风险投资如何重塑中国创新能力 | 中国风投30年( 三 )
风险投资通过发现潜力公司、引导创新活动两种方式选择多样化 ， 增加了中国市场中创新活动的投入 。
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创业生态系统中的选择多样化指的是新兴市场中创业公司的多样性选择过程 ， 其特征为追求根本性的变革以期拉开和行业标准的差距 ， 表现为对创新活动投入的增加 。 风险投资凭借其独特的专业能力 ， 识别并评估当地具有竞争力的创业企业 ， 这些创业家通常愿意在创新活动上有更高的投入 。 由此可见 ， 风险投资通过筛选最具备创新能力的公司、促进整个企业群落的创新转型 ， 最终提高当地市场在创新活动上的投入 。
风险投资的配置资源、选择多样化促进了当地创业生态系统中对创新的投入 。 风投在其中承担的角色带来了极大的外部性 ， 使得除了风投本身的运营收益外 ， 也带来了地区的正外部性和溢出效应 。 除此之外 ， 与传统融资方式相比 ， 风险投资相较于银行贷款能提供3至7年的时间周期 ， 对于诸如创新活动这样的高风险项目是非常重要的（图2） 。
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第三阶段：乘势而起 ， 欲与美国试比高
进入2010年以后 ， 我国风投金额实现了高速增长 ， 带动了全球创业公司融资总额的飙升 。 随着亚太地区的风投行业蓬勃发展 ， 至2017年中国和日本的风险投资额之和达到了570亿美元 ， 与美国的670亿美元相比较 ， 已经可以与其分庭抗礼 。
国内投资推动中国被投项目发展 ， 高质量项目吸引外来资金 ， 进一步提高被投项目的数量和质量 。 中美的风投资金更偏好投资国内的创业公司 ， 从2017年来看 ， 美国将风险投资资金670亿美元中的520亿美元投入美国本土 ， 占比77.6%（图3a）；而中国则投入了380亿美元中的300亿美元 ， 占比78.9%（图3b） 。
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除了对本土机构有所偏爱外 ， 中国风险投资的结构与美国略有不同：目前中国的风投仍然大多由政府主导 ， 且较为重视半导体、人工智能等新兴行业 。 中国政府已为半导体产业提供了几十亿元的公共资金；2018年7月 ， 中国政府制定了2030年前在人工智能领域达到全球领先的目标 ， 政府的投资和重视撬动了地方政府和私人企业的资金 ， 引领了当地创业公司的发展 。 风投业的蓬勃发展为中国创造了一个良好的创业环境 ， 高质量的项目吸引了更多的外来资金 ， 2017年美国将55亿美元资金投入中国市场 ， 而日本则投入了66亿美元 ， 超过其全球投资总额的三分之一 。 政府风投资金的投入、外国管理经营思想和技术的引入以及全球资金的支持 ， 形成了强大的提升区域创业活力的合力 ， 进一步提升了被投项目的数量和质量 。
第二阶段风投项目的成功示范效应 ， 使风投对创新的鼓励理念深入人心 ， 提升了风投调节资源的功能 ， 进而使其对区域创新的影响日渐深化 。 首先 ， 风投在新兴市场早期的成功 ， 比如它们投的创业公司IPO或是投的项目获得可观的超额回报 ， 都将吸引其他高风险承受的投资者进入这个市场投资 。 当投资者和当地的金融机构充分意识到这个市场中的投资收益后 ， 它们会改变对创新和研发活动收益与风险的看法 ， 并把更多长期资金投入创新公司 ， 帮助这些公司做大做强 。 其次 ， 风投的成功故事将会提升当地创业公司对创新活动的正面看法 ， 并将创新活动和风投的投资联系起来 。 进而创业企业越来越看重风险投资在创新活动方面的增值服务 ， 并在创新活动中更多地邀请风险投资参与进来 。 所以 ， 无论是当地市场的投资者还是创业公司 ， 在渐渐理解风投对创新活动的重视后 ， 会增加对创新活动的投入 。
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