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风险投资如何重塑中国创新能力 | 中国风投30年( 四 )



第二阶段风投项目的成功 ， 鼓励更多创业公司投入创新 ， 红皇后效应提高了风险投资选择多样性的功能 ， 进一步提升了热点区域的创新投入 。 在第二阶段 ， 风险投资面临巨大的不确定性 ， 而且缺乏当地足够的中介网络来避免逆向选择和道德风险 。 因此 ， 风险投资经常通过严苛的激励条款来筛选被投公司 ， 使得这些被挑选出来的公司都是高质量的 。 这些企业在第三时期迅速成为独角兽企业 ， 这使得更多的新创企业竞争风投资金 ， 在创新活动上投入更多 ， 使得风险投资也有了更多的选择 。 这种竞争被称为“红皇后效应” ， 从而激发了热点区域的创新活动 。

中国专业机构组成的中介网络逐渐成熟 ， 这个网络包括当地高校和实验室、创业公司、大型企业、律所、会计师事务所和投行等 。 创业生态系统中的中介网络为风险投资提供了财务和信息方面的重要补充 ， 增强了风险投资配置资源的能力；创业生态系统的成熟也使得当地行业标准和控制权利进一步完善 ， 更激烈的竞争使更多当地企业为了多样化发展追求创新 。 因此 ， 随着时间的推移 ， 风险投资对当地企业创新的正面影响日益显现 。

中国本土公司风险投资崛起 。 在第二阶段高速成长的腾讯、阿里巴巴也积极投入风险投资 ， 扶植创业活动 ， 使中国现在诞生独角兽公司的速度已经与美国一致 。 这些公司凭着敏锐的产业触角 ， 迅速投入一些改变未来的新产业 ， 例如2017年美国投资者向人工智能新创公司投入的资金达到40亿美元；而中国的风险投资也对人工智能投入25亿美元 ， 迅速追赶美国 。

风险投资如何重塑中国创新能力 | 中国风投30年
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展望未来：重塑竞争新格局


结合各种经济、社会趋势 ， 我们作出以下预测：

一是 ， 本土资本市场将加速风险投资的资金流动 ， 实现生生不息 。 传统看法认为证券市场是风险投资套现离场的地方 ， 但如果我们将本土证券市场 ， 看作是对未来到美国上市的中国独角兽的争夺 ， 我们预测本土资本市场的扩张将加速中国风险投资的成熟 ， 成为中国创新生态系统中的核心驱动力 。

硅谷的生态系统 ， 就是由几代连环创业家连续为创新提供风险投资建立的 。 例如2002年 ， 当支付公司Paypal被出售给eBay时 ， 套现后的创始人和早期员工继续风险投资 ， 包括Peter Thiel继续创建软件公司Palantir ， 为Facebook提供天使轮资金; 和埃伦·马斯克（Elon Musk）共同创办了特斯拉与火星项目SpaceX 。 这些人被称为“Paypal黑党” 。 随着众多独角兽在2019年上市 ， 硅谷预计又将有一轮创业新潮 。 例如大约100名前优步员工成立了投资集团Moving Capital ， 投资其他前优步员工的初创企业 ， 尤其是投资于“优步相邻”的初创企业 。 这种现象我们在阿里、腾讯上市后 ， 也看到一批创业者套现 ， 重塑了杭州与深圳的创业圈 。

二是,风险投资提升本土资本市场的深度与宽度 。 随着腾讯、阿里在国际上市 ， 分别成为香港证券交易所与纽约交易所的龙头企业 ， 而阿里更是在香港市场二次上市 ， 中国证监会与两大交易所也改变态度 ， 开放独角兽公司直接在本土上市的通道 。 金融开放是中国全球化的大势所趋 。 以后中美两个大国的竞争 ， 其实不是在贸易上 ， 而是在金融的广度和深度上 ， 以及人民币在全球货币的话语权上 。 腾讯和阿里加起来市值超过1万亿美元 ， 就是1/3的中国外汇储备 。 可惜的是 ， 这些中国资产的定价权 ， 掌握在美元或港币投资者手里 。 如果未来十年 ， 中国再培养十个腾讯、阿里 ， 而且全部以人民币计价 ， 想象一下对全球金融格局的改变 。 而且这些风险投资者从本土证券市场退出时 ， 是人民币现金 ， 投资本土新创企业将更加方便 。 如果说中国在明清白银时代错过了国际货币定价权 ， 中国风险投资的崛起、本土资本市场的加深 ， 才真正改变人民币的国际地位 。


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