「时代周报」新天绿能IPO观察：内控欠佳曾多次遭罚，欠款超200亿现金流承压
【「时代周报」新天绿能IPO观察：内控欠佳曾多次遭罚，欠款超200亿现金流承压】时代商学院研究员 黄祐芊
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截至招股书签署时 ， 新天绿能拥有92家全资及控股子公司 ， 大部分子公司的业务与新天绿能主营业务有关 ， 主要从事风力、太阳能发电及销售运营业务 ， 以及天然气等能源的生产、销售、运输等业务 。 另外 ， 有3家子公司的主营业务为投资管理 ， 分别为新天绿能（香港）、新天绿能投资（北京）、深圳新天绿能投资 。
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一、内部管控质量欠佳
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值得注意的是 ， 部分新天绿能尚未取得土地使用证的公司名称与该公司因非法占地、擅自建设遭到行政处罚的主体公司名称一致 ， 如河北省天然气有限责任公司、涞源新天风能有限公司、建投燕山（沽源）风能有限公司、卫辉新天绿色能源有限公司、保定建投天然气有限公司等 。 未来若上述土地被收回 ， 或将影响该公司生产经营 。
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时代商学院认为 ， 风力发电业务虽毛利率较高 ， 但未来发展趋势并不明朗 。 首先 ， 风资源具有随机性及不可控性 ， 风速波动将直接影响发电量 ， 导致企业业绩不稳定；其次 ， 《可再生能源发展“十三五”规划》及《能源发展“十三五”规划》提出 ， 将实现风电项目电价与当地燃煤发电同平台竞争的目标 。 这意味着 ， 风电补贴将进入退坡 ， 且业务毛利或将急剧下滑 ， 该行业企业的净利润或将受到影响 。
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3月20日 ， 新天绿能在H股公布的2019年年报数据显示 ， 公司长期及短期借款总额高达244.1亿元 ， 同比增长14.46% 。 其中 ， 短期借款为53.17亿元 ， 长期借款为190.93亿元 。
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