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##基金经理投资笔记|“避风塘黄金”的三种“炒”法( 二 )


本文插图

数据来源：Wind、华宝基金
抛开08年金融危机时期的特殊阶段 ， 我们观察图3的其它几个绿色框及图4、图5的数据展示可以更好地体会黄金的财富效应 。 我们选择2004年1月9日—2020年4月2日的周频数据作为观察窗口 ， 对伦敦金现周度涨跌幅和标普500周度涨跌幅进行相关性分析得到图4的数据 ， 通过图5的画图拟合发现随着标普500周度涨跌幅越大 ， 相应的黄金周度涨跌幅与标普500周度涨跌幅的相关系数越高 ， 这表明黄金在一定程度上随着股市的增值而具有同步增值效应 。
为了便于通俗理解 ， 我们可以有趣地将此现象理解为民众因为股市上涨 ， 其账户上的资产数额也跟着上涨 ， 从而带来的购物欲望也跟着飙升 ， 炫富的情绪也跟着释放 ， 那么用什么来证明“有钱”呢？奢侈品首当其冲 ， 黄金便是其中不可或缺的一员 。 美国人大多数都有提前消费的习惯 ， 后面挣了钱可以慢慢还 ， 股市好的情况下更有勇气买个金表；中国人喜欢存钱 ， 货币贬值的环境中也会考虑入手一些黄金的理财产品 。 买黄金的逻辑有千千万 ， 算得上硬核的理由可能就一条：有钱 。 若手头上无资金可用、无资产需要保值 ， 那黄金充其量也只是路人甲 。 硬核干“炒” ， 核心在于有实力 。 何为实力？一定程度上体现的是实实在在的购买力 。
三、芡汁滑“炒”
芡汁滑“炒” ， 讲究的是芡汁的调配和温油的烹“炒” ， 使得食物在“炒”熟的同时锁住汁水以保持润滑的口感 。 黄金作为一种资产 ， 天生要与资金打交道 ， 资金如水 ， 优质资产往往具有“锁住汁水”的能力 。 我们看如下黄金近20年的长期走势图 ， 发现从2000年4月7日至2020年4月7日这20年的时间里伦敦金现的价格从280.15美元/盎司上升至1649.25美元/盎司 ， 计算可得其平均年化收益率为9.27％ ， 中长期来看黄金可以作为一种保值增值的资产 。
##基金经理投资笔记|“避风塘黄金”的三种“炒”法
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数据来源：Wind、华宝基金
倘若把观察窗口设定为近5年 ， 我们同样可以观察到伦敦金现的价格从2015年4月7日的1211.00美元/盎司上升至2020年4月7日的1649.25美元/盎司 ， 可以计算出黄金近5年的平均年化收益率为6.37％ ， 这样的收益率已经基本可以满足一般理财的需求 。 之所以会出现这样的情况 ， 与央行“放水”有关 ， 基本上应对每次金融危机和经济危机的工具之一就是放水 ， 如果放水的增速大于资产的增速 ， 那么资产便会水涨船高 ， 单位资产承接了更多的水量 ， 价格自然往上走 。 芡汁滑“炒” ， 重点在于水润 ， 而这个水量主要看各国央行的政策 ， 水少了容易干 ， 水多了容易糊 ， 所谓的金融危机好比是盐放多了 ， 迫不得已加水稀释一下 ， 这样一来弄得整盘菜都变了样 ， 但对于喜欢水润的人而言确实好事 ， 不过如果水加得过多变成了汤 ， 那就是另一回事了 ， 这时候可能再怎么加水也改变不了“炒”菜失败的事实 ， 也就是流动性陷阱 。 当钱变得越来越不值钱的时候 ， 黄金作为天然的货币会体现其“值钱“的属性 ， 增值不敢说 ， 保值还是绰绰有余 。 在全球进入负利率时代、资产价格水涨船高之时 ， 不由想起古人说的那句话：水能载舟 ， 亦能覆舟 。 何以保舟？幸有黄金 。
四、说回到“炒”
说完避风塘黄金的三种“炒”法 ， 接着追本溯源说回到“炒” 。 黄金既然可以“炒” ， 那就表明是一种资产 ， 资产靠资金定价 ， 倘若流动性不足便可能发生价格偏离的情况 。
##基金经理投资笔记|“避风塘黄金”的三种“炒”法
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数据来源：Wind、华宝基金
从上图的深红色框我们可以发现其对应的是08年和20年两个技术性大熊市的阶段 ， 两者共同的特征是黄金价格短期内随着股指一起下挫 ， 究其原因我们可以发现主要是因为美股的崩盘导致了其它资产的抛售以缓解美股的流动性 ， 而黄金作为流动性较好的资产自然首当其冲 。 流动性问题在当下负利率时代看似不起眼 ， 但是短期内也可能出现流动性枯竭的情况 ， 好比大海中的一个漩涡 ， 局部也有较强的杀伤力 。 因此 ， “炒”黄金也需要全球观和大局观 ， 即便是短期风险的释放使得黄金价格有机会冲高 ， 也要考虑流动性对资产价格的冲击是否会瞬间造成挤兑之势 ， 做投资永远离不开对时机的把握 。 此外 ， 我们知道目前黄金的定价权在欧美、不在中国 ， 因此保持对国际形势的密切跟踪是至关重要的 ， 这也是大类资产配置的全局视野之体现 。


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