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靳论金融■负利率的利刃( 二 )


中小企业曾经提供着大量的就业岗位 ， 但如今 ， 这些岗位很多都消失了 。 随着而来的大量失业 ， 直接导致了整个社会消费的疲软 ， 但即便是在这时 ， 许多处在头部公司的股东们 ， 依旧要求公司每年要保证较高的盈利增速 。
在这种背景下 ， 许多大型上市公司不得不减员增效 ， 最终导致企业往往“有增长、没雇工” ， 经济则是“有增长、没就业” 。
在今天美股5大科技公司市值不断攀升的背后 ， 其实是美国贫富差距的急剧拉大 。 尽管这些科技托拉斯们 ， 充分享受到了信息技术的时代红利 ， 但救助中小企业、解决失业问题 ， 显然不是他们要考虑的问题 。 相反 ， 在股东的压力之下 ， 他们甚至不得不通过AI替代、裁员等多种方式 ， 来削减劳动力 。
靳论金融■负利率的利刃
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大量的现金趴在这些巨头们的账上 ， 但他们又不去进行投资与扩产、不去创造更多的就业岗位 ， 而是不断的用现金回购自己的股票 ， 来推动自己股价的持续上涨 。 那些买了这些公司股票的居民 ， 还能够分食一点巨头们的红利 ， 但许多没有坐上这趟列车的人们 ， 只能眼睁睁看着贫富差距的继续拉大 。
在这个过程中 ， 美联储的位置 ， 则显得有些微妙 。
谁的中央银行
美联储 ， 究竟是穷人的中央银行 ， 还是富人的中央银行？
在黄金作为货币的时代 ， 因为黄金的总量有限 ， 所以 ， 富人和穷人的财富差距是有极限值的 。 然而 ， 20世纪70年 ， 在美国 ， 随着布雷顿森林体系的瓦解 ， 与黄金彻底脱钩的美元 ， 也让贫富差距的极限值消失了 。
最近的20年中 ， 美国超百亿美元身价的超级富豪快速涌现 。 普通居民在如此短时间内就富豪们出现如此巨大的财富差距 ， 这一方面要拜科技浪潮所赐 ， 另一方面则离不开货币的超发 。 当然 ， 也离不开美联储对这些人的保驾护航 。
2000年之后 ， 美国经济危机的频率开始加剧 。 2001年、2008年、2020年 ， 每当经济遭遇危机的时候 ， 美联储都会通过各种放水的操作 ， 来对冲经济的衰退 ， 进而防止大面积的失业 。
美联储的放水 ， 尽管短期内也让普通居民获得了利好 。 但是 ， 放水最大的受益者其实不是在失业边缘徘徊的穷人 ， 而是那些或债务缠身、或握有股权的富人们 。 因为 ， 放水不仅避免了让那些无序借债的个人和企业破产出清 ， 还间接帮助他们托住了手里的资产价格 。
试想 ， 如果在2008年之后 ， 美联储不持续扩表 ， 美股还能有今天的一路上涨么？
靳论金融■负利率的利刃
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由于本该被出清的债务 ， 以及虚高的资产价格都没有得到出清 ， 这些因素 ， 又反过来进一步绑架了美联储 。 从这个角度看 ， 美联储究竟是全民的中央银行 ， 还是富人们的保险箱呢？
2020年 ， 在疫情出现之后 ， 因为降息空间不足 ， 美联储又开始了新一轮快速放水（扩表） ， 眼看着他的资产负债表快要突破天际线了 。 在这种情况下 ， 联储的未来 ， 还能有多少空间呢？
负利率的利刃
当一个国家的货币政策没有了多少空间 ， 这个时候 ， 解决就业、维稳经济的担子 ， 就会压到财政的身上 。 但对于早已债务高企的美国政府而言 ， 他自己又能有多少政策空间呢？
从长期来看 ， 如果没有类似“均贫富”这种强力政策的出现 ， 能够拯救美国政府的 ， 或许就只有“负利率”了 。
市场经济总是有自我调节的机制 ， 在当前欧美经济陷入衰退的泥潭 ， 而政府又无法容忍资产价格大跌 ， 对经济造成巨大创伤的时候 ， 负利率 ， 似乎就成了“市场”这只无形之手手中的利刃 。
第一 ， 负利率将引导贫富差距的收敛 。 利率持续维持负区间 ， 无疑会使有能力出借资本的富人们财富缩水 。 今天 ， 欧洲的一些商业银行 ， 不仅不会向一些富豪支付利息 ， 反而开始向他们收取一定金额的资金保管服务费 。 可见 ， 负利率的利刃已经在无形之中 ， 挥向了某些富豪们 。
第二 ， 负利率会让政府实现债务减计 。 随着欧美中央银行政策空间越来越小 ， 背负重担的政府 ， 最终不得不举债来刺激经济 。 但对于早已债台高筑的欧美政府而言 ， 未来还的钱比今天借的钱要少 ， 无疑才能为各国的财政政策打开更大的空间 。
举个极端例子 ， 政府可以举债之后 ， 开启给普通老百姓“直升机撒钱”的模式 ， 而手握大量资本又不得不购买负利率资产的人们 ， 最终还是将为这类行动“买单” 。
当然 ， 有些资本的持有者 ， 为了逃避负利率 ， 可能会选择放弃购买债券而进入股票市场 ， 但新的问题也将随之出现 。
水能载舟亦能覆舟 。 贫富差距的持续拉大 ， 也会持续影响企业的收入增速 ， 在这个过程中 ， 众多非头部的公司会率先受到冲击 ， 但终有一天 ， 头部的公司也将无法幸免 。
2020年 ， 新冠疫情的出现 ， 将直接导致许多头部企业的现金流出现问题 。 在没有了持续回顾自己股票的资金之后 ， 有些公司将凭借什么来支撑自己愈发高企的市盈率呢？


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