风险投资如何重塑中国创新能力 | 中国风投30年
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中国本土资本市场的扩张将加速中国风险投资的成熟 ， 成为中国创新生态系统中的核心驱动力 。
撰 文
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孙 黎 美国洛厄尔麻省大学Manning商学院创业与创新副教授
陈 洁 上海交通大学市场营销系教授
责 编
| 齐 卿
中美贸易战、中兴被制裁、华为5G在西方国家的安全争议、联想参与5G标准制定被黑等等一系列颠覆性事件都极大地震动了中国企业 ， 预示着一个全新竞争格局的开始 。 在这个新格局中 ， 传统的贸工技路线、模仿策略、组装组合策略等 ， 都要让位于创新的变革 ， 用创业的姿态重新塑造企业 。
英国科普作家马特·里德利则提倡一种自下而上的观察视角 。 世间的很多事物不是领袖通过顶层设计得来的 ， 而是自下而上地演化和涌现出来的 。 从自下而上的视角看中美未来的科技赛局 ， 我们就会看到创新的核心驱动力量——风险投资正在重塑中美之间的创新与竞争新势力 。
风险投资是如何重塑中国的创新能力的？科创板又将如何助力风险投资对创新的推动力量？鉴古知今 ， 让我们以十年为期 ， 大致划分风险投资在中国的历史 ， 从中看到它在不同时期的重要作用 。
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01
第一阶段：初入中国,水土不服
最早进入中国的国际风险投资要数亚新科（ASIMCO） ， 创始人Jack Perkowski看到中国改革开放的机遇 ， 在1994年筹集了国际资金 ， 进入中国 。 在他的自述中 ， 亚新科碰到各种官僚机构的壁垒以及“野猫式”中国企业家的欺骗 ， 几乎损失了4亿美元 ， 才找到成功模式 。 早期风险投资在中国水土不服的因素有四个方面：
首先 ， 中国企业家未能接受国际公司治理模式 。 在地方保护下 ， 中国本土企业家往往倾向于依靠社会网络和非正式的政治关系来保护其财产权和交易合同 ， 可能会与国际风险投资的治理理念不同 ， 形成极大的冲突 。 后来的雷士照明就是典型案例 ， 创始人吴长江因挪用资金罪、职务侵占罪 ， 被判处有期徒刑14年 。 亚新科积累的经验就是风险投资需要打造一支专业的高层管理团队 ， 为此 ， 亚新科后来转型为控股公司模式 ， 专注于投资后来高成长的汽车零部件产业 ， 才实现成功转型 ， 2010年将公司转售给贝恩资本 。
其次 ， 中国市场缺乏支持创新的环境 。 风险投资希望投资于创新业务 ， 从而实现高增长 。 但当时中国对产权和专利保护机制不力 ， 为创新活动制造了不稳定的环境 ， 新创公司没有意愿进行根本性和先导性的创新投入 ， 转而模仿发达国家现有的技术、设计和产品功能 ， 主要依靠模仿欧美科技产品生存 。
再次 ， 市场的种种限制和不成熟 。 法律保障和专利保护的缺失 ， 伴随股市的不成熟和低流动性 ， 对风险投资机构进入中国提出了更高要求 。 加上缺乏健全的退出机制 ， 风险投资很难承担在成熟市场中的创新催化剂的角色 ， 进而必须改变投资的方式以谋求角色的转变 。
最后 ， 专业中介机构的缺少 ， 使风险投资在投后工作中缺少专业的商业和市场知识上的辅助 。 在成熟市场中 ， 风险投资往往与各种中介机构形成复杂的创新网络 ， 帮助企业研发更前沿的科学技术 。 这张网络上包括律所、高校和实验室、会计师事务所、咨询公司、猎头、投行和媒体等 。 这些中介机构能够为创业公司提供技术支持、法律保护、及时的劳动力补给、信息流通、会计服务和IPO组织 ， 为风险投资的服务提供了补充 。 遗憾的是 ， 当时中国这些专业中介机构也不成熟 ， 使得创业公司很难获得足够的资金并且合理地使用这些资金 ， 进而缺少对研发的投入 。 网络的稀缺降低了创业公司、风险投资和其他中介之间衔接的效率 ， 使得风险投资在创新生态系统中催化剂的角色难以发挥 。
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