范棣：对抗疫情，除了货币猛药，还需财政刺激
作者： 范棣
4月10日 ， 央行发布社融数据 。 今年第一季度社会融资规模累计增加11.08万亿人民币 ， 比上年同期增加约2.5万亿 。 广义货币M2余额达208万亿 ， 同比增加10% 。 其中 ， 三月份社会融资规模创造了单月5万亿的记录 。 从历史上看 ， 这个货币增速比较高 。 对于市场担忧货币放水过多 ， 可能造成大水漫灌的问题 ， 央行表示 ， 尽管社融规模增长较大 ， 但并不存在流动性淤积的问题 ， 目前国内流动性仍比较适度 。
其实 ， 用货币量化来对冲疫情给经济带来的巨大冲击 ， 完全是十分必要和必须的 ， 央行根本不需要如此谨慎 。 因为这是经济的非常时期 ， 当然需要动用非常手段 ， 既然是非常的货币手段 ， 就没有必要按常规的货币政策标准来考虑政策的效用 。 在这个非常时期 ， 各国央行都突破了常规的货币政策底线 ， 全力对抗疫情引起的经济下滑 。 特别是美联储 ， 一改往日的保守、稳重甚至有些固执的货币管制风格 ， 突然变得激进和绝决 ， 下重手量化货币对冲经济衰退的风险 。
是不是美联储吓昏了头脑？开始有人以为是这样 。 美联储几次下重手 ， 管治金融的风格大变 ， 并不是几天内的仓促决定 ， 是因为美联储看到了经济大萧条的影子 ， 这个背后是一大堆宏观经济历史数据和现实数据的运算推演 ， 并非一个人拍脑袋 。
为什么美联储担忧历史上1929-1931最至暗的时刻或将再现？第一 ， 疫情已经全球化 ， 什么时候消亡 ， 还看不见明确的时间表 。 这将造成全球投资界面临巨大的不确定性风险 ， 市场投资将会自动停止 ， 金融活动将会僵化 ， 这个时候需要活化经济 ， 货币量化当然是一个有力手段 ， 美联储作为银行的银行需要站出来；第二 ， 如果全球经济停摆6个月 ， 损失的不仅仅是表面上的GDP ， 而是全球产业供应链的坏死 ， 这就像一个人脑溢血的人 ， 脑溢血可能只有5分钟 ， 但它会造成人体某些系统出现器质性病变 ， 恢复可能需要数年之久 。 如果6个月内没有订单 ， 没有现金流入 ， 有多少企业会死掉？死掉的企业谁来顶上？因此 ， 6个月的产业停摆完全有可能引起一场类似1929发生的产业大萧条 。 美联储不紧张吗？不出重手更待何时！第三 ， 美国经济和股市已经在高处 ， 经济的潜力发挥的已经差不多了 ， 危机会引起雪崩反应 ， 这个时候需要更大力量来刺激经济 。
猛药是有道理的 。 问题是 ， 光靠货币量化的猛药还不足以对抗经济衰退 ， 效果更快、更直接的是财政政策 ， 也就是货币政策和财政政策必须是双管齐下 ， 两重猛药 。 财政政策的思路首先是减税 ， 向中小微企业定向减税 ， 比如 ， 企业可以直接凭订单到税务局进行减税或免税 。 对于失业和隐形失业人口 ， 财政应当加大补贴的力度 ， 直接加发失业救济金 。 因此 ， 我们看到西方发达国家在这次疫情中 ， 都使出了财政和金融的十八般武艺 。 在财政救助方面 ， 大多国家都直接给国民发钱 。
【范棣：对抗疫情，除了货币猛药，还需财政刺激】政府增加开支 ， 很难避免不增加财政赤字和发行更多当的政府债券 。 这样当然会增加政府的负债 ， 很多人会担心政府负债程度会进一步加剧 ， 引发其它问题 。 其实这也是一种动态和辩证的关系 。 首先 ， 总体上看 ， 中国政府的债务还处在一个可控的范围内 ， 并没有触及负债高危的红线 。 其次 ， 如果企业救助不力 ， 大面积企业倒闭 ， 财政未来面对的财政平衡问题会更严重 ， 风险更大 。 现在通过提高政府的负债来挽救这些企业 ， 事实上的效果肯定比按兵不动要好 。 总之 ， 着重财政政策 ， 用政府和国家的信用背书来帮助中小微企业脱困 ， 相比货币政策 ， 这也许是一条更实际和直接有效的方法 。 （作者是独立经济学者）
推荐阅读
- 「南京」南宁陆港型国家物流枢纽坚持抗疫、复工两手抓 坚决打赢疫情防控阻击战
- 『央视财经微信公众号』疫情之下，中国一季度经济怎么样？一张图，2分钟迅速了解
- 半导体@一线|光力科技股东会：客户确认订单一般提前3个月 若疫情持续供应链将面临挑战
- 疫情@一季度重要经济数据出炉 怎么看当前经济形势？
- 走进日本疫情下的“深夜食堂”
- 『欧洲』全球疫情动态【4月17日】：法国航母逾千人感染 全球确诊病例突破218万
- 疫情@一图看懂4月份政治局会议：“六保”首次被提及
- 『澎湃新闻』图解丨疫情“冰封”影视业，院线公司究竟亏了多少？
- 消费者■麦肯锡调查：亚洲消费者普遍预期疫情影响将在2-6个月内结束
- 「俊英」疫情致楼市不确定性增加 惠誉预测今年中国房地产销售额跌15%