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[冯柳]逆势大涨、冯柳重仓，游戏行业究竟好在哪？


前天 ， 世纪华通(SZ:002602)的一则公告引起了市场的注意 。
根据世纪华通的定增公告 ， 冯柳所管理的高毅邻山1号远望参与了这起定增 ， 申购金额达9.3亿元 。 定增完成后 ， 高毅邻山1号远望的持仓比例将达到4.82% ， 接近于举牌 。 加上此前在二级市场买入的数量 ， 按最新收盘价计算 ， 持仓市值约42亿元 。
高毅邻山1号远望的规模大约在200—300亿左右 。 也就是说 ， 单世纪华通在高毅邻山1号远望的仓位占比 ， 就已经接近20% 。
事实上 ， 在过去半年里 ， 游戏绝对算是冯柳第一重仓的赛道 。 除了世纪华通外 ， 冯柳还在去年下半年分别买入了三七互娱(SZ:002555)和完美世界(SZ:002624) ， 合计规模大约在26亿左右 。
从结果看 ， 冯柳在游戏行业的投资回报颇丰 。 去年下半年开始 ， A股头部的游戏公司股价均有不同程度上涨 。
其中 ， 三七互娱股价7月开始上涨 ， 至今涨幅166%；完美世界2019年11月开始启动 ， 至今涨幅72.74%；吉比特在2019年8月份启动 ， 至今涨幅78%；世纪华通11月开始上涨 ， 至今涨幅接近60% 。
那么 ， 是什么原因让冯柳如此钟爱游戏股？游戏股大涨背后的逻辑又是什么呢？
/ 01 /审批制到来 ， 游戏生态变了
从大环境来讲 ， 随着游戏版号发行重启 ， 无疑是游戏行业反转的重要原因 。
[冯柳]逆势大涨、冯柳重仓，游戏行业究竟好在哪？
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2019年 ， 游戏版号发放重启 。 全年 ， 共有1570 款游戏成功获得版号 。 但需要注意的是 ， 虽然有所恢复 ， 较2017年9386个版号相比 ， 仍然下滑了83.27% 。
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从月度数据来看 ， 1-3月份过审节奏较快 ， 单月数量分别为282款、279款、233款 ， 主要是解决2018年版号积压的问题 。 从2019年4月起 ， 过审游戏数量明显减少 。
但从下半年开始 ， 游戏发行才真正逐渐恢复活力 ， 版号过审数量由7月份的31款增至12月份的191款 。 虽然增量不多 ， 但趋势明显 。 这意味着行业内各厂商在逐渐适应国家对游戏版号发放规则管控的调整中重新步入正轨 。
随着游戏版号发行重启 ， 游戏行业销售收入基本回到正轨 ， 2019年市场整体销售额增速回升至8.7% 。
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但这并不能解释游戏公司股价大涨的原因 。 因为相比于过去几年 ， 游戏行业的增速仍然处于低位 。
某种程度上说 ， 游戏股的大涨 ， 得益于审批制对游戏行业竞争生态的改变 。
有一段时间 ， 游戏的版号和发行都偏向于类注册制 ， 网游可以说是满天飞 ， 游戏在那个年代是一个门槛不算太高的行业 。
随着游戏行业迈入审批制时代 ， 内容审核趋严 ， 总量开始控制 ， 对研发技术与运营能力相对处于弱势的中小游戏厂商 ， 形成了一定的挤出效应 。
企查查数据显示 ， 2018年注销、吊销的游戏公司为9705家 。 到了2019年 ， 倒掉的公司数量达到了18710家 ， 增长接近一倍 。
从增量来看 ， 更是明显减少 。 根据易观数据 ， 在中国近七千家游戏发行商中 ， 绝大多数成立至今已有3至10年的历史 。 而近几年来 ， 新成立的游戏发行商数目大幅下降 ， 近1年内成立的发行商数目仅22家 。
[冯柳]逆势大涨、冯柳重仓，游戏行业究竟好在哪？
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被拦在中国游戏市场之外 ， 何止中小游戏厂商 ， 还有国外的游戏公司 。
【[冯柳]逆势大涨、冯柳重仓，游戏行业究竟好在哪？】版号新规下 ， 进口游戏符合版号审批的难度提升 。 简单来说 ， 为了满足国内游戏发行的标准 ， 海外发行商需要投入更多时间和资源来调整产品 。 这也意味着 ， 只有财力雄厚、游戏产品过硬的海外厂商 ， 才能够承担起在中国发行游戏的风险 。


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