支付 可以很 ____■J Captial做空万国数据全文出炉！是实锤还是新瓶旧酒？( 六 )
根据我们的采访 ， 我们认为蓝厅拥有的三个数据中心中的第二个已经在去年10月完成 。 如果该项目完成后 ， 万国数据的营收在2019年翻一番 ， 那么万国数据则为收购蓝厅支付了约20倍营收的溢价 。
万国数据为位于北京的三个蓝厅数据中心(其中之一还没有建成)支付了3.484亿美元 ， 这相当于企业总价值 ， 加上假定的应收账款 ， 再减去期末假定的负债 。 根据我们的采访 ， 北京的第一个数据中心在2017年底就开始建设 ， 现在三个数据中心中的两个已经完成建设 ， 每个数据中心有2000个机架伺服器 。
腾讯是第一阶段的主要承租方 ， 据报道 ， 在线流媒体公司快手已经预订了第三阶段 。
在这笔交易中 ， 万国数据收购了两家蓝厅公司 ， 另一家由相同股东控股的公司则没有被收购 。 我们怀疑这家叫蓝厅云景的公司可能会被用来为蓝厅创造“收入” 。 蓝厅云景提供技术开发和服务 。
未披露的债务
万国数据的财务存在异常 ， 其中最严重的莫过于中国和美国公认会计准则账户 。
根据合并后15家VIE公司的中国账目 ， 我们估计该公司有13亿元的未披露债务 。
我们对比了中国和美国账目数据 ， 发现了几点重要的差异：
1. 包括受限现金在内 ， VIE的现金余额少了1.17亿元;
2. VIE公司的短期借款比美国账目上多4.37亿元;
3. 应付账款比披露的金额多4.33亿元;
4. 长期借款增加了13亿元 。
本文插图
消失的现金?
万国数据公告称 ， 2019年钱9个月的平均现金余额为39.6亿元 ， 但该公司从中国影子银行贷款利率高达9.7% ， 平均贷了款利率超7% 。 在许多欺诈案中 ， 高企的现金余额和借款是一个终极问题 ， 这曾经发生在已退市的Long-top和China Media Express两家公司上 。
在2018年第二季度的电话会议上 ， 作为对Blue Orca的回应 ， 管理层表示 ， 由于外汇管制 ， 这些现金被存放在海外 ， 直到可以用于在中国内地的资本支出 。 但事实证明并非如此 ， 因为在那之后 ， 万国数据在资本支出上投入了大量资金 ， 却在本地借入资金 ， 而不是充分利用海外资金 。 我们怀疑 ， 这些现金可能以未披露的债务为担保 ， 无法使用 。
就像Lucy holding the football动画一样 ， 万国数据接受大额贷款 ， 然后将其收回 。 比如说：
1. 在成都 ， 万国数据报告称 ， 数据中心在2018年底有9.25亿元的债务 ， 但借款方EDC Chengdu在2018年底的账面上值有1.61亿元的债务 。 另外的7.63亿元无故的消失了 。
2. 在SH1 ， 万国数据报告称 ， 运营数据中心的上海Waigaoqiao在2016年获得了14.7亿元的贷款 ， 但这笔债务没有出现在公司最初向税务机关提交的报告中 。 万国数据随后提交了一份修订后的报告 ， 显示债务为5.53亿 。 万国数据称3.4亿的新贷款取代了旧贷款 。 其余的5.77亿元下落不明 。
如庞氏骗局一样 ， 万国数据的借贷和支出正在加速 。 2018年夏季 ， 该公司在香港的土地使用权上花费了约7.7亿元 ， 除了年度账目上的一小笔记录外 ， 没有单独报告这笔交易 。 去年12月 ， 我们发现它在北京的两个数据中心已资不抵债 ， 于是它投资了3.484亿美元 ， 今年1月又在上海的一块土地上投资了13.7亿元 。 我们认为 ， 加速支出只是为了创造未来“营收”而向对方注入现金保持虚构的增长势头 。
通过举债来获得“营收”的策略的一个关键后果是利息负担越来越重 。 万国数据必须通过借款来偿付利息 。 该公司在2019年花费了9.157亿元来偿还其不断膨胀的债务——这个数字几乎与该公司公布的2019年毛利润相当 。 这也远远高于竞争对手的支出 。 该行业的其它公司都有能通过取得利润来良好的覆盖利息支出 。
推荐阅读
- 投资■用这三种方法，可以锁定最适合交易的货币对
- 『理财夜话』银行定期存款未到期，如果急用钱可以提前取出吗？
- 山东重工集团■击败海尔、海信！山东最大的制造业集团，一天可以进账10个亿
- ■告别纸币，人民币史无前例大升级，不输微信和支付宝！2到3年全国普及？
- [支付宝]餐饮业“春雷响”！支付宝消费券带动餐饮客流增速9成，数字化改造需求猛增
- 投资■先锋支付牌照或不保！先锋系旗下三家公司股权被冻结
- 「互金通讯社」央行数字货币内测版面世，DCEP会取代“支付宝们”吗？
- #央行#告别纸币，人民币史无前例大升级！央行数字货币真的来了，直接PK微信支付宝？这类股罕见暴涨，释放什么信号？
- #金融小学问#人保因通过支付宝卖虚假保险被罚338万，警示买保险找对人很重要
- 「支付 可以很 ____」大烨智能2019年净利3378万下滑5.63% 运输费用同比增加