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「美联储」美联储出手救市 但垃圾债ETF空头量仍近记录高位

财联社（上海 ， 编辑 黄君芝）讯 ， 继3月23日美联储主席鲍威尔宣布将购买投资级债券后 ， 上周美联储又将手伸向了垃圾债 ， 旨在帮助遭受疫情冲击的公司借款人 。 但与救助投资级公司债市场不同的是 ， 垃圾债ETF的空头量并未因美联储的举措而锐减 ， 反而激增至接近历史高位 。
在美联储宣布购买投资级公司债券后（3月23日至4月2日期间） ， LQD（美国投资级别公司债券ETF）的出借比例（即做空的指标）从历史高点降至创纪录低点（见下图） 。
「美联储」美联储出手救市 但垃圾债ETF空头量仍近记录高位
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著名财经网站Zerohedge评论称 ， 自那以后 ， 只有少数资产仍受制于市场的反复无常 ， 即垃圾债券和股票 。 不过 ， 2周后 ， 美联储宣布将纾困美国信贷市场上最大的系统性威胁 ， 即"堕落天使"（由投资级债降级为垃圾级的债券） 。
【「美联储」美联储出手救市 但垃圾债ETF空头量仍近记录高位】然而 ， 出乎意料的事情发生了：与LQD的情况不同 ， 尽管美联储明确支持高收益债券 ， 但看空HYG（最大的垃圾债券ETF）的押注仍在继续增加 ， 因为人们越来越怀疑美联储的支持不足以保护投资者 。
据彭博社（Bloomberg）援引IHS Markit的最新数据显示 ， 这只规模163亿美元的垃圾债ETF的空头头寸比例接近38% ， 接近其2月底创下的39%的历史最高水平 。
「美联储」美联储出手救市 但垃圾债ETF空头量仍近记录高位
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而且值得注意的是 ， 这是在美联储宣布将购买诸如HYG这样的垃圾债券ETF之后发生的 。
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彭博评论称 ， 空头激增的原因是 ， "在上周见证了该ETF创纪录的最大涨幅之后 ， 怀疑情绪正在回归 。 "
信安环球投资 (Principal Global Investors LLC)首席策略师Seema Shah表示："为高收益债券提供担保的行动 ， 的确缓解了高收益债券利差扩大的流动性紧张部分 ， 但对高收益债券利差扩大的'破产风险部分'影响较小 。 因此 ， 这并不一定会改善（企业）破产前景 。 "
无论如何 ， 尽管美联储对垃圾债券空头们发出了明确警告 ， 但仍有数百万人愿意打赌 ， 美联储将无法支撑高收益债券市场 。
不过 ， 并非所有的垃圾债券ETF都遭遇了空头兴趣的激增 。 规模100亿美元的垃圾债ETF--SPDR Bloomberg Barclays High Yield Bond ETF和iShares Broad USD High Yield Corporate Bond ETF上周均大涨 ， 但空头兴趣仍在下降 。 正如彭博社提醒我们的那样 ， 做空也可能反映出投资者对其投资组合的其他部分进行对冲 ， 而不是直接押注下跌 。
哥伦比亚专线投资公司（Columbia Threadneedle Investments）认为 ， 美联储只购买"堕落天使" ， 因此该计划不一定对整个高收益资产类别都有利 。 该公司高级利率分析师Ed Al-Hussainy补充称："美联储的购买不会延伸到高收益债券的尾部 ， 有一种观点认为 ， 违约率 目前还没有完全反映在价格中 。 "


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