风险投资如何重塑中国创新能力 | 中国风投30年( 二 )
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第二阶段：逆风成长 ， 成为创新的系统工程师
进入21世纪以后的十年 ， 是中国风险投资大发展的十年（图1） ， 笔者之一所创的公司 ， 就有幸获得过英特尔风险投资的资助 。 在这个时期 ， 通过政府创业基金的投入 ， 引导了地方政府和民营企业的巨大投资 ， 使得大额的资金涌向了朝阳行业中具有良好发展前景的公司 ， 进而发挥了筛选优良公司标的的作用；通过配置资源 ， 在创业公司的资金投入之外 ， 为它们提供了更好的会计、法律、融资等方面的增值服务 ， 帮助企业健康发展 。
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在实现自身投资回报的同时 ， 风险投资也促进了创业公司的创新投入为其实现更好的发展 ， 为投行、律所、会计师事务所、咨询公司等辅助中介机构提供了发展机遇 。 至此 ， 整个创业生态系统的发展健全也为更多创业公司提供了机会 ， 风险投资在创新活动上的重视也为整个社会的福利做了巨大贡献 。 因此我们认为 ， 风险投资在创业生态中承担了类似于系统工程师的重要角色 。
在生态学中 ， 生态系统工程师的角色至关重要 。 典型的例子有海狸和短吻鳄：海狸通过筑坝来建造池塘 ， 增加了当地的物种多样性；短吻鳄在干旱季节在沼泽地建造泥坑 ， 给当地的鱼类提供了避难所 ， 进而也为鸟类提供了食物 。 尽管海狸和短吻鳄的本意并不是增加物种多样性 ， 而是为自己筑巢 ， 但它们的住所也为其他生物提供了生存机会 。 因此 ， 生态系统工程师的存在 ， 促进了与当地生物更合理的共生关系 ， 进而促进了整个生态系统的繁荣 。 这一阶段 ， 风险投资担任的系统工程师角色可以表现为：风险投资通过直接或间接配置公司资源 ， 进而增加了被投创业公司在创新上的投入 。
首先 ， 风险投资的控制机制直接增加了创业公司的创新投入 。 在中国,许多创业公司治理不成熟 ， 合约监管较弱的情况下 ， 大多数风险投资为了获得更好的权利保障 ， 通过深思熟虑的注资条约设计 ， 获得更多选举权利以直接控制创业公司的经营决策 。 比如 ， 摩根士丹利、鼎晖投资和英联投资等财团投资中国的蒙牛公司时 ， 通过红筹架构实现了对蒙牛公司的直接控制 ， 并且用对赌条约保障自己的权益 。 至此 ， 风投财团得以保证其对蒙牛公司60.4%股份的绝对控制 ， 通过直接运营公司 ， 风险投资对创新活动的重视提高了被投企业对创新活动的投入 。
其次 ， 风险投资通过影响创业公司的决策权 ， 间接推动被投公司的创新投入 。 通过注资 ， 风险投资获得了创业公司董事会的席位 ， 对被投公司的经营活动有了一定决策权 ， 其热爱创新活动的态度和偏好也成为了创业公司的共同认知 。 除此之外 ， 为了增加被投公司在创新活动上的投入 ， 风险投资也为创业公司带来了多样的增值顾问服务来弥补中国市场中专业中介的缺失 ， 比如财务会计知识、法律知识、商业思维和管理技术等 。 因此 ， 拥有决策权的风险投资利用自己在财务、法律、融资等方面的广阔资源 ， 通过配置公司资源增加了创新活动的投入 ， 提高了公司的业绩 。
最后 ， 风险投资的激励模式要求了创业公司的创新投入 。 风险投资通常会设定绩效要求,激励创业公司采取高风险的创业活动来获得更多的投资回报（ROI） 。 通常意义下的绩效指标比如财务指标只是间接地和创新结果相关 ， 但是大多数风险投资会强调专利的申请和获得数量来作为中间指标衡量被投公司的长期可行性 ， 并吸引潜在外部投资者 。 事实上 ， 专利上的良好表现被普遍认为是商业上长期成长的关键测量指标 ， 可以使被投企业在IPO市场退出时让外部投资者更有吸引力 。
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