算账 | 喜茶到底值不值160亿？( 三 )
每一类城市的每一类门店 ， 都可以针对性计算出其均摊至每月的各类固定成本；而用到每杯饮品上的水果、茶叶、芝士 ， 以及硬质塑料杯、杯盖等包装材料 ， 则形成了随出杯量线性增长的可变成本；再加入根据门店情况预估的外卖订单所产生的额外配送成本 ， 即可计算出每一类型门店的毛利范围 。
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《第一财经》YiMagazine
的门店盈利模型显示：在日均出杯量1600
杯、单杯产品价格28
元时 ， 新一线城市的中型店铺依靠相对较低的固定成本 ， 拥有最高的毛利水平 ， 月均超过60
万元；而主打外卖的GO
店无论开在哪一类城市 ， 都能拥有20
万元以上的月均毛利 。
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开店计划与开店结果
在单店盈利模型被证明成立、且毛利率还并不低的情况下 ， 就可进一步讨论喜茶门店所形成的“
规模效应”
。
喜茶的官方网站上 ， 会列明公司每一家门店的所在区域、城市和门店形态 。 《第一财经》YiMagazine
调取了2019
年1
月23
日、2019
年4
月14
日 ， 以及2020
年3
月30
日这三天的信息以分析其门店扩张情况 ， 亦可大致对应其2019
年、2020
年两轮融资时的讨论基础 。
有意思的是 ， 2019
年4
月 ， 喜茶在网站公布了多达485
家门店的布局计划 。 这一数字不仅远超公司当年开业的总门店数390
家 ， 也超过了2020
年3
月网站披露的460
家门店数 。
经过对比分析 ， 《第一财经》YiMagazine
倾向于认为可用2019
年1
月的175
家门店数作为其C
轮融资的90
亿元估值基础；2020
年3
月的460
家门店数 ， 则可作为其D
轮融资160
亿元的估值基础 。
当然 ， 估值不仅反映投资机构对于公司当下的判断 ， 也包含部分对于未来的预期 。 根据喜茶官宣的“
年内800
家门店”
计划 ， 《第一财经》YiMagazine
还预测了至2020
年12
月底 ， 喜茶的部分开店策略及预计结果 。
简单来说 ， 一线城市深圳、新一线城市西安 ， 以及省会城市福州 ， 是喜茶目前已基本完成布局的三个代表性城市 。 根据这三个城市的“
喜茶密度”
（每万名城镇人口所拥有的门店数） ， 以及大、中、小门店的配比关系 ， 就可以相应推算出其他城市距离“
喜茶饱和”
的目标还缺多少门店、缺什么类型的门店 。
当然 ， “
喜茶饱和”
这一目标很难在一年内完成 。 所以《第一财经》YiMagazine
还分别根据50%
和80%
的目标完成度 ， 算出了喜茶年内国内门店总数的大致范围：600
至680
家左右 。
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