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支付 可以很 ____■J Captial做空万国数据全文出炉！是实锤还是新瓶旧酒？( 八 )


支付 可以很 ____■J Captial做空万国数据全文出炉！是实锤还是新瓶旧酒？
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我们认为 ， 其中一些未结算的应收账款被用于融资证券化 。 从万国数据自身的情况来看 ， 我们发现其质押应收账款对借款的比率远远超过应收账款对已结算收入的比率 。 当所有应收账款被质押时 ， 资产负债表上未被质押的应收账款至少为2.09亿元 。 如果保留在资产负债表上的未结账单的应收账款可以用于获得融资 ， 那么我们有理由相信 ， 也可能存在用于融资的未结账单的应收账款 ， 而这些应收账款可能属于资产负债表 。 这不仅仅是为了增加收入和盈利 。 金融服务提供商和股东可能还会被要求对无中生有的应收账款进行估值 。
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早期的收入确认丑闻曾导致Tesco等著名公司估价被重创 。 2014年 ， 特易购被指将供应商销售额计入其明知无法实现的销售目标之后 ， 其股价大幅下跌 。 加州微设备公司(California Micro Devices)约有三分之一的收入来自于从后几个季度预订合同 ， 而且从未将退货的营收从应收账款中转出 。 美国证券交易委员会指控麦克斯韦技术公司通过积极的认收计划来增加收入 ， 例如 ， 与客户签订具有完全退货权的协议;延长付款条件;伪造采购订单 。 在被指控提前确认收入之后 ， 中国的软件公司亚信被迫私有化 。
利用率造假
我们相信万国数据的实际使用率至少比宣传的低16% 。
该公司根据“被租用的空间”提供利用率 ， 这是一个根据万国数据能够带来多少客户自行确定的数字 。 如果没有客户租用空间 ， 那么万国数据的使用率就会比较低 。
如果万国数据根据其公开的数据空间而不是被租用的空间服务面积来计算利用率 ， 那么利用率将从69%下降到52.7% 。 如果算上为未来发展而保留的部分空间 ， 那其空间利用率还不到三分之一 。
2017年6月 ， 该公司开始提到其数据中心的“IT空间” 。 该公司从未明确定义过什么是IT领域 ， 但它确实表示某些数据中心的IT领域是完全投入使用的 。 这意味着IT领域必须不大于服务领域 。 然而 ， 基于IT领域的报告利用率通常会产生远远低于报告利用率的利用率水平 。 根据报告的IT面积与实际使用面积 ， 我们可以计算出平均利用率为57.8% ， 而万国数据报告的利用率为71% 。
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万国数据将“在建区域”定义为“尚未准备好服务的区域” ， 但我们认为 ， 在建区域的大部分指的是尚未向客户提供服务的活动数据中心的部分——换句话说 ， 如果没有客户 ， 该区域就不处于服务状态 。
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在未来的租约中加入谅解备忘录 ， 所占空间的比例会更低 。
这种夸大的利用率是万国数据报告每个机架的最低收入的原因之一——许多机架实际上并未使用 。
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在一些地方 ， 我们可以查明利用率涉嫌造假 。 例如 ， 在成都 ， 数据中心已经运行了六年 ， 但是万国数据没有报告利用率 。 卫星照片显示 ， CD1第1、2、3阶段于2010年11月完成 ， 而该公司直到2017年第二季度才报告这三个阶段完成 。 卫星数据显示 ， 从2011年上半年开始服役的CD1直到2016年6月一直处于闲置状态 ， 但万国数据报告称其使用率为25% 。
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