【家装百科】“T+0”前世今生：沪指单日翻倍 权证秒变废纸 转债百倍换手 散户的蜜糖还是砒霜？
“T+0”的热议几乎每年都有 ， 尤其是在A股交投清淡的时候 。 在科创板制度破冰的背景下 ， 今年显得尤为热烈 。
近日 ， 国务院金融委提出 ， 要发挥好资本市场的枢纽作用 ， 放松和取消不适应发展需要的管制 ， 提升市场活跃度 。
随后 ， 官媒一篇《A股基础制度体系日趋完善“T+0”改革可期”》的文章 ， 让2020年“T+0”改革的遐想应运而生 。
T+0前世今生
那篇官媒文章中透露的意思 ， 随着A股市场基本制度体系日趋完善 ， 实施“T+0”交易制度的时机或已成熟 。
毕竟 ， 科创板的注册制已经“安排”上了 ， 过渡到“T+0”似乎也不过分 。 而且 ， 从总体方向来看 ， “T+0”是全球成熟市场的惯用制度 ， 中国金融市场要最终走向国际化 ， T+0无疑也不会缺席 。
但何时落地 ， 没有时间表；试用范围 ， 预计也不可能上来就大面积推行 。
老股民都知道 ， A股曾经也有过“T+0” 。 1992年5月21日 ， 上交所推行“T+0”交易规则；紧接着 ， 1993年11月 ， 深交所也取消了“T+1” ， 实施“T+0” 。
不过 ， 襁褓中的“T+0”很快成了投机中的祭品 。 沪指曾一天暴涨105％ ， 剧烈波动中留下了长长的上影线、下影线 ， 想必这是监管层和散户都不愿意看到的 。
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本着维稳的意愿 ， 1995年1月1日起 ， 沪深A股及基金交易又由“T+0”改回了“T+1” ， 并从那时起一直沿用至今 。
从效果上来看 ， “T+0”取消后交易量萎缩立竿见影 。
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【【家装百科】“T+0”前世今生：沪指单日翻倍 权证秒变废纸 转债百倍换手 散户的蜜糖还是砒霜？】
不过 ， 监管层对于“T+0”也并非完全禁止 ， 还是为一些品种开了口子 ， 比如债券、债券交易型开放式指数基金、货基、黄金交易型开放式证券投资基金、跨境交易型开放式指数基金、跨境上市开放式基金、权证 。
其中 ， 可转债“T+0”、权证“T+0”和股指期货“T+0”的试点在2001年、2005年、2010年相继开启了 。
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T+0绑定疯狂
纵观这些年的市场情况 ， 无论是权证还是可转债 ， 疯狂几乎已经成了“T+0”的代名词 。
2005年股改启动后 ， 权证交易实行“T+0”制度 ， 但疯狂的市场表现随即引来争议 ， 不少投资者在并不清楚风险、交易规则的情况下就冲进去博弈 ， 最终权证成废纸 ， 投资者亲历巨亏命运 。
交易所有一组数据 ， 当年5月30日至7月20日期间 ， 参与4只认沽权证交易的135万多个账户中 ， 有99.95％是个人投资者 ， 其中交易金额在100万元以下的中小投资者占到88.12％ ， 这些“小散户”有近6成亏损 ， 户均亏损0.43万元 。
随着市场中权证的到期 ， 这一品种也慢慢淡出了中国资本市场 ， 爆炒使得监管层对制度的放开慎之又慎 。
年轻的投资者虽然没见证过权证的疯狂 ， 但最近A股低迷背景下 ， 可转债的“权证式”爆炒则是有目共睹的 。
3月下旬 ， A股行情热点零星 ， “T+0”交易的可转债成了游资的新战场 ， 多只可转债单日换手率惊人 ， 不少超过了1000％ ， 甚至接近百倍 ， 此外还有单日成交金额超过100亿元的可转债出现 ， 更重要的是 ， 早盘暴涨30％、下午暴跌25％的标的比比皆是 。
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交易加速 ， 交易量放大 ， 越来越多的人涌入 ， 最终交易变成博傻 ， 这就是监管层最不愿意发生的非理性疯狂爆炒 。
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