ， 顺鑫农业仍需要以中低端酒为主 。 顺鑫农业不只有白酒业务 ， 还有猪肉业务和房地产业务 。 从收入规模来看 ， 白酒产业和猪肉产业是公司最大的两个业务板块 ， 分别占到了公司总体营业收入的69.06%和23.89% 。
去年猪肉价格大涨 ， 屠宰行业也跟着吃肉 ， 而顺鑫农业似乎为了在这一波行情里多赚点 ， 决定将牛栏山研发中心暨升级改造工程项目变更成城市运营保障生鲜精加工车间改造项目 。
得益于猪肉市场价格飞涨 ， 2019年顺鑫农业猪肉产业营业收入35.60亿元 ， 同比大增44.04% 。 其中种畜养殖业销售收入1.90亿元 ， 屠宰业务销售收入33.70亿元 。 不过 ， 其屠宰业务的毛利只有6.92% 。 实际上 ， 无论是高端酒的布局以及从北京到全国化的布局扩张 ， 都需要大量资金的投入 。 而从过往看 ， 除了白酒业务之外 ， 公司其他业务基本没有为股东创造价值 。
年报显示 ， 2019年顺鑫农业的经营活动产生的现金流量净额为13.04亿 ， 同比降低58.92% 。 而造成其现金流大降的除了预收款的增加 ， 还有地产业务占用了较大部分的上市公司现金 ， 上市公司大部分贷款都在地产上 。
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地产业务拖累业绩
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原本顺鑫农业想讲一个多元化的成功故事 ， 打造一个“白酒业+屠宰业+房地产业”三足驱动的业务模式 ， 但是抵不住房地产板块的连年亏损 。 2019年顺鑫农业在其年报中提到 ， 准备退出房地产板块 。
其早在2006年就涉足了房地产开发领域 ， 而负责地产业务的则是北京顺鑫佳宇房地产开发有限公司（以下简称佳宇地产） ， 早先顺鑫农业对地产业务还是非常重视的 ， 对佳宇地产100%控股 。
2013年11月 ， 顺鑫农业宣布出资773.45万元收购控股股东顺鑫集团持有的顺鑫佳宇4%股权 ， 将其变为全资子公司 。 上市公司当时称 ， 此举是为了保证房地产行业的可持续发展 ， 进一步提高顺鑫佳宇的市场竞争力和盈利能力 。
然而 ， 顺鑫农业到底是门外汉 ， 其房地产项目 ， 每个项目的开发时间平均为四年以上 ， 且在2016年房价大涨的时候 ， 公司只销售了很少的房子 ， 其拿的地并未转化成利润 。
顺鑫农业收购当年即亏损9641.34万元 ， 第二年盈利8219.19万元 ， 随后陷入连年亏损的死循环 。 从2015年至2018年 ， 房地产板块分别亏损0.03亿元、1.92亿元、2.20亿元 ， 2019年继续亏损3.39亿元 。
而从大举进入房地产业务以来 ， 由于投资的项目占用公司资金非常大 ， 其中花卉物流港项目更是投资了16.56亿元 ， 曾导致公司资金紧张 。 期间公司利息支出比之前出现了大幅上涨 ， 并且持续维持在高位 。
比如 ， 2012-2017年 ， 顺鑫农业产生的利息支出分别为2.31亿元、1.63亿元、1.82亿元、1.89亿元、2.75亿元、2.03亿元 ， 同期归属于母公司股东的净利润分别为1.26亿元、1.98亿元、3.59亿元、3.76亿元、4.13亿元、4.38亿元 。
这六年 ， 归属于母公司股东的净利润总和为19.10亿元 ， 而利息支出总额为12.43亿元 ， 占归属于母公司股东的净利润比例为65.08% 。 这意味着销售缓慢的顺鑫农业地产业务 ， 不仅占用了大量资金 ， 并产生高额利息 ， 严重拖累上市公司的经营业绩 ， 还将可能影响到各项业务运作的进度 。


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