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##基金经理投资笔记|“避风塘黄金”的三种“炒”法


【##基金经理投资笔记|“避风塘黄金”的三种“炒”法】 《基金经理投资笔记》资产配置系列
一层一层 ， 剥开大类资产配置的心
本文作者：刘翀 华宝基金养老金部副总经理、单宽之 华宝基金养老金部分析师
谈到风险 ， 为什么用风来描述险呢？据说 ， 远古时期的渔民们每次出海前都要祈祷神灵保佑自己在出海时能够风平浪静、平安归来；在渔民的眼中 ， “风”给他们带来了海上无法预测的危险 ， 因此便有了“风险” ， 而与之相对应的安全之所就叫“避风塘” ， 是渔船安全停泊之处 。 话说这避风塘总离不开美食 ， 毕竟渔民们辛苦回来之后总要用美食犒劳下自己 ， 于是便有了避风塘式菜系 ， 在美食江湖中也算是有一定的名声 。 今天 ， 笔者就接着这段渊源谈一谈“避风塘黄金”的三种“炒”法 ， 供各位读者品鉴 。
一、大火爆“炒”
大火爆“炒” ， 讲究的是短时间利用高温快速将食物“炒”熟的同时能入味而不焦 ， 主要体现的是爆发力和火候掌控力 ， 时间不长但力道无穷 。 黄金在经济下行 ， 股市快速走熊时往往体现出量价齐升的避险形态 。 我们可以参照下图 ， 图1展示的是国际市场黄金与股指的主要走势 ， 图2展示的是中国市场黄金与股指的主要走势 。
##基金经理投资笔记|“避风塘黄金”的三种“炒”法
本文插图

数据来源：Wind、华宝基金
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本文插图
数据来源：Wind、华宝基金
我们不难发现 ， 在几次明显的股指下挫中 ， 黄金的升值表现绝大多数情况下令人满意 ， 也就是说在极端利空情况下黄金和股市形成了良好的对冲效应 ， 其反应速度之快、振幅之大仿佛油锅中大火爆“炒”的菜肴 ， 瞬间熟透了投资者的内心恐惧 ， 同时在翻滚的刹那之间引诱着投机客的边际贪婪 。 牛转熊时 ， 靠黄金来对冲风险者或多或少缓冲了些损失 ， 而用黄金博取机会者或迟或早会面临何时收手的抉择 。 通过仔细观察上图我们不难发现 ， 由于风险偏好突变而造成的黄金价格短期内急剧波动往往会随着风险偏好的修复迅速回归 。 大火爆“炒”的要领不仅在于嗅觉需前瞻敏锐 ， 还在于手法要利落干脆 。
二、硬核干“炒”
硬核干“炒” ， 讲究的是通过翻“炒”让主菜吸收卤汁后出锅 ， 不糊不焦刚刚好 ， 硬核功夫少不了 。 之所以说是硬核 ， 那必须是有实力的体现 ， 黄金作为一种财富的象征 ， 也是实力的体现 。 与前文所述的避险属性不同 ， 黄金还具有一定程度的彰显属性 ， 时髦的说法叫炫富 。 我们不妨看下图 ， 绿色框展示的是美股相对较为景气时候其与黄金的走势 ， 基本上两者具有较高的一致性 。
值得一提的是 ， 上文有提到黄金价格因为风险偏好的陡然降低而急剧升高 ， 后续也会随着风险偏好的修复而价格回归 。 图3中间的绿色框内展示了伦敦金现先升高后降低 ， 升高是因为08年金融危机之后央行的货币宽松政策对全球资产进行了“大放水”（下文会进一步论述）而助推了资产价格 ， 黄金价格在后期回落到一个区间可以看做是价格回归 ， 我们不难发现 ， 回归后的价格是要比先前的起点价格高一些的 ， 这与同期美国股市的走势相一致 。 不管是直接放水而导致的增值 ， 还是通过股市的财富增值传导至黄金价格中长期上升 ， 黄金对于资金的吸引力不言而喻 。
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本文插图

数据来源：Wind、华宝基金
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数据来源：Wind、华宝基金
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