主权数字货币、金融科技创新与国际货币体系改革( 二 )
主权数字货币与相关货币的关联性分析主权数字货币的发行与流通 ， 给传统的国家主权货币特别是在国际社会基于主导地位的大国主导货币带来了挑战 ， 其产生的替代效应对国际货币体系乃至国际金融治理体系都会产生深远影响 。主权数字货币与传统主权信用货币 ， 虽然都以主权国家信用为货币发行与流通的基础 ， 但二者之间存在着显著的区别 ， 前者对后者具有显著的替代效应 ， 当然二者之间也存在着某种分工合作关系 。 主权数字货币与传统主权信用货币的区别表现在五个方面：一是主权数字货币以价值的数字化符号进行交易 ， 主权数字货币的使用者通过价值的数字化符号为媒介进行交易或者流通 ， 而传统主权信用货币则是以硬币、钞票、活期存款、定期存款、债券、银行有价证券等为交易或者流通媒介 ， 当然 ， 传统主权信用货币也可以电子介质为媒介 ， 例如 ， 电子货币形式（如信用卡）进入交易与流通 ， 但其仍然以传统主权货币账户为基础 。 二是主权数字货币流通依托于现代高速互联网、区块链、大数据、云计算及人工智能技术 ， 突破了传统主权信用货币发行与流通的技术限制 ， 能够克服传统地理空间、主权领土空间的物理限制 ， 特别是区块链技术的发展为主权数字货币的开放式、共享型的账户系统设置与监管提供了技术支持 ， 降低了主权数字货币发行与流通成本 ， 而传统主权信用货币的流通成本相对较高 。 三是主权数字货币发行通过主权国家的货币当局设置的主权数字货币账户调控商业银行的数字货币信用规模 ， 主权数字货币交易者则通过商业银行发行的主权数字货币钱包进行点对点的数字货币交易 ， 而传统主权信用货币则通过主权国家的货币当局（中央银行）设置的法定准备金率、再贴现率和公开市场业务调控商业银行的信用规模 。 四是主权数字货币能够通过中央银行间设立的主权数字货币联盟进行跨境发行和跨境流通 ， 区块链作为开放式、共享型的账户系统和数据库系统 ， 具有分布式数据存储和分散化交易的比较优势 ， 为跨国数字货币支付、数字货币结算、数字货币投资创造了良好的跨国金融基础设施条件 ， 而传统主权信用货币的跨国支付、跨国结算与跨国投资则受到各种政治经济及技术条件的限制 ， 特别是 ， 传统国际储备货币大国如美国还会利用本国货币在国际社会中的主权信用优势限制和打压竞争对手国的货币跨国交易与流通 。 五是与传统主权信用货币相比 ， 主权数字货币发行与流通成本较低且流通速度更快 ， 有利于提高交易效率并为资源配置优化提供新的货币交易条件 ， 主权数字货币作为一个数字化的价值符号 ， 其流通更容易突破地理限制、物理限制、规则和制度限制、文化与习俗限制 ， 促进经济资源在更广泛的地理空间范围的优化配置 ， 突破据此提高的市场跨时资源配置效率 。
从表1看出 ， 主权数字货币与主权非数字货币最大的不同在于前者以价值的数字化符号的发行和流通为特色 ， 后者则表现为传统物理货币与电子货币的组合 。 主权数字货币代表了主权信用货币的演化方向 ， 主权信用货币则是主权数字货币发行与流通的基础 。另外 ， 主权数字货币与非主权数字货币虽然具有共同特征 ， 但差异性也非常显著 ， 主要表现在六个方面：一是主权数字货币以国家主权为主要信用来源和信用基础 ， 但非主权数字货币则以非主权信用 ， 如个人信用、企业信用、市场信用及其他信用形式为基础 ， 主权信用具有相当稳定性和持久性 ， 而非政府信用的稳定性和持久性则受多种因素的影响和制约 ， 波动性与阶段性特点显著 。 二是主权数字货币特别是大国主权数字货币的币值具有相对稳定性 ， 因为国家主权信用特别是大国主权信用能够保持相对稳定性 ， 但非主权数字货币容易受到市场波动和投机行为的影响而表现出显著的波动性 ， 如比特币及其他非主权数字货币由于受到投机炒作因素的影响表现出高频率、大幅度的波动性 。 三是政府对主权数字货币的监管程度相对较高 ， 主权数字货币以国家主权及政府信用为担保 ， 为了维护主权国家及其政府的货币信用 ， 政府必然会强化对主权数字货币发行与流通的监管活动 ， 防止各种可能的不确定性风险特别是各种类型的投机风险 。 相对而言 ， 非主权数字货币因为没有政府信用作担保则很容易受到各种投机货币的影响而表现出较高的风险性 ， 政府对其的监管活动也表现出时间差异性、空间差异性和手段差异性 。 四是主权数字货币更容易成为全球跨境支付、结算与投资货币 ， 作为全球跨境债权债务结算、支付和投资货币必须具有广泛的接受性、充分的流动性、价值的稳定性和增值性 ， 非主权数字货币因为没有主权国家作为信用担保 ， 在国际社会的接受程度相对有限 ， 因为容易受到投机冲击而表现出币值的波动性和不稳定性 ， 各国政府为了维护金融市场稳定、打击地下经济活动会强化对非主权数字货币的金融监管 ， 这些都弱化了非主权数字货币在跨国结算、支付与投资的功能 。 五是主权数字货币的发行国之间更容易形成主权数字货币联盟 ， 各国具有推进主权数字货币国际合作和主权数字货币国际化的积极性 ， 主权国家作为主权数字货币的发行者 ， 能够充分利用主权国家之间的分工合作关系乃至政治、外交与军事关系达成跨国货币合作共识 ， 推动主权数字货币合作 ， 促进主权数字货币的国际化 。 六是主权数字货币不仅受到主权国家的金融监管 ， 还要面对相关国际组织跨国监管问题 ， 由此必然影响到主权数字货币发行和流通的灵活性与效率 ， 但也有利于维护主权数字货币的发行与流通的规范性和货币信用稳定性 。
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